孔子的故事精選(九篇)

前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的孔子的故事主題范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。

第1篇：孔子的故事范文

由于刻苦學習，孔子逐漸成了博學多能的人。在他住宅的附近有一條街叫達巷，達巷里的一個老百姓就這樣說過：“孔子這么淵博，他會的玩意兒我們簡直叫不上名堂來。”孔子聽見了，便謙虛地說：“我會什么呀？我會趕車罷了。”原來在這時有六種本領(lǐng)是一個全才的人必須具備的，這就是：禮節(jié)，音樂，射箭，趕車，識字，計算。在這六種本領(lǐng)里頭，趕車是被認為最低下的，所以謙虛的孔子只承認了這一樁。

孔子后來曾經(jīng)告訴他的門徒說：“我往日沒有得到從政的機會，可是我因此有了學會各種本領(lǐng)的工夫。”

孔子大概在二十六七歲的時候，才做了一兩回小官。他擔任的不是行政官，而是做一些具體的工作。一回是當“乘田”，這是管牛羊的官，孔子說：“叫我管牛羊，我就要把牛羊養(yǎng)得肥肥大大的。”果然他養(yǎng)的牛羊都很肥壯。另一回是當“委吏”，這是一種會計工作，孔子說：“叫我管會計，我就要讓賬上不會出錯兒。”果然他管的賬都是一點岔兒也沒有。他在青年時期工作就是這樣踏實，這樣負責的。

第2篇：孔子的故事范文

對于知識，孔子的態(tài)度是“知之為知之，不知為不知，是知也”，懂就是懂，不懂就是不懂,這才是一個人真心求知的表現(xiàn)。孔子是這樣說的，也是這樣做的。魯國建有祭祀周公的太廟，孔子初進太廟時，對太廟中的一切都產(chǎn)生了濃厚的興趣，總向別人問這問那，好像有問不完的問題。有人對孔子這種強烈的求知欲不理解，于是就說孔子的閑話：“誰說陬邑大夫的兒子懂得禮呢？他進到太廟，每件事都要問別人”，孔子聽說后，一點也不惱火，他說：“這正是合乎禮的做法呀。”

對生活在孔子時代的人來說，想要參與貴族政治并且取得一定地位，就要學會禮、樂、射、御、書、數(shù)這“六藝”，要熟悉并能遵循當時流行的禮儀，懂得音樂，掌握射箭技術(shù)，會駕馭馬車，會寫字，會計算，這可以說是當時的六門基本功。孔子是非常善于自學和向別人請教的，他應該是全面掌握而且精通這六門基本功的。有一些歷史資料，能進一步說明孔子的勤奮、博學。

魯國東南方有一個小國郯國，是魯國的附庸國，按例是要定期來朝見魯君的。魯昭公十七年（前525年），孔子二十七歲時，郯國的當政者郯子又來朝見魯君。宴會上，魯國一個大夫叔孫婼向郯子問起少昊為什么以鳥作為官名的問題，郯子對此作了詳盡的回答。孔子聞聽后馬上就去向郯子請教有關(guān)少昊氏時代職官制度的情況，事后他對別人說：“我聽說‘天子那里沒有管理這類事情的官員，而這類知識卻在四方蠻夷那里得到了完整的保留。''''現(xiàn)在我相信這是真的。”

第3篇：孔子的故事范文

文/楊慧

在中國古代，嬰兒自呱呱落地之日起，三個月內(nèi)便是“成名”期，即在此期間父母要給孩子起個名字。

據(jù)《周禮?地官?媒氏》載：“凡男女自成名以上，皆書年、月、日，名焉。”這有似今日的出生證。“名焉”，其意思就是“小名”、“小字”或“乳名”。

有從父母夢中來的 西漢孝武帝劉徹，其乳名為“彘”。何謂“彘”？即大豬也。豬別名豕，又叫彘，《尸子》曰：“大豕為，五尺也。”《爾雅?釋畜》：“彘五尺為。”這名是誰起的？是源自劉徹的父親劉啟的一個夢。據(jù)班固寫的《漢武故事》載：“景帝亦夢高祖謂之曰：王美人得子可名為彘。”

還有唐代時人稱“詩仙”的李白 “白”乃乳名，亦是從他母親夢中來的。相傳李母產(chǎn)前夢見了光芒四射的“長庚星”，一時黑夜變白天。“長庚星”又名“太白金星”，又俗稱“文曲星”。

有從嬰兒長相和降生景況而取名的 中華儒學的祖師爺孔子，他的乳名叫“丘”。何以名“丘”？《中國歷代大儒》一書在介紹孔子時說：“孔子出生頭頂內(nèi)凹（圩頂），有似阿丘，故名孔丘。先前父母曾禱于尼山，因字仲尼。”仲，是排行第二的意思。

還有古書說，“老子”亦乳名 請看（晉）葛洪著的《神仙傳》載：李耳的母親“感大流星而有娠，懷孕七十二年，剖左腋而生子。生下來就是滿頭白發(fā)，故取名老子。”司馬遷在《史記：老子列傳》中，只說：“姓李，名耳，字聃。”避開說“老子”的由來。

戰(zhàn)爭中熬出的將軍，常給兒女起名“兵”呀、“車”呀的 最有說服力的例子，莫過于南北朝時，南朝宋開國皇帝劉裕了。他一生東征西討，戎馬生涯一輩子，最后代晉建宋，當上了皇帝。所以他給長子劉義符起了個“車兵”的乳名，又給第三子劉義隆起了個“車兒”的乳名。他希望南朝宋有個鐵桶似的江山，且能代代相傳。

起乳名的是父母，襁褓嬰兒無權(quán)贊否，爾后取舍則權(quán)在兒女了。漢武帝乳名“彘”，以后正史中找不著，只有《漢武故事》才有。

朱元璋的“重八”，做官后立即變?yōu)椤芭d宗”，以后他的兒女，再不以排行代名。只有李白，對乳名“白”很受用，日后還加個字成了“太白”，讓這乳名伴隨終生。

“空手套白狼”古今大不同

“空手套白狼”在今天是一個貶義詞，比喻那些不做任何投資到處行騙的騙子所用的欺騙手段。然而，在中國古代，白狼是一種祥瑞的動物，它的出現(xiàn)往往和圣人，和改朝換代聯(lián)系在一起。

《帝王世紀》記載：“湯得天下，有神獐、白狼銜鉤入殿朝。”唐朝編成的《藝文類聚》解釋白狼說：“白狼，王者仁德明哲則見。”就是說白狼只會出現(xiàn)在國君具備仁德的時代，亂世是絕不會出現(xiàn)的。《山海經(jīng)注》的作者郭璞也稱頌白狼惟有道德的人才能見到，是一種非常珍貴的吉祥動物，不是隨隨便便就出現(xiàn)在人間的。可見白狼是祥瑞的征兆，“空手套白狼”因此也就成為一句褒獎之語，褒獎那些能夠空手把象征祥瑞的白狼套住的有道國君和勇士。

如今，這一俗語居然成了一個貶義詞，成了騙子實施詐騙手段的同義詞，真是令人浩嘆！

“吹牛皮”的來歷

第4篇：孔子的故事范文

摘要：實業(yè)企業(yè)在股權(quán)投資中發(fā)揮的作用越來越重要。實業(yè)企業(yè)參與非控制股權(quán)投資有利于資金在不同產(chǎn)業(yè)間流動，有利于實業(yè)企業(yè)把握新興行業(yè)的機會，有利于實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合。

