保險股投資價值精選(九篇)

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第1篇：保險股投資價值范文

三大因素致股價倒掛

在61家A+H股上市公司中，三大保險公司――中國人壽（601628.SH；02628.HK）、中國平安（601318.SH；02318.HK）、中國太保（601601.SH；02601.HK）AH股價均倒掛，以1月11日收盤價計算，上述三巨頭A/H價格比值分別為0.88、0.84、0.87，居所有兩地上市公司A對H溢價排名的最后三位。

萬聯證券保險行業分析師李雙武對《投資者報》表示，在2008年A股下跌之前，國壽、平安A股均比H股貴，之后就基本都是倒掛的，此后太保于2009年12月赴H股亮相后，三大保險股在港股會師，齊齊實現倒掛。

東方證券資深分析師王小罡認為，之所以保險股AH股價倒掛有三個原因，一是A股承接了比較多的解禁股；二是國內會計準則低估了保險股的盈利能力和公司價值；三是兩地投資者的投資理念不同。

目前，三大保險巨頭A股流通盤遠大于H股的規模。中國平安A、H流通股數分別為39.27億股及25.59億股；中國人壽的A股和H股流通量分別為208.23億股和74.4億股；太保去年H股共發行21.846億股，這其中有一部分還要經歷限售期的約束，而目前A股的流通盤已經高達25.77億股。

兩市投資者對保險股的估值及操作策略也存在較大的差異。A股投資者對保險股還不是很了解，更重視保險股的經營成本和投資回報率。港股投資者則更看重保險股的業績增長情況，比較認可保險股的投資價值。

高度壟斷的保險業成長可期

中國的保險行業屬于高度集中市場，享受著壟斷利潤。隨著宏觀經濟穩步復蘇，在可能出現的通脹和加息預期之下，2010年國內保險業將迎來保費快速增長的發展新階段，這已經成為共識。

北京華凱智博數據顯示，當前，中國保險市場發展仍處于初級階段，與經濟社會發展的要求相比，還存在很大的差距。

從保費收入來看，保費收入占GDP（國內生產總值）的比重世界平均為8%，中國為2.85%；從保險密度看，全球的保險密度達到接近600美元，中國人均保費收入不到70美元；從保險深度看，全球平均水平為8%，目前中國的保險深度不到3%，比平均水平低5個百分點左右。

李雙武認為，無論從保險密度、保險深度來看，中國都遠遠沒有達到世界的平均水平，按目前的發展速度再發展20年都沒問題，也就是說保險業未來的增長是非常確定的，保險股的投資價值也毋庸置疑。

中金公司行業分析師周光則認為，壽險公司的結構性投資機會主要出現在降息周期的最后階段和升息周期前期。在此階段，壽險公司的利差空間將逐步擴大，盈利能力持續提高，因此目前壽險行業投資時機逐漸顯現。

新會計準則下利潤提前實現

最近新會計準則在保險業內頗受關注，但不少投資者對新會計準則實施對保險上市公司業績的影響并不十分了解。

1月4日，三大保險巨頭同時公告稱，2009年財報將執行《保險合同相關會計處理規定》（下稱《規定》）。根據模擬測試結果，執行新《規定》后，絕大多數保險公司凈資產和凈利潤會有所增加。

目前，A+H股類的上市保險公司兩地年報存在一定差異。針對這些差異性，《規定》主要規范了保險混合合同分拆、重大保險風險測試和保險合同準備金計量等三個方面的內容。

準備金的計量標準一直都是業內最關注的。此次出臺的《規定》沒有對保險公司準備金提取作出具體的比例要求，只是要求各保險公司以合理估計金額為基礎計量保險合同準備金，同時考慮邊際因素和貨幣時間價值。

據了解，目前保險公司都按照保監會的規定以2.5%準備金評估利率計提準備金。湘財證券報告指出，在評估利率調整為4%-5.5%的預計下，影響最大的是3家上市保險公司的凈資產和凈利潤。

報告顯示，此新規對國壽為正面影響，對平安的影響主要取決于公司對最優評估利率的選擇，中性影響的可能性較大，對中國太保為中性影響。

長城人壽總精算師趙建新認為，《規定》的實施，A股及H股在會計準則上的趨同，對于幾家已上市保險公司而言有積極的影響。

A股估值相對便宜

通常而言，保險公司的基本盈利模式是通過在資本市場上的投資――投資年限與保單相當，而投資收益率高過保單成本，來獲取一個穩定的利差收益，而看保險公司最重要的是看業績增長的確定性。

“保險公司的內含價值”是內地投資者近些年才剛開始關注不久的指標，換句話說，凈資產、凈利潤并不是保險股估值的最好指標。

王小罡指出，保險公司（主要指壽險公司）的內含價值（EV）相當于其他行業公司的凈資產，保險公司的內含價值收益（即內含價值的實際增長，或EVE，EV Earning）則相當于其他行業公司的凈利潤。因此，保險公司的實際市凈率為P/EV，實際市盈率為P/EVE，實際凈資產收益率為EVE/EV。