關(guān)鍵詞 ：實業(yè)企業(yè)；非控制；股權(quán)投資；產(chǎn)業(yè)資本；產(chǎn)業(yè)鏈競爭

一、國外實業(yè)企業(yè)參與股權(quán)投資的發(fā)展歷程和動因

受到美國研究發(fā)展公司（ARD）的影響,在20 世紀60 年代中期,世界上第一個企業(yè)附屬的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)在美國誕生。公司憑借資本雄厚的優(yōu)勢逐漸成為創(chuàng)業(yè)投資的資金主要來源。在60 年代末期和70 年代早期,有超過25%的財富500 強企業(yè)參與創(chuàng)業(yè)投資。90 年代中期,股權(quán)投資迎來了一個轉(zhuǎn)折點，美國獨立創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)取得的巨大成功, 又極大鼓舞了企業(yè)參與創(chuàng)業(yè)投資的信心。越來越多的企業(yè)或是組建自己的投資機構(gòu),或是投資獨立的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu), 都紛紛進入創(chuàng)業(yè)投資業(yè)。據(jù)ventureeconomics 統(tǒng)計,1997 年新籌集的創(chuàng)業(yè)資本中有30%來源于企業(yè)。

二、中國LP股權(quán)投資市場的現(xiàn)狀

截止到2013 年前11 個月，中國股權(quán)投資市場LP增至8363 家，其中披露投資金額的LP共計6826 家，可投中國資本量為8195.93億美元。可投資中國股權(quán)投資市場資本量方面，上市公司可投資本量占據(jù)第一，公共養(yǎng)老基金和主權(quán)財富基金居于其后。

三、實業(yè)企業(yè)參與非控制股權(quán)投資目的

（一）財務目標

追求財務投資目標，預期短期內(nèi)獲得高利潤，因此投資領(lǐng)域不一定局限于投資公司所在領(lǐng)域，多投資于利潤較高的行業(yè)，如房地產(chǎn)行業(yè)。產(chǎn)業(yè)資金在收益率不同的企業(yè)間流動，使得其起到蓄水池的作用，充當著資金在實業(yè)領(lǐng)域和資本市場進出的實際執(zhí)行者。從長期來看，將使得兩個領(lǐng)域的資本收益率趨于一致。

（二）戰(zhàn)略目標

與財務性投資目標不同，非控制股權(quán)投資是企業(yè)進行戰(zhàn)略布局的重要手段。投資企業(yè)更多關(guān)注自身在產(chǎn)業(yè)鏈上的戰(zhàn)略布局以及被投企業(yè)長期的成長性。投資企業(yè)期望與被投資企業(yè)形成協(xié)同效應，而非僅在短期內(nèi)獲得較高的經(jīng)濟收益。以非控制股權(quán)進行戰(zhàn)略投資與控制股權(quán)投資（兼并與收購）相比具有以下的優(yōu)點：一方面，具有戰(zhàn)略上的靈活性，獲得非控制股權(quán)相當于購買了期權(quán)，為未來抓住機會提供了有利的條件，同時又投入與風險比并購小得多，退出成本小。另一方面，具有信息優(yōu)勢，能夠共享被投資企業(yè)相關(guān)領(lǐng)域的信息，及時對市場的變化做出靈活的應對。

四、實業(yè)企業(yè)參與非控制股權(quán)投資的方式

（一）成為優(yōu)秀基金的有限合伙人

在這種方式下，實業(yè)企業(yè)只投入資金，不參與投資項目的日常管理經(jīng)營。實業(yè)企業(yè)在尚未具備投資實力之前，通過參股知名股權(quán)投資機構(gòu)向其“取經(jīng)”之后再建設自身股權(quán)投資平臺，能夠降低經(jīng)驗不足、盲目開展股權(quán)投資而造成的投資風險。泛海建設、歌華有線等就是用這種方式投資中信綿陽科技城產(chǎn)業(yè)投資基金。

（二）參股VC/PE

這比較適用于股權(quán)投資經(jīng)驗不足的企業(yè)，參股VC/PE 的風險相對較低。大眾公用、鹽田港、粵電力投資深創(chuàng)投就是用了這種方式。

（三）成立部門或者子公司、分公司

有一部分優(yōu)秀企業(yè)將股權(quán)投資作為主營業(yè)務，通過子公司的創(chuàng)投業(yè)務實現(xiàn)了主營業(yè)務范圍的拓寬。典型的例子包括電廣傳媒、復星國際、雅戈爾。

（四）自身成立或者發(fā)起基金

這種方式適用于有一定投資經(jīng)驗的企業(yè)。和一般的財務性投資基金不同，上市公司設立的基金不因風險偏好而設定被司的投資階段，在投資幣種方面，實力相當?shù)漠a(chǎn)業(yè)投資人也會選擇雙幣種運行，可以進行海外業(yè)務拓展，將國外的產(chǎn)品、技術(shù)和經(jīng)驗帶回中國，并尋找新的投資機會。騰訊設立騰訊共贏產(chǎn)業(yè)基金、復星集團旗下設立多支基金就是這種方式的典型代表。

五、股權(quán)投資回報的四種途徑

（一）業(yè)績的成長

這個途徑在中國過去十年二十年相對比較容易做到的，因為整個公司，經(jīng)濟在成長，很多行業(yè)很多地區(qū)都是10%以上的速度成長。

（二）效益的增加

在國外另外一種回報是通過效益的增加，在中國，過去幾年這個也在逐漸的改善，由以前的粗放式經(jīng)營逐漸向績效的提升轉(zhuǎn)變。但部分比較有專長類的投資，如說健康行業(yè)、醫(yī)療行業(yè)，需要專業(yè)的知識，因此需要大量有對行業(yè)本身內(nèi)部了解的人員的投入才可以提高績效。

（三）價差的產(chǎn)生

從低價進入到高價退出，這部分收益在中國非常大，在外國則不多見。

（四）杠桿的運用

如管理層杠桿收購，這個方面在中國很少用到。

六、影響實業(yè)企業(yè)參與股權(quán)投資的因素

（一）外部的環(huán)境

Sandip Basu, Corey Phelps, Suresh Kotha（2011）實證研究證明所處行業(yè)的科技更新?lián)Q代越快，實業(yè)企業(yè)越有可能進行越多的非控制性股權(quán)投資；行業(yè)競爭越激烈，實業(yè)企業(yè)非控制性股權(quán)投資的可能性就越大。

（二）企業(yè)自身的資源與競爭力

企業(yè)自身的資源，如科研實力，市場影響力，企業(yè)規(guī)模，現(xiàn)金流大小，和企業(yè)現(xiàn)有的非控制股權(quán)投資的多樣性，都會影響企業(yè)的股權(quán)。研究表明，企業(yè)自身資源越多，科研實力越強，市場影響力越大，則其進行的非控制股權(quán)投越多。

七、實業(yè)企業(yè)參與股權(quán)投資的退出機制

投資項目退出是指在被投資企業(yè)發(fā)展在相對成熟時為了實現(xiàn)資本增值,或者不能再繼續(xù)健康發(fā)展時為了降低損失,投資企業(yè)會選擇適當?shù)臅r機并通過首次公開發(fā)行、出售、回購和清算的退出方式將其所推入的資本由股權(quán)形態(tài)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或流通性有價證券等資本形態(tài)。風險資本的退出有以下幾種形式：

（一）首次公開發(fā)行

被投資企業(yè)首次公開發(fā)行(Initial Public Offering,簡稱IPO)是指被投資企業(yè)在發(fā)展到一定程度時,在相關(guān)中介機構(gòu)的協(xié)助下,在證券市場首次公開發(fā)行股票。

（二）并購

并購(M&A)即兼并與收購,是指風險投資機構(gòu)向另一家企業(yè)出售其所持有的標的企業(yè)的股權(quán),從而實現(xiàn)風險資本退出的一種企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易。實業(yè)企業(yè)可以并購其非控制性股權(quán)投資的企業(yè)，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈上的整合，提高產(chǎn)業(yè)競爭力。

參考文獻：

[1]談毅.我國風險投資基金管理模式探析[J].科研管理，2005，（4）.

第5篇：孔子的故事范文

1 故障注入設備的結(jié)構(gòu)設計與設計思路的特點

1.1 故障注入設備的基本性結(jié)構(gòu)設計體系

我們依照故障注入設備的基本性設計規(guī)程進行了其內(nèi)部技術(shù)構(gòu)造的設計工作，這里試對這一設備技術(shù)結(jié)構(gòu)體系中涉及的各個部分的功能性特征展開具體的分析：

1.1.1 控制軟件，用于切實完成設備基本運行狀態(tài)的設定操作，切實進行對故障注入過程中的各種參數(shù)數(shù)值的設定和控制，接受外接測試器組件結(jié)構(gòu)傳輸而來的形式各異的故障現(xiàn)象動態(tài)檢測結(jié)果，并對故障注入操作過程中產(chǎn)生的技術(shù)結(jié)果進行針對性的處理和分析。

1.1.2 數(shù)字控制模塊，實時接收控制軟件的具體技術(shù)操作指令，并在有關(guān)指令結(jié)構(gòu)的影響下，相應地產(chǎn)生在故障注入操作過程中的具體化控制信息。

1.1.3 驅(qū)動放大模塊，將之前技術(shù)端口產(chǎn)生并傳輸而來的控制信號實施放大處理，在此基礎(chǔ)上對信號借口模塊進行驅(qū)動操作，同時還要對信號切換模塊，以及故障注入模塊并實施激活命令。

1.1.4 接口適配器，這個設計結(jié)構(gòu)組件的實際功能是切實實現(xiàn)被測單元（UUT）與故障注入設備對象之間的技術(shù)性連接以及匹配操作，要針對具體的具備充分差異性特征的UUT專門配置相對應接口型號的適配器，以切實提升故障注入設備對象的通用性特征。

1.1.5 信號接入總線，透過接口適配器能夠同時實現(xiàn)將較大數(shù)量的UUT信號線引入到故障注入設備內(nèi)的技術(shù)操作目標，能夠較為有效地規(guī)避實施大量故障現(xiàn)象，同時注入操作實踐過程中的重新連線現(xiàn)象，進而切實提升故障注入操作技術(shù)行為的可行性特征。

1.1.6 信號接口模塊，充分供給UUT信號線組件的接入端口，保障UUT在未被注入故障性技術(shù)參數(shù)以及指令的情形下能夠處于正常且穩(wěn)定的工作運行狀態(tài)。

1.1.7 信號切換模塊，根據(jù)相關(guān)故障對象和參數(shù)的注入性操作需求，順利將特定性信號接入總線之上承載的信號，向著故障注入主線的方向完成切換。

1.1.8 故障注入總線，這個總線結(jié)構(gòu)模塊的主要技術(shù)功能就是切實完成具體化的故障注入操作行為。

1.1.9 故障注入模塊，這個模塊能夠?qū)崿F(xiàn)多種不同類型的故障操作技術(shù)行為。

1.1.10 外接測試器，實現(xiàn)對故障注入總線實際承載的信號對象的實時變化特征進行檢測，并在此基礎(chǔ)上實現(xiàn)對實際故障注入效果的清晰確認。

1.1.11 顯示模塊，切實顯示信號接入總線中，透過信號切換模塊，切換到故障注入總線技術(shù)結(jié)構(gòu)之上的信號通道，并且在這些通道中完成注入操作的故障現(xiàn)象以及故障參數(shù)的類型特征。

這一故障輸入設備的整體性工作原理是：利用控制軟件實施故障注入?yún)?shù)的設置操作，相關(guān)軟件在默認狀態(tài)下自然產(chǎn)生的控制字，通過數(shù)字控制模塊的解析處理之后，將會切實形成控制信號，在經(jīng)過驅(qū)動放大模塊的信號放大后操作之后實現(xiàn)對信號接口模塊的驅(qū)動化控制操作，再通過信號切換模塊以及故障注入模塊的有關(guān)技術(shù)操作，實現(xiàn)對故障參數(shù)指令的自動注入以及自動撤銷。

1.2 故障注入設備的設計特點分析

故障注入設備具備多個方面的具體技術(shù)特征，現(xiàn)將相關(guān)特點在設計層面的實現(xiàn)思路簡要分析：

1.2.1 通用性。（1）通過接口適配器，促使故障注入設備和UUT之間實現(xiàn)相互分離，切實避免因硬綁定設計引致的設備單一化應用對象特征；（2）通過設計合理的種類多樣的接口適配器，不但能夠?qū)崿F(xiàn)在差別類型UUT對象之上的故障注入目標，而且可以實現(xiàn)在成品化UUT中的故障注入目標；（3）在故障注入設備中UUT信號處理組件中可以采用能夠承受大電壓、大電流的技術(shù)組件，實現(xiàn)對差別化UUT信號兼容能力的有效提升。

1.2.2 可擴展性。（1）選取信號接入總線與故障注入總線協(xié)調(diào)配合的技術(shù)實現(xiàn)模式，扎實確保信號通道接入以及故障注入技術(shù)過程，能夠在結(jié)構(gòu)層面實現(xiàn)充分的相互分離，確保兩個技術(shù)對象在存在形態(tài)上不具備相互制約格局；（2）在故障信號信息的接入技術(shù)實現(xiàn)部分，透過擴展信號接口模塊以及信號切換模塊，能夠直接實現(xiàn)對故障信號接入能力的有效拓展；（3）在故障注入技術(shù)部分，透過對故障注入模塊的擴展，直接實現(xiàn)對故障對象注入能力的有效擴展。

1.2.3 無破壞性。（1）通過對接口適配器的采用，有效規(guī)避了對UUT線路技術(shù)結(jié)構(gòu)的物理性破壞；（2）故障注入模塊中本身具備保護性的設計特征，能夠切實避免對UUT電子元器件產(chǎn)生物理性破壞現(xiàn)象。

1.2.4 易操作性。（1）采用接口適配器實現(xiàn)UUT設備信號的一次性注入行為，避免出現(xiàn)信號接入過程中的重復接線現(xiàn)象；（2）相關(guān)軟件功能相對完善、界面呈現(xiàn)直觀，能夠為各種復雜技術(shù)操作提供便利；（3）通過顯示模塊可以對技術(shù)控制指令的執(zhí)行正確性展開充分評估，并切實實現(xiàn)對技術(shù)操作信息的直觀反饋。

2 設備中主要技術(shù)模塊的設計思路

2.1 信號切換模塊

在設備的信號切換模塊的設計實踐過程中，實現(xiàn)了對信號接口模塊的合并操作。在實現(xiàn)故障注入設備與UUT的連接操作之后，在未實施故障信號以及參數(shù)注入行為的情形下，能夠透過信號接口結(jié)構(gòu)的相關(guān)技術(shù)功能，確保UUT能夠正常開展有關(guān)技術(shù)性工作內(nèi)容，實際進行故障注入操作的過程中，能夠通過信號切換功能實現(xiàn)對指定信號通道的故障注入目標。

2.2 故障注入模塊

在這里的設備設計實現(xiàn)方案條件下，故障注入模塊實際能夠提供的故障類型主要包括：（1）信號短路；（2）信號開路；（3）信號固低；（4）信號固高；（5）信號錯誤；（6）信號串接電阻；（7）信號與地間搭接電阻；（8）多信號間搭接電阻。