李雙武表示，市場經常只看一個公司的市盈率、市凈率，而這不是判斷保險股是否具有投資價值的主要因素。保險公司的特點是看其內含價值，比如說太保，按12%的折現率，意味著中國太保的凈資產，每年是按12%的內含價值增速往上漲的，也就是說在內含價值以下買中國太保，內含價值每年都會有12%的增長。

以市盈率來看，國壽、平安最近分別為50倍、46倍，太保則高達138倍。王小罡指出，從內含價值的角度看，2009年平安的內含價值為20元/股，國壽和太保均在11元/股左右；而從內含價值收益角度看，國壽、平安、太保分別為1.56元/股、4.01元/股、1.51元/股。由此得出國壽、平安、太保的實際市盈率（P/EVE）分別為19.1倍、12.9倍、16.7倍。

王小罡表示，從這些數字可以看到，三大保險股的估值都比較低，特別是平安，2009年不到13倍，2010年預測值不到11倍。A股市場上平安現在每股50多塊錢，對比其他兩家保險公司，性價比更高、成長性也較好的平安其實已經相當便宜，很適合長期持有。

在王小罡看來，三大保險股H股股價高于A股的現象在2010年還會持續，而且將來會持續多長時間，并不好判斷。

第2篇：保險股投資價值范文

1.行業基本面：保費回暖、盈利突出。

2.資金成本下降將帶來趨勢性機會。

3.2015年個稅遞延壽險產品試點打開保費增長空間。

4.投資建議：建議重點關注無風險收益率與稅延政策落實情況。

5.風險提示：投資環境惡化。保險公司目前利潤主要來自投資收益，如果投資環境惡化會對公司業績有較大影響。

二、海通證券

1.基本面：股市強烈回暖，未來投資收益、保費增速繼續向上。

2.政策面：“國十條”為遞延養老稅等政策出臺指明方向，商業健康保險意見將擴大產品供給。

3.估值：行業估值長期被低估，橫向、縱向比較估值仍有上升空間，目前行業估值較低，投資價值確定性較強。

4..投資建議：牛市中后期品種，行業基本面全面回暖，政策面未來全面向好，投資價值明確，負債端保費增速大幅提升，基本面政策面均向好。

5.風險提示：權益市場下跌導致業績與估值雙重壓力。

三、華泰證券

1.保險公司如同帶10倍杠桿的資金平臺，牛市行情最大受益者之一。

2.保險行業正經歷第三次戴維斯雙擊，且比前兩次更有效。

3.在高杠桿的作用下，保險企業總資產回報率的一小步，將帶動凈資產回報率的一大步。

4.看好壽險多于產險。壽險業負債久期更長，資金滾雪球的效應更為突出，在資產配置環節，亦可通過更長周期的投資獲得更高的回報。而且，產險綜合成本明年有所回落，但仍處于高位。

5.風險提示：資產結構調整進度低于預期；費改引發行業價格戰；股市過于低迷。

四、平安證券

1.2015年保費增長更加平穩；

2.投資更加注重資產配置；

3.行業資本將得以全面緩解；

4.稅收優惠政策和費率市場化改革；

5.市場收益率下行將對行業帶來歷史性機遇；

6.風險提示：市場波動和政策推出時點對保險投資者預期產生較大影響。

五、瑞銀證券

1.政策變革預計將繼續重塑保險行業的未來。

2.長期來看，償付新規對保險公司將產生正面影響。

隨著A股股市和債市顯著回暖，考慮到2014年高基數2015年投資收益率提升空間可能有限；但長期來看，隨著中國信用價差擴大，投資收益率有望持續改善、并支撐行業內含價值的增長。