本文選取信號串接電阻、兩信號間搭接電阻的基本故障表現(xiàn)原理展開簡要的分析。

2.2.1 信號串接電阻故障。在實際的故障注入設備運用過程中，可根據(jù)實際的技術(shù)工作環(huán)境需求，進行多樣化的電阻阻值匹配操作，透過數(shù)字控制模塊，以控制驅(qū)動放大模塊的方式，完成具體的阻值選擇操作行為，通過對系統(tǒng)中涉及的兩個繼電器展開相應的操作，實現(xiàn)將電阻值串入特定的故障注入總線通道的技術(shù)目標。

2.2.2 兩信號間搭接電阻故障。在這一技術(shù)實踐結(jié)構(gòu)中，通過數(shù)字控制模塊，能夠直接觸發(fā)驅(qū)動放大模塊，使得技術(shù)運行體系中的全部開關(guān)都處于閉合狀態(tài)，進而實現(xiàn)故障注入總線中指定兩通道之間的搭接電阻故障的成功建制。

2.3 控制軟件

依照自動控制故障注入設備的基本運行原理，可以對控制軟件結(jié)構(gòu)的使用與運行原理做出如下分析：

在實際開展設備運行過程中的參數(shù)建立操作的過程中，可以通過對用戶界面的建立行為，實現(xiàn)設備運行參數(shù)的注入目標，并在這一操作的實現(xiàn)過程中，切實完成UUT用戶基數(shù)組件的故障參數(shù)注入行為記錄數(shù)據(jù)文件的建立行為。在實際進行數(shù)據(jù)加載操作的過程中，可以直接從已經(jīng)建立形成的數(shù)據(jù)文件中取出故障參數(shù)，在此基礎(chǔ)上自動生成與UUT組件屋密切關(guān)聯(lián)性的技術(shù)性控制字。并以此為基點，實現(xiàn)對故障控制設備向UUT設備組件注入故障的實際技術(shù)過程的有效控制。在實際的技術(shù)操作行為的進行過程中，應當切實根據(jù)技術(shù)性控制信息以及與之密切相關(guān)的故障注入技術(shù)操作實現(xiàn)效果描述分析數(shù)據(jù)，建構(gòu)相對應的技術(shù)記錄文件，并為后續(xù)的技術(shù)發(fā)展路徑分析行為提供充分的支持。

2.4 故障注入設備的研制實現(xiàn)

依照上文中所論述的設計方案，我們開展了自動故障注入設備的研究實踐行為。我們實際研究獲取到的目標設備，具備40個信號通道的接入總線以及3個信號通道的注入總線，能夠切實實現(xiàn)對上文所述的全部技術(shù)故障類型的注入實現(xiàn)，并且能夠有針對性地實現(xiàn)對有關(guān)技術(shù)運行故障現(xiàn)象的針對性處理，通過這些處理行為能夠扎實實現(xiàn)設備實際運行技術(shù)的充分提升。

3 結(jié)語

針對自動控制故障注入設備的設計與實現(xiàn)問題，本文從設計思路以及設備基本特點的角度展開了相應的分析，為相關(guān)領(lǐng)域的技術(shù)人員的工作實踐提供借鑒。

參考文獻

[1] 石君友，李鄭，劉騮，等.自動控制故障注入設備的設計與實現(xiàn)[J].航空學報，2007，（3）.

[2] 姜韜，鐘海川，史丹陽.自動控制故障注入設備的設計與實現(xiàn)分析[J].電子制作，2013，（11）.

[3] 茅陽.自動控制故障注入設備的設計與實現(xiàn)研究[J].科技與企業(yè)，2013，（11）.

[4] 王俊娜，趙碩偉，高新平.自動控制故障注入設備的設計與實現(xiàn)[J].科技致富向?qū)В?013，（23）.

第6篇：孔子的故事范文

上集簡介：馨娜抱著那顆神奇的恐龍蛋領(lǐng)著大家回到了家里。下面會發(fā)生什么事呢？請看恐龍蛋的故事（三）

馨娜抱著那顆神奇的恐龍蛋領(lǐng)著大家回到了家里。到了家里，恐龍蛋發(fā)出了燦爛刺眼的金光，過了幾秒鐘。恐龍蛋上又顯示出了一句話：你們現(xiàn)在誰有什么愿望呢？我真的可以幫你們實現(xiàn)的。說話算數(shù)，不騙你們！

馨娜說：“呃。。。。。。。反正我的愿望還沒想好，大家有什么愿望嗎？”

大家好像都不相信似的，搖搖腦袋。小琳剛想說，可是話到嘴邊又咽了下去。

馨娜看見了說：“小琳，你有什么愿望嗎？”“愿望。。。。有。。。就是不知道能不能實現(xiàn)。。。。”馨娜說：“沒事，你說吧！”“我的媽媽在我三歲時就去世了，我對媽媽的印象很朦朧，看看別的孩子都有媽媽，我很羨慕，也很傷心。我想見一見我的媽媽，哪怕一眼也好！”她的話音剛落，有一位，身穿香檳色衣服，一頭烏黑發(fā)亮的頭發(fā)的阿姨，出現(xiàn)在小琳面前。她和藹的撫摸著小琳的頭說：“孩子！”“媽媽！”小琳剛想去抱抱她媽媽，可是就想買火柴的小女孩的故事一樣，立刻不見了！大家都非常地感動，都哭了。

第7篇：孔子的故事范文

多情自古空余恨的下句是：好夢由來最易醒。出自：清人魏子安《花月痕·第十五回詩》。原文：多情自古空余恨，好夢由來最易醒。豈是拈花難解脫，可憐飛絮太飄零。香巢乍結(jié)鴛鴦社，新句猶書翡翠屏。不為別離腸已斷，淚痕也滿舊衫青。

此詩是書中女主角杜采秋寫給男主角韓荷生的，這首詩是全書中最好的一首。這說的是愛情，自古以來多情總被無情擾，再美好的感情也會留有遺憾，越是美好的夢越是容易清醒破滅。這種愁思不是摘花賞花就可以消除的，可憐柳絮飄飛無定所。

（來源：文章屋網(wǎng) ）

第8篇：孔子的故事范文

關(guān)鍵詞：投資控股型；母子公司；治理模式

近年來投資控股型上市公司的母子公司治理模式是一個值得探討的課題。A公司是一家投資控股型的上市公司，由于創(chuàng)立和發(fā)展期特殊的歷史背景，A公司合并報表的幾家子公司都不是全資子公司，因此對子公司的管理和風險控制一直是A公司的工作重點，多年來A公司在不斷探索實施適合自身特點的母子公司治理模式，并取得了一定的成效，其模式對其他投資控股型上市公司具有一定的借鑒意義。

對投資控股型企業(yè)而言，治理模式的選擇首先應對母子公司的功能進行恰當?shù)亩ㄎ弧ＭǔＧ闆r下，投資控股型企業(yè)的母公司應專注于投資管理及提供服務，而子公司更多地定位于運營中心。針對公司股權(quán)架構(gòu)的特點，A公司把母公司功能基本定位為“職能中心”，包括戰(zhàn)略管理、投資管理、人力資源管理、財務管理等方面，母公司下設各職能部門。母公司依照法律程序和集團章程，組織制定和實施長遠規(guī)劃和發(fā)展戰(zhàn)略，開展融資、資產(chǎn)重組等資本經(jīng)營活動，決定公司內(nèi)部的重大事項，推進公司成員企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整。而子公司則充分享有生產(chǎn)經(jīng)營自，定位為“生產(chǎn)經(jīng)營中心、成本控制和利潤中心”，以提高盈利能力為主要目標，在獨立核算、自主經(jīng)營、自負盈虧和獨立享有民事權(quán)利的前提下，確保母公司投資收益最大化。按照這一定位思路，投資控股型企業(yè)的母公司對子公司的治理主要是行使出資人權(quán)利，重點要加強對子公司的投資管理、監(jiān)督與風險控制。

在完成功能定位后，母公司還需要對考核、重點人員及監(jiān)督機制進行恰當?shù)陌才牛詫崿F(xiàn)對子公司的治理和管控。結(jié)合A公司的做法，筆者認為投資控股型企業(yè)的母公司應主要通過以下五個方面措施來加強對子公司的治理：

一、績效考核、分類管理

母公司應通過完善的績效考核對子公司的運營方向進行指導，并明確子公司的經(jīng)營目標。多年來，A公司通過對主要控股子公司的經(jīng)營管理逐漸建立和完善年度關(guān)鍵績效考核指標體系，將母公司的戰(zhàn)略規(guī)劃和總體業(yè)績目標進行分解，每年年初通過子公司的董事會下達到各控股子公司。每年年末A公司根據(jù)年初下達指標進行考核并提出第二年的關(guān)鍵考核指標提交子公司的年度董事會審議通過，指標的設定同時考慮能否客觀公正地體現(xiàn)被評價子公司的業(yè)績，把相關(guān)指標按照不同系數(shù)與該子公司經(jīng)營層的收益直接掛鉤。

為及時跟蹤落實關(guān)鍵指標完成情況，及時發(fā)現(xiàn)問題解決問題，幫助子公司完成各項指標，A公司成立了兩個企業(yè)管理小組負責關(guān)鍵績效考核指標管理，其中重要控股子公司為A類企業(yè)，其他企業(yè)為B類企業(yè)。將跟蹤及服務工作分類落實到不同的管理小組。實踐證明，近年來A公司的此項管理取得了較為良好的績效，公司的戰(zhàn)略目標得以順利實現(xiàn)。

二、強化外派人員管理

企業(yè)良好的經(jīng)營業(yè)績來自于經(jīng)營班子的正確決策，而投資控股型企業(yè)的母公司所要做的就是確保子公司在做出正確決策時能夠切實維護股東的權(quán)益。為此，通過派出高級管理人員參與子公司管理不失為一個有效途徑。A公司作為各子公司控股股東，通過章程安排，選派董事、監(jiān)事參與組成子公司董事會，并推薦高級管理人員，委派財務總監(jiān)。

由于在實際工作中，如果沒有相應的制度安排和設計，外派董事監(jiān)事的作用將可能得不到應有的發(fā)揮。因此A公司制定了《外派董事和高級人員管理辦法》從選派控制開始，對外派人員的任職資格、任免程序、職責與權(quán)限以及獎懲措施等逐一明確規(guī)定。對下屬子公司的重要信息，要求外派人員執(zhí)行時點報告制度和臨時報告制度。所謂時點報告制度，就是外派人員每季度結(jié)束后填寫《外派人員報告表》，報告派駐企業(yè)的經(jīng)營狀況以及本人履行職務情況。所謂臨時報告制度，就是在察覺派駐企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營或財務狀況等方面的異常狀況時，或在派駐企業(yè)發(fā)生重大事項時，外派人員應及時撰寫專項報告，以書面形式向公司通報，同時向派駐企業(yè)的相關(guān)人員或部門提出質(zhì)詢，索取相關(guān)文件。通過完善對外派人員的管理，母公司作為法人股東的各項合法權(quán)益在很大程度上得到了切實維護。

三、財務管理監(jiān)督

母公司通過外派財務總監(jiān)，對子公司的財務活動狀況和資產(chǎn)運營質(zhì)量進行監(jiān)督，有利于維護投資資產(chǎn)的安全性、增值性和盈利性。借鑒A公司的做法，通常情況下，母公司通過財務總監(jiān)可以從兩方面進行監(jiān)督管理：一是定期對標管理。通過定期取得子公司的月度財務報告，對子公司的經(jīng)營狀況逐月進行對比分析，及時通過財務指標發(fā)現(xiàn)異常狀況，尤其對應收賬款、大額借貸、對外擔保、存貨、三項費用率、凈利潤等指標，特別予以關(guān)注，發(fā)現(xiàn)問題及時提出質(zhì)詢并積極采取應對措施。通過經(jīng)濟分析和目標管理，可以有效地促進子公司管理水平的提升。二是對子公司進行不定期的專項審計檢查。母公司可以設置內(nèi)審部門，或者聘請外部審計機構(gòu)對子公司進行包括毛利率對比調(diào)研分析、財務風險排查等專項審計活動，從而為母公司對子公司的管控、治理提供依據(jù)。

四、日常信息監(jiān)管

除日常財務監(jiān)管外，投資控股型企業(yè)的母公司各有關(guān)職能部門有必要對子公司運作過程實施經(jīng)常性的指導、監(jiān)督。作為上市公司，根據(jù)規(guī)定，子公司發(fā)生的事項視同母公司行為，子公司發(fā)生的各項重大事項適用上市公司信息披露要求，因此，信息的上傳下達對于履行信息披露尤其重要。這些信息包括市場銷售、回款情況、重大合同執(zhí)行狀況等市場信息；資產(chǎn)負債、利潤損益、現(xiàn)金流量等財務報表信息；生產(chǎn)計劃、實際生產(chǎn)狀況等生產(chǎn)運營信息。了解掌握這些信息能更好地掌握子公司的實際運行情況，及早發(fā)現(xiàn)問題并防范風險。為此A公司制定了《信息披露管理辦法》，同時在《外派董事和高級人員管理辦法》中明確了子公司的報告適用公司《信息披露管理辦法》。此外，A公司每年對外派人員舉辦一至二次培訓講座，不定期舉辦公司系統(tǒng)內(nèi)財務工作人員培訓或會議，對公司信息披露等要求進行較為詳細的宣導。

五、做好與子公司其他股東的溝通關(guān)系

在母子公司治理模式下，母公司對子公司重大決策的影響都必須通過子公司董事會，因此除全資子公司外，控股股東與其他股東之間的關(guān)系處理十分重要，控股股東應主動與少數(shù)股東形成良好的溝通與協(xié)作關(guān)系。如果沒有處理好各股東之間的關(guān)系，就可能會使子公司治理陷入較為困難的局面，從而影響母公司各方面工作的開展。因此，多年來，A公司花了大量的時間與各子公司其他股東進行溝通，與子公司的其他股東形成共識，以實現(xiàn)共同發(fā)展子公司。

此外，投資控股型上市公司在具體實踐母子公司治理的過程中，對下面兩個主要問題需要給予重點關(guān)注和持續(xù)優(yōu)化：

第一，控制指標的科學合理性。對于母公司向子公司下達的預算考核指標來說，母子公司之間雖然有一個相互協(xié)商，上報下達的制定過程，但由于考核指標體系的不盡完善之處，子公司可能為了保證其中某個關(guān)鍵指標，而導致另一個指標大幅度的突破，因此母公司需要在重要指標之間做出理性選擇，追求均衡發(fā)展，以保證母公司戰(zhàn)略目標的順利實現(xiàn)。

第二，子公司重大事項決策程序的順序和權(quán)限控制。對子公司的權(quán)限控制是母公司治理工作中必不可少的一個環(huán)節(jié)，但是它同時也是一把雙刃劍，在對子公司管控的同時既要做到嚴格控制，又不能挫傷子公司的經(jīng)營積極性。如子公司為中外合資企業(yè)，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，中外合資企業(yè)的最高決策機構(gòu)為公司董事會，因此子公司重大事項在其董事會決議形成后即有法律效力。在此情況下就要銜接好母子公司董事會的決策程序和信息報告程序。

總之，如何處理好上市公司母子公司之間的關(guān)系，是投資控股型企業(yè)這一組織形式共同面對的課題，而且不同發(fā)展階段和時期所呈現(xiàn)的問題又各有不同，需要各公司根據(jù)實際情況摸索、探討解決。