3.相比財險，更看好壽險。

六、長江證券

1.兌現健康險稅收優惠和稅延年金政策將極大提升行業成長性。

2.承保模式從“銷售+保單”向“賬戶+服務”轉型；預期健康險/年金增速在20%-30%，傳統分紅類年金業務和傳統險業務增速在10%-15%。

3.低利率環境或引致險資重構大類資產配置。

4.傳統業務穩增長預期強化和新業務高成長開啟將成就行業高估值。

七、中信證券

1.養老“雙軌制”終結，三支柱養老體系將加快推進。

2.保險公司保費增量明顯，有望提升估值。

3.保險資金股票倉位持續上升，受益牛市。

4.風險因素：經濟下行超出預期，資產風險暴露；分紅險、萬能險預定利率市場化改革；產險費率市場化推進，加速價格競爭。

八、中銀國際

1.業務增速持續提高。

2014年全國保費收入突破2萬億元，保險業總資產突破10萬億元，保險業增速達17.5%。

2.結構調整走向深入。

與實體經濟聯系緊密的保證保險同比增長66.1%，與民生保障關系密切的年金保險同比增長77.2%，保障性較強的健康保險同比增長41.3%。

3.行業經營效益顯著提升。

保險資金運用實現收益5358.8億元，同比增長46.5%。保險資金投資收益率6.3%，綜合收益率9.2%，比上年分別提高1.3和5.1個百分點。

第3篇：保險股投資價值范文

因房子離父母家較遠，一直空置。一家三口與其父母同住。其父母另有一套住宅，70平方米左右，現出租，租金純收入每年5000元，歸楊女士所有。

楊女士現金資產共計14萬元，其中包括現值2.4萬元的股票（原值7萬元）。除為其子購買了一份小兒意外險及少兒保險外，無其他商業保險。

楊女士的理財目標是在父母家附近另購一處住房，買輛新車，希望每年花費6000～10000元出去旅游；在保險方面也有一定需求；另外就是對自己的資產進行合理配置。

財務分析

根據楊女士家庭的實際情況,建設銀行大連分行營業部徐雪梅、華夏銀行徐艷婷、招商銀行星海支行黃濤、交通銀行房淑芹4位理財規劃師做出以下財務分析。

楊女士家庭財產共計69.2萬元，其中固定資產占比79.5%，其他金融資產占比20.5%，表明其資產流動性相對較低。負債比率為19%，比較合理。

結余比率=結余/稅后收入=43%，表明楊女士比較節儉，但由于收入來源比較狹窄，因此應進一步擴大投資，以拓寬收入來源。投資于股票的資產為7萬元，現值為2萬多元，表明楊女士風險承受能力較強。綜合來看，帶孩子旅游的近期目標可以實現，購買保險應作為中期目標，考慮到收入方面的原因，建議將買車作為遠期目標。

理財建議

房產規劃：目前大連的房地產價格仍在以10%的速度增長，但根據我們的分析，房齡在5年以內的二手房增長速度比較快，楊女士的住房房齡已有6年，再空置下去裝修也會隨時間老化，建議出售，可獲55萬元，還掉貸款尚余42萬元。

建議楊女士將父母的住房花費1.5萬元左右進行簡單裝修，可提高租金收入。

重新購買新房產的計劃應稍后考慮。因為其父母現居住地段無新樓盤推出，二手房房齡多在15年左右，基本沒有投資價值。目前，大連房價上漲速度過快，市政府已采取強力措施穩定房價，建議楊女士在一年以后待房價穩定后再作理性打算。

投資規劃：鑒于楊女士對風險的承受能力較強，并且目前股市的許多股票已顯露出極高的投資價值，建議楊女士考慮加大股票投資的比例，從賣房收入中拿出15萬元投資股票或股票型基金，重點應關注金融股、資源類個股、新能源股。

建議投入信托產品10萬元，投入一年期國債10萬元。為了保持資產的流動性，應建立一筆緊急備用金，其規模應在7萬元左右，建議購買貨幣市場基金，收益相當于定期存款，且隨時可支取。

保險規劃：楊女士家庭金融資產數量不大，在保障上明顯不足，建議每年拿出1萬元左右購買家庭醫療及意外保險。另外，普通的社會養老保險不能保障退休后還維持以前的生活水平，因此應在養老保險上投入一定比例。

效果預測

第4篇：保險股投資價值范文

論文摘要：保險資金直接投資股市的風險因素包括股票市場環境、資本市場結構、保險公司治理結構、資產管理模式、投資能力和監管水平等方面。在股市長期投資價值不高的情況下，保險資金在股市面臨的風險綜合表現為股票價格風險。因此，除了識別和化解上述風險因素之外，還應以股票價格與眾數的差異結合社會平均利潤測定和控制股市的綜合價格風險。

一、保險資金直接入市的風險識別

保險資金直接入市的風險管理包括風險識別、測定、評估、預防和控制等方面。保險資金在股市遇到的風險既有保險公司本身體制和投資能力的因素，也有股票市場建設不成熟及政治、經濟、企業和國際等諸方面風險因素的影響。從國外的教訓來看，風險是巨大的①。上個世紀80年代，日本保險公司的大部分資金流入證券市場，經濟泡沫破滅后，保險公司遭受巨大損失，留下了巨額不良資產，日益陷入困境，導致多家保險公司的破產。因此，股市風險直接影響保險公司的生存和發展，關乎廣大被保險人的利益和社會經濟的穩定②。有必要對保險資金直接入市的市場環境、市場結構及保險公司內控機制和投資管理水平等各種風險因素進行識別。