參考文獻：

1、項保華.《著戰(zhàn)略管理——藝術(shù)與實務》.華夏出版社.2002年

第9篇：孔子的故事范文

【關(guān)鍵詞】 融資融券； 定價效率； 賣空機制； 波動幅度

【中圖分類號】 F830 【文獻標識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2017）02-0070-05

一、引言

證券市場的重點為證券交易模式，能夠指導投資人員將潛在的需要轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實的交易模式。從市場運作的角度而言，投資人員的交易操作僅在相應的市場狀況下才能夠轉(zhuǎn)換為價格數(shù)據(jù)[ 1 ]。Gline將市場質(zhì)量狀態(tài)用流動特點、有效特點、穩(wěn)定性特點和透明性特點進行表述。劉滌依照市場的流動特性把證券市場的評價方法劃分為四個部分，分別為價格方式、交易量法、價格綜合法以及時間法。Tina認為有效特點為市場的數(shù)據(jù)效率，即考量了風險因子和交易開銷之后，若不能公布數(shù)據(jù)獲取的利潤，則股市就會形成一個數(shù)據(jù)有效的市場，該狀態(tài)下的股價能夠滿足全部公開數(shù)據(jù)，成為戰(zhàn)勝市場的首要方式，但該策略能夠帶來更大的風險狀況。Handoor將數(shù)據(jù)的有效特點劃分為三個部分，其一即相關(guān)數(shù)據(jù)在投資人員之間被完全公開以及均衡排布，并不產(chǎn)生數(shù)據(jù)不平均狀況；其二為投資人員應當主動依照科學規(guī)則給出投資策略，完成貿(mào)易操作；其三為投資人員應當依照數(shù)據(jù)的流動和變化特點判別股價，股價和非競爭因子不相關(guān)。Tobin主要從市場效能模塊出發(fā)，給出證券市場效率應當包含數(shù)據(jù)嵌套的有效特點、基準估測的有效特點、全額保障有效特點和性能有效特點。由于各研究者的研究方向和所重視的部分存在差別，因而從不同程度上展現(xiàn)了證券市場的有效特點能夠判別全部市場數(shù)據(jù)，即財產(chǎn)定價特點。

有效市場理論將股市價格作為全部數(shù)據(jù)的反饋，并且把全部數(shù)據(jù)均包含在價格中，投資人員不可以從之前的數(shù)據(jù)中獲取全部有投資價值的數(shù)據(jù)，也不可能從之前的數(shù)據(jù)解析中得到全部收益。周林杰依照滬深股市在2005年至2008年之間的交易信息得出賣空機制的假定狀況下，動量模式投資方式的組件期和保持期以及收益之間呈現(xiàn)負關(guān)聯(lián)的性質(zhì)。實際上，賣空機制廣泛地包含在全球范圍之內(nèi)，且其不套利均衡狀況[ 2 ]并不受到限制，使得產(chǎn)生的市場低效[ 3 ]狀況也成椴恢С終叩慕榪凇

資產(chǎn)泡沫[ 4 ]不是隨機獲取的，而是需要有依附的承載模塊。資產(chǎn)主要劃分為實物財產(chǎn)[ 5 ]以及金融財產(chǎn)[ 6 ]兩個部分，其中金融財產(chǎn)特別是股市會帶來定價時效的狀況。國內(nèi)A股曾經(jīng)產(chǎn)生較為重大的泡沫狀況[ 7 ]。2010年8月，國內(nèi)股市回落超過一年，大盤從3 480點開始下落，大盤態(tài)勢減弱的原因主要和資產(chǎn)泡沫相關(guān)。資產(chǎn)泡沫的破裂極大地影響了投資人員的參與情緒，并對金融市場的運轉(zhuǎn)產(chǎn)生制約。

國內(nèi)股市自20世紀90年代建立以來，在短短二十多年的時間之內(nèi)，交易市場并未完善，其交易策略有待改進。自2009年推行融資融券的股市策略[ 8 ]給賣空策略的調(diào)研帶來了優(yōu)秀的樣本信息。本課題選取雙重差分策略[ 9 ]進行股票賣空機制調(diào)研，其定價狀況呈現(xiàn)出顯著改進。本文主要給出賣空限制對國內(nèi)大盤市場微觀狀況的作用，并采用國內(nèi)外學者的研究進行分析，進而給出模型和標準。

二、資料概述

賣空機制對股市的作用，Diether曾給出賣空交易能夠增添一個時段的小盤股票，其收益效率為負值，并把小額股票作為證券市場交易的一環(huán)；Fellner（2005）給出的實驗模型能夠支撐Miller（1977）的股市高價估測，并且在禁止賣空的狀況下，股票價位較高。Aitken（1999）采用澳洲股市作為研究目標，得到股市價位在賣空操作之后會產(chǎn)生暴跌。Yu校驗了港股市場中被歸入或者去除可賣空證券列表對股市累積收益的作用。Malloy（2002）采用1980年到2000年之間的美聯(lián)邦股市作為研究目標，校驗了解析測算不相同和之后股市價格的作用。Bocheme校驗了賣空制約和投資人員觀點差別時，股市的高估假說才確立。Hong給出若僅校驗其中一類標準對股市收益的影響則可能得到截然相反的結(jié)果，實驗結(jié)果表明若賣空標準和異質(zhì)效用層級較高的兩類標準共同包含時，股市價位則出現(xiàn)高估，若僅滿足其中一個標準則股市高估并不出現(xiàn)系統(tǒng)特性。

此外，還有學者指出賣空策略的推行并不和股市完全相適應，Hu采用實證模式校驗了賣空機制和異質(zhì)觀念影響下股市價格的過高估測。研究者針對異質(zhì)觀念[ 10 ]度量選取兩種方式，其一為現(xiàn)有方式即選取換手率[ 11 ]實現(xiàn)異質(zhì)觀念的度量，其二為相對賣空水準和買空水準對異質(zhì)觀念進行度量。實驗結(jié)果表明，采用換手率能夠用作異質(zhì)觀念的參量，股票的持有時間為半年左右其效果依然明顯。采用相對賣空用作異質(zhì)觀念的參量[ 12 ]，其股市的高估狀況作用顯著，若股票持有期限為一年左右，其高估作用也明顯。

伴隨融資融券策略的采用，不少研究人員針對國內(nèi)大盤進行調(diào)研，Diamond采用科學期待模型構(gòu)建了賣空標準下的科學預定期待模型，并且證明了賣空貿(mào)易限制對股市價格的影響。Verrecchia構(gòu)建了一個科學化的期待模型，給出賣空交易增加約束標準對股市價格的制約。Stein構(gòu)建了一類概念模型，驗證了和Verrecchia類似的結(jié)果，即選取賣空交易準則并不產(chǎn)生股市價位的過高估測，卻顯著減小了股市市場的數(shù)據(jù)效率。Hong的模型中給出1時段以及2時段的全部價位，并且闡述了賣空標準和異質(zhì)觀念狀況下，投資人員的個人數(shù)據(jù)在貿(mào)易初始階段由于賣空制約不能夠被挑明但卻在之后股票交易市場下降的過程中進入股市。

針對樣本信息在研究過程中被調(diào)研的參量能夠隨時間變換以及個體狀況存在差別，去除這兩類因子的作用，本文選取雙向差分[ 13 ]用作解析方法，實現(xiàn)賣空標準關(guān)于股市定價狀態(tài)制約，進而探索賣空限制關(guān)于股市微觀狀況的作用。國內(nèi)可賣空A股[ 14 ]的交易信息包含以下幾種特點可完成自然科學調(diào)研：賣空操作的開展和本文需要調(diào)研的參量之間不包含；業(yè)務非對稱模式；賣空操作對證券企業(yè)、投資者和相關(guān)股市存在嚴苛準則；針對股市的賣空操作為融資交易的方式便于測控內(nèi)部性質(zhì)，使所得結(jié)果持續(xù)。