識別保險資金直接入市的市場環境風險因素。從總體來說，我國股票市場上大盤績優公司數量有限，許多上市公司規模偏小，虧損嚴重，沒有投資價值，保險資金難以獲取比較穩定的收益，只能靠股票波動獲取差價。但由于我國股市投資者結構不合理，投資理念不成熟，市場盛行投機，加上交易費用高，保險資金面臨巨大的風險。目前，尚未能從制度、法規、市場秩序和監管等方面加強資本市場建設和有效管理。

資本市場結構不完善，缺乏金融衍生工具對沖風險。目前，我國資本市場結構單一，以封閉的股票市場為主，貨幣市場、債券市場以及期貨市場還比較落后，各類金融衍生品種還是空白，這就使保險資金運用面臨結構性風險。例如，我國債券市場規模較小，2002年末，銀行間債券市場、交易所債券市場托管的債券加上憑證式國債，其余額僅為2.8萬億元，而股票市值為4.8萬億元，銀行資產16萬億元；同時，中國債券市場品種結構單一，其中國債余額近1.7萬多億元，金融債券1萬億元，公司債券只有600億元。

保險公司治理結構有待于建立和完善，保險資金管理模式處于探索之中，難以實行保險資金的有效增殖。保險公司在專業化運作。是否設立投資管理公司、資產管理公司或專門的基金公司，抑或在內部設立專門的資產管理部，按事業部制進行運作，或者以信托或委托的方式將資金交由專門的投資機構或資產管理機構例如各類養老金公司、投資銀行的資產管理部門來管理等等，都需要實踐檢驗。

未建立健全規范穩健的保險資金運用體系。目前，由于投資人才和投資經驗的缺乏，中國保險公司還遠未建立科學、規范的投資管理體系，投資理念不成熟，國外的一些先進經驗和方法如風險資本評估、保險監管信息指標系統和財務分析償付能力跟蹤系統等未能有效地運用到中國保險投資管理實踐中。未能建立起健全的投資決策機制，充分識別和評估各種投資風險，構建與本公司資金相適應的投資組合。例如，2001年，美國壽險公司投資組合中債券的投資占73%，股票投資占5%；在非壽險保險公司的投資組合中，債券投資占到了71.21%，股票投資占16.61%，而我國保險資金的運用，銀行存款占大部分比重③。

監管部門的監管能力風險。目前，保險監管仍處于由市場行為監管向償付能力監管的過渡與轉變。未能運用風險資本評估、保險監管信息指標系統、財務分析償付能力跟蹤系統等先進的保險監管技術，未能建立健全中國保險業的償付能力監管體系，選擇合理的保險監管模式；殛待培養保險監管專業人才，提高監管水平。

二、保險資金直接入市的綜合價格風險測定

股市風險包括制度風險、政策風險、企業風險和市場風險等諸方面，難以測定，但各種風險都集中在股市價格上反映出來。例如，我國證券市場具有政策市、消息市的特點，我國股市歷次巨幅波動都伴隨著政策和消息推波助瀾，巨額資金往往深陷其中，不能自拔。但政策風險總是表現為股市的上漲和下跌，換言之，股市風險綜合表現為價格風險。這里針對保險公司面臨的股市價格風險的測定進行初步的探討，使我們能夠科學地認識保險資金直接入市后面對的風險特征、提高保險資金管理的風險預防和控制能力。

一般的測定方法。要認識股市的價格波動規律，必須從捉摸不定的價格波動中把握其實質，了解個別股價與此基準價格的偏離，進而判斷風險程度。傳統實物價值理論認為，商品的價格由社會平均生產條件來決定。而現在中國股市上的均價和指數正是以此為依據來計算的。中國股票市場的股價指數是以各股票的總股本為權數編制的，即A=∑af/∑f，其中A為股價指數，a為各股票的價格，f為各股票的總股本。在關于股票價格波動的均價分析系統中，廣泛采取簡單算術平均數計算方法，即：A=（a1 + a2 + a3 + …+an）/n=∑a/n；其中a1 a2 …an 是股價，n為日期個數。通過考察各股價與該平均數的偏離來判斷風險。該平均數存在如下的缺陷：首先在于它是一個理論數值，由于分母有可能除不盡，在股市上并沒有一個真實對應的價格；其次，簡均數并未反映股市成交量的影響，從而無法說明決定股市波動的原因；再次，價值理論關于社會平均生產條件決定商品社會價值的論述，是指在完全競爭條件下大多數市場主體的生產條件或存在壟斷的情況下生產規模占支配地位的主體的生產條件。因此，在股市上，應是特定期間內最大的交易量的性質決定股市運動的方向，而不是未考慮成交量的簡單算術平均數。加權算術平均數由于存在第一種缺陷而不是理想的衡量依據。

一般測定方法的修正。必須選取另一種平均數，即與最大成交量相對應的股票價格亦即眾數作為判斷股市價格波動方向依據。眾數的公式為X=P，P為與最大交易量對應的股票收市價格或股價指數。首先，它是與最大交易量對應的真實價格，其次它代表在市場上具有舉足輕重地位具有支配意義的成交量。在實物價值理論中，社會平均成本的意義在于它對個別價值的實現具有重要意義，是衡量個別價值是否實現的基準，而在股價波動中，它同樣是一個基準，衡量個別成本與平均成本的差異。例如，如果你的持股成本小于眾數，沒有風險或贏利，反之則虧本或有風險。在壟斷市場中，眾數標志著壟斷力量的持股或拋售成本；在完全競爭市場中，反映了大多數人的心理認同的股價成本；在壟斷競爭市場中，眾數既標志著壟斷力量的持股或拋售成本，也反映了大多數人的心理認同。同樣，它是大多數股票買入時的成本、賣出時的銷售金額。

與實物生產不同，其一，股票買入后不經過生產過程，而是經過價值回歸或泡沫形成過程；其二，在股票上漲初期階段的最大成交量即具有決定市場方向即上漲的主導力量，而經過上漲后超過社會平均利潤以上的最大成交額即標志著下跌的到來，這是因為供需關系已發生了實質性的轉變，人們的心理從買入認同轉變為賣出認同。一旦最大成交量出現，市場趨勢即不可逆轉。中國股市歷次大的波動無不驗證了這一事實。中國股市歷來有消息市、政策市之稱，但每次都在事先或事后表現在股價上，都有對應的最大成交量作為轉市的先兆。其三，價值生產過程中，個別價值與社會價值的差異表現在空間上，而股價的波動表現在時間上。個別價值與社會價值的差異在某一時點具有確定性，而股價的波動具有時間上不確定性。

三、保險資金直接入市的風險化解與控制

1．化解保險資金直接入市的風險因素。（1）從制度、法規、市場秩序和監管等方面加強資本市場建設和管理。要適時對金融證券法規進行修改與完善；加強證監會和證券交易所等金融證券監管機關的自身建設，提高監管效率；健全信息披露制度，嚴格會計、審計和財務檢查制度；培育規范的投資主體，增加機構投資者的數量和類型，促進市場競爭，減少和杜絕市場操縱行為，提高股市的長期投資價值。（2）完善資本市場結構，開發和運用金融衍生工具對沖風險。大力發展我國的債券市場，允許業績優良的上市公司和非上市公司發行優質的企業債券或可轉換債券，解決目前債券市場與股票市場不均衡、國債市場與企業債市場不均衡的狀況，有效分散保險資金入市后的投資風險。同時，要大力開發我國的金融衍生品種，要在完善現貨市場的基礎上，推出國債期貨交易、股票指數期貨交易，引入證券市場的做空機制，為保險資金提供可以適當分散風險的對沖工具。（3）通過股改上市，建立現代企業制度來防范和控制風險，建立適當的保險資金管理模式，實行保險資金的有效增殖。（4）建立健全規范穩健的保險資金運用體系，形成一套科學的投資決策體系、業務運作體系、風險控制體系、分配激勵體系和人才隊伍體系。（5）保監部門應出臺相應的法規和舉措防范和控制風險。一是事前控制。監管部門應盡快制定出保險資金直接進入股票市場的行為規范和相關法規，對保險資金入市的規模、投資種類及其投資組合中的比例做出規定，以有效防范保險資金的投資風險；二是事中控制。建立保險資金投資信息的呈報制度和投資情況的動態監測制度等措施；三是事后補救。采取對違反有關投資管理規定的保險公司強行進行倉位調整、對有問題的保險公司實行市場禁入和從保險資金投資收益中提取一定比例的金額在保險行業層面設立投資風險損失基金等措施。

2．保險資金投資股票市場的價格風險控制。除了通過判斷政治經濟形勢和政策走向進行投資決策，以及采取限制投資比例等風險控制措施之外，要根據最大成交量來判斷股市的走向，避免和控制股市下跌的風險。維護保險資金的安全。保險資金投資股市時應采取以下價格風險控制措施：

在確定性的實物生產過程中，個別價值與市場價值的平均偏差可以σ2=∑（x-A）2f/∑f描述，而在股價波動中，則可描述成： σ2 =∑（x-p）2f/∑f 。但仍可通過個別價格與眾數之差同時結合社會平均利潤的關系來考察，即采取如下風險衡量和控制方法：在股市上漲階段，如果股價與眾數最大成交量的差異即贏利達到社會平均利潤，即可考慮控制風險；股價上漲之后出現股價與眾數最大成交量的差異達到社會平均利潤的兩倍以上，即堅決予以回避。同樣，在股票下跌的過程中，要以最大成交量為基礎，設立止損位，即與最大成交量對應的價格相比，超過1-2倍社會平均利潤，將陷入空頭陷阱。這種衡量方法有利于控制保險資金在股市持倉比例和運作風險，有利于保險資金的保值增殖和保險公司的穩健經營。總之，由于股票市場的不確定性和高風險特征，保險資金入市必須慎重，保險資金的運用必須在將風險控制放在首位的前提下追求較高的收益率。

參考文獻

[1]宋清華，李志輝.金融風險管理[M].北京：中國金融出版社，2003.105-110.