三、實踐構(gòu)造和準則

（一）賣空策略以及股市定價準則

1.賣空策略以及股市定價[ 15 ]模型

依照Verrecchia等人關(guān)于賣空機制的理論，能夠得出賣空限制便于股票市場獲取負面數(shù)據(jù)，并獲取股市價格和當前市場上負面情緒的相關(guān)性，Moswko選取產(chǎn)業(yè)的賣空機制動量成分替代個體股的動量因子，給出如下所示的數(shù)學模型：

E[R]i-Rf=？茁i（E[RM-Rf]）+siSMB+hiHML （1）

式中SMB為小型企業(yè)股票的獲益效率除去大規(guī)模企業(yè)股市的收益效率，用來表現(xiàn)行業(yè)的規(guī)模因素；HML為具有高賬面價值和低賬面價值及企業(yè)股市獲益效率的差值，表述賬面市場價值的對比因素；i為股票參量，？茁i為虛擬和交叉參量[ 16 ]，si、hi為股票參量的敏感系數(shù)。

Fama給出動量作用超值收益認為股票市場是有價值的，動量作用以及反轉(zhuǎn)作用并不能證明股市的無效性，并對比了融券試行機制之下，標定股票和非標定股票之間的定價作用，但公式（1）很難闡述定價效率的差異在測試點運行之前就已經(jīng)產(chǎn)生，為處理內(nèi)部產(chǎn)生的不足，構(gòu)建如下數(shù)學模型：

該式的產(chǎn)業(yè)動量參量IM為之前一年中依照收益作用的序列完成高收益產(chǎn)業(yè)和低收益產(chǎn)業(yè)的對照。采用以上模型不僅免除了基于股市自身作用產(chǎn)生的定價狀況差距，而且免除了基于時間因子而引發(fā)的定價參量的轉(zhuǎn)換。此外，為保障獲取結(jié)果的可信程度，選取融券的股市日交易參量實現(xiàn)穩(wěn)定性校驗，類似以上給定的數(shù)學模型不再贅述。

2.定價效用標準

大量科研人員給出判斷定價效用[ 17 ]的規(guī)則，其設計思想類似，即資產(chǎn)價位可以實現(xiàn)針對股票市場數(shù)據(jù)的迅速反饋。Hull（2002）給出股票收益結(jié)果的波動效率和拓展標準下的定價效率，并假定波動效率的風險增益結(jié)果為零，作用股市動態(tài)和股票增益結(jié)果的變動不存在關(guān)聯(lián)。Hesten在Hull的研究基礎(chǔ)上拓展了假定標準，給出波動效率的風險增益，在波動效率以及股市風險來源參量不為零的狀況下給出定價效率，股市價格服從隨機結(jié)果：

式中的k為方差的回歸均值速率，？茲為方差結(jié)果的均值參量，？啄為股票收益結(jié)果方差的波動效率。其中：

依照不套利標準，給出股票定價的數(shù)學模型，該數(shù)學模型選取偏微分解析式表述：

式中定價波動效率的風險收益和方差結(jié)果之間形成正比，并綜合邊界標準如下：

Hou指出若股票市霾荒芄話壓墑惺據(jù)完整且充分地反饋在股市價格之中，則此類數(shù)據(jù)將在之后的時間中被，構(gòu)成價位反饋的落后。該滯后反饋能采用帶有滯后時限的市場收益結(jié)果的模式獲取，其滯后參量的反饋時間越迅速，則價格關(guān)于數(shù)據(jù)的反饋時間參量越恒定，股市定價效率值較低。參照Fama給出的股市價位數(shù)學模型，本文選取隨機躍動結(jié)果下的Merton延展模式并轉(zhuǎn)換到定價效率解析式中，給出具有股市收益效率的解析模型如下：

其中，λ作為單元時間模塊內(nèi)階躍的數(shù)目，k為躍動的幅值，K為躍動幅值的平均結(jié)果，σv為收益效率變動的效率，σj為隨機躍動幅度的波動概率，V為收益結(jié)果的偏差。

3.測控參量

在測控參量的獲取上，本文參照Hou、Fama以及Merton的模式，得到股市票據(jù)流通市場價值，市場凈值率、換手率以及市場行情用作測控參量。其中市場行情作為虛擬參量，上漲行情取值為1，下降行情取值為0。此外，還選取賣空剔除以及非賣空標定的價格效率用作本文獲取結(jié)果的穩(wěn)定性校驗結(jié)果。

（二）賣空機制對市場微觀性質(zhì)的作用

引入賣空限制后，股市的價位構(gòu)成機制產(chǎn)生了改變，為判定實現(xiàn)融資業(yè)務后國內(nèi)股市的效率能否提升，本文對國內(nèi)股市的價格發(fā)現(xiàn)規(guī)律[ 18 ]進行調(diào)研。將SPREADit作為第i個股票的第t個時間段之間的買賣價位偏差，并且給出完善和改進市場預計的改進報價行動，反饋了股票價位以及獲取市場數(shù)據(jù)的方式。DEPTH1作為買方所帶來的優(yōu)秀的市場深度，DEPTHit為第i個股票在t時段內(nèi)得到的股票價格，QUALITYit表述市場質(zhì)量標準能夠反饋分解的價位差值、買方部分深度和賣方部分深度對股票市場的價位效率影響。若深度結(jié)果越大，則分解的買賣價格差值越低，市場價值越高，否則其市場價值則較低。VOLATILITYit為股票i在第t個時段之內(nèi)的收益效率波動結(jié)果。本文構(gòu)建方程如下：

1.異質(zhì)類標準

基于異質(zhì)類標準的組建，Stein以國內(nèi)股市交易信息為樣本，給出換手率和其他流動類標準之間的關(guān)聯(lián)結(jié)果。由于其他很多狀況難以采用流動溢價規(guī)則解析，因而本文并未將換手率作為好的流動性替代準則，只是在較大層級上考量投資人員的異質(zhì)信念層級。要獲取更多的流動參量標準，選取Diether（2005）以及Fellner（2005）趨向化換手效率測定異質(zhì)類指標，測算方式如下：

其中，DEPTH+it為買方帶來的最優(yōu)價位，DEPTH-it是買方帶來的最優(yōu)化，DEPTH+it以及DEPTH-it是第i個股市價格在第t個時段內(nèi)完成的買入報價以及賣出報價的股票數(shù)目；QUALITYit表示股市質(zhì)量標準，能夠展現(xiàn)分解價格差值、買方深度和賣方深度關(guān)于股票市場效用的影響。

2.股票特性

股票振幅是衡量最高價格與最低價格之差的指標，具體指標如下：

測算各個股票之前J個周期之內(nèi)的收益效率WARi，T，其中J為構(gòu)建周期的尺度。

依照股票i之前J個周期之內(nèi)的一周收益總和，且依照從大到小的次序排列，并把位列前8%的股票構(gòu)建一個等值權(quán)重的組合模式即為優(yōu)勝群體，位列后8%的股票構(gòu)建一個等值權(quán)重的組合模式即為劣勢群體。在賣空模式之下，買多R10以及賣空R1組合為零開銷套利模式。

四、實驗結(jié)果分析

（一）信息來源

國內(nèi)實現(xiàn)融資融券調(diào)節(jié)的時期主要劃分為四次，分別為2010年、2011年以及2013年的兩次。依照2016年的統(tǒng)計結(jié)果，滬深能夠完成融券的股票高達1 021只。其中滬市股票為326只，調(diào)用融券類的股票為51只。本文選取2015年10月21日到2016年3月2日之間的252只股票作為調(diào)研目標。