第5篇：保險股投資價值范文

2011年即將行至過半，兩市表現差強人意，五個月間上證綜指下跌2.03%、滬深300下跌4.05%。而鵬華基金年內整體投研業績表現突出，銀河證券數據顯示，鵬華旗下股票方向基金大多排名同類前1/2，固定收益類基金全面實現正收益。其中，鵬華價值優勢和鵬華豐收債券還包攬了股基和二級債基今年以來凈值增長率排名的冠軍。

據銀河證券統計，截止到5月31日，鵬華旗下百億規模的旗艦基金――鵬華價值優勢基金今年以來的凈值增長率為5.21%，在300余只股票方向基金中位列第一。同期鵬華旗下其他股票方向的主動型基金表現也可圈可點，其中鵬華優質治理、鵬華消費優選、鵬華普天收益等在同類基金中均排名前1/2。

不僅股票基金領跑業內，鵬華旗下債券基金也表現出色。銀河數據顯示，截止到5月31日，鵬華豐收債券今年以來的凈值增長率為2.60%，在81只普通二級債券基金中排名第一。以鵬華豐收債基為首的鵬華“豐”字號債基中，鵬華豐潤債券今年以來凈值增長高達2.19%；剛成立一個月的鵬華豐盛債基凈值增長0.30%，在同期發行的債券基金中表現亮眼。不僅如此，鵬華旗下所有債券型基金今年以來均實現了正收益，而同期一級債基平均下0.45%，二級債基下跌0.74%。

基金研究人士指出，今年經濟面、政策面及國際環境均對國內市場產生了較大的影響，市場出現了波動性大、熱點持續時間短、變化快等特點，使得基金經理把握市場節奏的難度進一步加大。而鵬華基金投研團隊始終如一的價值投資理念，在控制風險的同時，取得了較好的投資收益。鵬華價值優勢基金今年業績領先，主要原因在于該基金均重倉持有低估值的銀行、保險等金融股，使其較好地規避了市場波動性風險。而在債券基金投資方面，鵬華基金在風險控制方面更是經驗豐富。天相投顧報告表明，以“打新股”為例，鵬華基金從去年開始就在新股申購上比較謹慎，很好地規避了去年以來的新股“破發”潮。

對于今年下半年的操作策略，鵬華基金管理部總經理、鵬華價值優勢基金經理程世杰表示：“在現階段市場情況下,并不十分強調行業偏好。總體而言,那些估值便宜、具有明顯產業競爭力、未來發展前景比較廣闊和清晰的行業是我們比較喜歡的。對于具有投資價值的公司來說,下跌提供了較好的買入時機；相反,對于那些基本面發生不利變化,估值較貴的公司,我們可能會適時選擇賣出。需要注意的是，一些創業板公司估值水平仍然偏高,但不排除一些優秀的創業板公司在目前價位具有明顯的投資價值。”對于市場關心的通脹問題，程世杰認為下半年通脹可能會持續處于較高水平，但不會失控，流動性處于相對較緊。

第6篇：保險股投資價值范文

關注互聯網金融產業鏈的投資

不同金融子行業受互聯網沖擊影響的程度不盡相同，其決定因素包括行業準入門檻、專業化壁壘、市場化程度。綜合分析，受沖擊程度從大到小的是銀行>券商>保險。

互聯網金融產業鏈有三條投資主線：擁有流量入口的互聯網金融平臺、金融企業、轉型的金融IT公司。

互聯網金融平臺的流量入口價值最大。互聯網金融平臺的最大核心競爭力在于客戶流量，流量創造價值。流量是否能成功變現，關鍵在于用戶體驗。好的用戶體驗能夠實現長期有效的客戶變現;相反，損害客戶價值的用戶體驗不能使變現持久。

金融機構與互聯網合作需要具備兩點優勢：體制靈活和自身具備業務優勢。前者包括管理效率高、激勵機制到位、線下網點較少，掉頭容易、股權靈活;后者包括產品優勢、項目優勢和定價及風險控制優勢。

而金融IT的轉型則是指從軟件商到運營商的轉型，它說明在網絡時代，平臺的價值大于技術的價值，需要優選真正具有轉型價值的公司。

證券行業：從券商到投資銀行的質變

2014年以來，加杠桿持續使得券商逐漸回歸投資銀行本質。目前，券商行業杠桿率從已1.3倍提升至2.6倍，杠桿率上限6倍（有望提高至11倍），國外投行均在10倍以上。

隨著類貸款規模的提升，衍生產品發展帶來做市交易等業務的開展，凈資本規則進一步放松，更多融資方式的放開，券商加杠桿過程將會持續。

中國目前的金融體系是以銀行為中心的間接融資體系，間接融資占社會總融資額的75%以上。銀行總資產為170萬億元，而券商行業總資產不到3萬億元。隨著降低市場融資成本的要求，直接融資占比將逐步提升，帶動券商大投行業務的發展。由此，券商核心競爭力的變化將由渠道向人才轉移。

隨著營業部設立的放開以及互聯網帶來的影響，券商原來的渠道為王的行業格局被打破;券商的核心競爭優勢向人才轉移。具有良好激勵機制的公司將能吸引更好的管理團隊和業務團隊。

因此，積極看好證券行業將發生質的變化：1.行業加杠桿持續，從通道提供商向資本服務商轉型;2.金融體系從間接融資向直接融資轉移帶動大投行業務的發展。

保險行業：確定性最強的子行業

保險行業兩大催化劑推動板塊上漲，一是政策催化：保險交易所、個稅遞延養老保險2015年或將啟動。遞延養老試點在全國推廣后，預計將為壽險行業帶來兩位數的保費增速;二是投資催化：股市近期走強，大盤持續回暖。保險作為唯一能加杠桿投資股票的金融機構，在牛市行情下投資收益彈性大。

在資產端，投資渠道放開后保險公司逐漸將部分股權資產及存款的投資比例轉移到債權計劃、信托計劃等高收益新型固收類資產中，預計未來投資收益率繼續穩步提升;同時降息將帶來債券價格的上升，股市走強均利好保險公司投資端。

在負債端，銀行理財、信托產品等競爭力下滑，且投資收益率提升增加保險產品吸引力，資金回流保險助保費進入上升周期，預計2014年的投資表現將使2015年的保費維持高增速。同時4家上市險企普遍重視個險渠道，預計價值增速也將持續改善。

第7篇：保險股投資價值范文

一般納稅人商貿企業，收到維修費增值稅專用發票，請問這個維修費是直接作費用處理還是入庫？如果直接作費用，那進項稅是否可以抵扣？謝謝！（青海省馬俊飛）

在線專家：

直接作為費用處理，其進項稅是可以抵扣的（如果是修理不動產取得的發票，則不能抵扣）。

租入地皮建設酒店應如何處理

XX公司租入王某一塊地皮，用于建設酒店，租入期限10年，每年支付租賃費20萬元，XX公司每年支付的租賃費記入什么科目？酒店建設完成后，怎么攤銷？王某為個人，租賃費需要開據發票嗎？（河北省

劉菲琪）

在線專家：

如果該項租賃符合融資租賃的有關判定條件之一的，則該公司應該將該塊地皮確認為無形資產，無論是酒店建造期間還是酒店建造完成后，都應該獨立的作為無形資產核算，并按10年進行攤銷。

融資租賃的判定標準為：

1.在租賃期屆滿時，資產的所有權轉移給承租人。

2.承租人有購買租賃資產的選擇權，所訂立的購價預計遠低于行使選擇權時租賃資產的公允價值，因而在租賃開始日就可合理地確定承租人將會行使這種選擇權。“遠低于”指“小于等于25%”。

3.租賃期占租賃資產使用壽命的大部分。

4.就承租人而言，租賃開始日最低租賃付款額的現值幾乎相當于租賃開始日租賃資產公允價值；就出租人而言，租賃開始日最低租賃收款額的現值幾乎相當于租賃開始日租賃資產公允價值。這里的“幾乎相當于”一般是指在90%（含90%）以上。

5.租賃資產性質特殊，如果不作較大修整，只有承租人才能使用。

上述標準，滿足其一即屬于融資租賃，相關分錄為：

借：無形資產（最低租賃付款額現值與公允價值的較低者）

未確認融資費用

貸：長期應付款

后續期間，應逐期攤銷融資費用，并逐期支付租金：

借：財務費用[（長期應付款期初余額未確認融資費用期初余額）×折現率]

貸：未確認融資費用

借：長期應付款

貸：銀行存款

如果不滿足上述標準中的任何一個，則為經營租賃，這種情況下，每年支付的租賃費用，應當計入管理費用。

酒店建成后，酒店的建造成本應當轉入固定資產，并按10年折舊。

持有股票取得的股利應如何處理

我公司持有一家上司公司股票，該上市公司剛宣告發放2012年度利潤分配方案：向全體股東每10股送2股，派發現金紅利0.5元（含稅），轉增8股。扣稅后每10股派發現金紅利0.375元。請問老師如何做會計處理？（云南省