針對參量的定義如下：

（1）融資買空貿(mào)易：選用滬深兩市每天融資買入價格總和作為買空交易部分。

（2）融資賣空貿(mào)易：選用滬深兩市每天股市售賣價格總和作為賣空交易部分。

（3）股市的流動特點：選取滬深兩市的312指數(shù)換手率用作股票市場流動特點的代表。

（4）股市的波動特點：針對股市的波動特點度量，本文選取市場參量的標準差或者指數(shù)振幅進行度量，依照時間序列的方差特點以及股市的聚集特性，選取GRA模式來模擬股市的波動特點。

（二）各參量的持續(xù)性校驗

選取金融時間序列信息完成融資融券貿(mào)易對證券市場的作用，針對模型中各類參量完成穩(wěn)定性校驗。通常依照經(jīng)濟學說中現(xiàn)有的單位根校驗方式即（ADF）模式。

針對各個參量完成以下回歸方式：

式中的？撰為一階差分，B1為截距參量，t為時間趨向部分，？著為隨機偏差結(jié)果。本文給出融資賣空貿(mào)易以及股市波動特點的VAR模式滯后尺度校驗模式如表1。

從表1結(jié)果可得，LR、FPE以及HQ三個參量能夠構(gòu)建兩階VAR模式，AIC以及SC兩個參量能夠構(gòu)建一階VAR，本文構(gòu)建一階融資賣空貿(mào)易和股市波動結(jié)果的VAR模式。

（三）賣空機制關(guān)于定價效率的作用

構(gòu)建融券賣空交易金額和股市波動效率之間的VAR解析式如下：

融券賣空貿(mào)易（SS）和股市變動（VOL）的VAR解析模型滯后尺度準則的校驗值如表2。

從表2中得到去除股市的異質(zhì)效用以及時間變換作用之后，賣空機制的開放能夠提升股市的定價作用。

（四）波動性校驗

依照賣空標股市以及非賣空標股市在樣本時期的交易信息，并針對上文給出的實驗值完成穩(wěn)健性校驗以及波動性校驗。就表3給出的交叉參量值而言，若參量結(jié)果大于零，則能夠驗證在標股票從允許到賣空限制轉(zhuǎn)換時，其價位顯著降低。

本文選取的VAR模型為回歸類模式，可視為一元時間單元以及聯(lián)立解析式的混合體。二元VAR解析式為簡約的VAR模式，僅包含y1t以及y2t兩個參量，該類參量的現(xiàn)有結(jié)果由其前期的K值以及誤差模塊給出：

從表3中的校驗值可得，LR、FRE、AIC、SC以及HQ5各參量在6%的水準之下構(gòu)建一級I空貿(mào)易和股市波動效率VAR的科學對照，進而給定滯后一期結(jié)果為VAR模式。

（五）穩(wěn)定性校驗

采用實證校驗買空貿(mào)易、賣空貿(mào)易作用前，應當針對各參量的穩(wěn)定性實現(xiàn)校驗，選取的方式為ADF模式，完成如下回歸操作：

采用ADF校驗時應當注意需要選取回歸給定科學的之后級數(shù)，即選取AIC法則給出時間序列模式的之后層級，并依照參量以及線性時間趨向選取的模式；校驗回歸過程中的線性趨向，且初始序列具備時間趨向。圖1、圖2給出被校驗序列的波動趨向伴隨時間變換而變換，進而增加時間趨勢，表4為校驗結(jié)果。

（六）賣空限制對市場微觀性質(zhì)的作用

Sadka指出投資人的異質(zhì)效用結(jié)果越大，股市的定價效率越小。綜合以上給出的賣空模式能夠提升股票定價效用的結(jié)果，采用賣空方式能夠減少投資人的異質(zhì)特性并且提升股票效用。賣空模式的給出確實削弱了投資人的異質(zhì)特性并且提升了股票的流動特性，驗證了本文的科學性。

從上文的實證方式來說，賣空機制的給出便于股票市場的持續(xù)發(fā)展，能夠削弱股市的波動狀況，并且提升股票的流動特性，增強股票對大宗生意的融合效能。

五、結(jié)論

本文選取國內(nèi)滬市A股部分股票在樣本獲取時間的交易信息作為研究目標，選取雙差分方法進行賣空模式對股票定價效率的作用研究。實驗值看出，賣空交易便于滬市A股股票的定價效率。研究結(jié)果表明，賣空交易能夠削弱股票的波動特點，并提升股市的流動性。此外，賣空的給出能夠釋放悲觀投資人的情緒，減弱市場參與人的異質(zhì)信。

本文得出的實證值給國內(nèi)融資融券模式的有效性提供了實例證明，但國內(nèi)的融資融券仍然包含一些缺點，譬如，對比發(fā)達國家而言，國內(nèi)融資融券的規(guī)模不大，需要完成進一步延展，并進一步減少投資人融資融券的交易平臺和開銷。現(xiàn)有的“轉(zhuǎn)融通”方式單一，需要增強有關(guān)公司就“轉(zhuǎn)融通”業(yè)務的發(fā)揮。

【參考文獻】

[1] 董晨昱，趙培，劉維奇.融資融券在改善股票市場質(zhì)量中的作用研究[J].管理現(xiàn)代化，2014，8（6）：13-15.

[2] CHANG E，CHENG J，YU Y.Short-sales constraints and price discovery：evidence from the Hong Kong market[J].Journal of Finance，2012，6（2）：2097-2121.

[3] 郭舒.旅游產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)濟特征分析與市場低效探源[J].遼寧大學學報（哲學社會科學版），2014，3（5）：102-108..

[4] 汪天都，孫謙.融資融券與金融市場的波動性：基于我國A股的實證檢驗[J].管理現(xiàn)代化，2014，11（3）：4-6.

[5] DEMSETZ， HAROLD. The cost of transacting[J]. Quarterly Journal of Economics，2013，8（2）：33-53.

[6] 朱玲玲，胡日東.金融脫媒對貨幣政策股市傳導機制影響分析[J].會計之友，2016（2）：20-24.

[7] 梁星韻，劉衛(wèi)民.我國融資融券與股票市場波動[J].會計之友，2015（12）：19-23.

[8] 李曉東，王潔重，李占領(lǐng).賣空交易機制哎我國具有會計信息的外部治理作用嗎：基于首批融資融券試點標的股的校驗[J].會計之友，2013（2）：98-102.

[9] 吳小花.融資融券對股票定價效率的影響：基于AH股溢價視角[J].會計之友，2016（17）：19-22.

[10] 戴秦，謝斐，嚴廣樂.基于Swarm平臺的中國融資融券制度對股市波動影響研究[J].上海經(jīng)濟研究，2014，10（9）：31-39.

[11] CRYSTAL XIAOBEI CHEN，GHON RHEE S.Short sales and speed of price adjustment：Evidence from the Hong Kong stock market[J]. Journal of Banking & Finance，2012，6（2）：471-483.

[12] DANIELSEN B R，SORESCU S M.Why do option introductions depress stockprices a study of diminishing short-sale constraints[J].Journal of Financial and Quantitative Analysis，2011，8（2）：451-484.

[13] 維，張永杰.異質(zhì)信念、賣空限制和風險資產(chǎn)價格[J].管理科學學報，2012，8（3）：102-111.

[14] 陳國進，王景.異質(zhì)信念與金融異象研究最新進展[J]，經(jīng)濟學動態(tài)，2013，9（1）：88-96.

[15] 朱戰(zhàn)宇，吳沖鋒.考慮賣空限制的動量效應和反向效應模型[J].系統(tǒng)工程理論與實踐，2011，7（3）：18-25.

[16] 楊有紅，陳婧.綜合收益信息披露對會計信息透明度的影響[J].會計之友，2016（2）：11-16.