李智）

在線專家：

現金股利的會計處理

借：應收股利

（股數×0.5）

貸：投資收益

（股數×0.5）

發放的時候

借：銀行存款——實際收到的股利

貸：投資收益

股票股利不做會計處理，做備查登記。

收到免費樣品賣給客戶的賬務處理

我想問一下我公司收到供應商的2件樣品，是免費的。但是我公司將這2個樣品賣給了客戶，給客戶開了增值稅專用發票。那么賣的時候我該如何做賬務處理？謝謝！（廣西自治區

何英）

在線專家：

收到時，按接受捐贈處理：

借：庫存商品

貸：營業外收入——接受捐贈（按正常的市場價格來確認其價值）

銷售時：

借：銀行存款

貸：主營業務收入

應交稅費——應交增值稅（銷項稅額）

借：主營業務成本

貸：庫存商品

房屋毀損及重建應如何處理

我公司有棟房產，已經作價入固定資產，因意外發生火災，房子毀損，2012年12月將房子殘值處置，房子凈損失50萬，做報廢支出處理，同時，在該房子原址新建一棟房產。2013年4月，毀損房屋因投了財產保險而取得保險公司公司賠償60萬。

問題1：固定資產清理科目在年末或月末能否有余額？

問題2：假如2012年12月不知道房子能取得賠償，已經將房產做了如下會計處理（不考慮其他因素，只考慮報廢凈損失）（單位：萬元）：

借：營業外支出

50

貸：固定資產清理

50

那么在2013年4月收到賠款時是否是做如下分錄（單位：萬元）：

借：銀行存款

60

貸：營業外收入

60

問題3：假如要新建房屋是否能將原房產的處理損益直接轉入新房產的建筑成本。即對房產處理后的凈收入做如下分錄（單位：萬元）：

借：在建工程：

10

貸：固定資產清理

-10

（其他分錄略）（浙江省王騰）

在線專家：

（1）固定資產清理科目在月末可以有余額，在年末則一般需要結轉處理。

（2）2013年4月收到賠款時，應當作為前期差錯更正處理（單位：萬元）：

借：銀行存款

60

貸：以前年度損益調整

60

（3）假如要新建房屋，不能將毀損房屋的處置凈損益計入新建房產的成本，毀損房產和新建房產是兩項業務，應該分別核算。

勞務合約期滿贈送設備應如何處理

我公司聘請一個勞務公司清潔，按照合同約定，合同期滿后，該勞務公司將贈送我公司合同期間使用的設備一臺。

對于該設備，我公司會計上該如何處理，所得稅上該如何處理？（江西省楊思）

在線專家：

您公司應作為接受捐贈固定資產處理：

借：固定資產

貸：營業外收入

營業外收入計入應納稅所得額計算所得稅，該固定資產的折舊可以在所得稅前扣除。

餐飲業購入的酒水飲料及煙如何核算

餐飲業購入的酒水飲料及煙，被客戶耗用掉是進主營業務成本嗎？涉及消費稅嗎？（四川省

羅成渝）

在線專家：

購進時，根據取得的發票，辦理入庫后：

借：原材料

貸：庫存現金/銀行存款

領用時，根據出庫單，計算領用材料成本

借：主營業務成本

貸：原材料

不涉及消費稅，因為在中華人民共和國境內生產、委托加工和進口本條例規定的消費品的單位和個人，以及國務院確定的銷售本條例規定的消費品的其他單位和個人，為消費稅的納稅人，應當依照本條例繳納消費稅。

納稅人生產的應稅消費品，于納稅人銷售時納稅。納稅人自產自用的應稅消費品，用于連續生產應稅消費品的，不納稅；用于其他方面的，于移送使用時納稅。

委托加工的應稅消費品，除受托方為個人外，由受托方在向委托方交貨時代收代繳稅款。委托加工的應稅消費品，委托方用于連續生產應稅消費品的，所納稅款準予按規定抵扣。

進口的應稅消費品，于報關進口時納稅。

新成立企業未開基本戶前如何處理

新成立的房地產企業，還沒有開基本戶時發生了很多費用了，應怎么做賬務處理。（吉林省

趙登譽）

在線專家：

這種情況下，可以按照如下思路進行賬務處理：

借：管理費用——開辦費用等

貸：其他應付款——XXX人墊款

將來開戶支付時：

借：其他應付款——XXX人墊款

貸：銀行存款

新開業酒店裝修費、開辦費如何處理

新開業的酒店的裝修費、開辦費應該如何做賬，之后如何攤銷？（浙江省

周彬）

在線專家：

酒店如果是以經營方式租入的，則裝修費用作為改良支出計入“長期待攤費用——租入固定資產”科目，然后按租賃期與兩次裝修的間隔期兩者中的較短者分期攤銷；如果是自有的房屋，裝修費用應計入“固定資產——裝修費用”科目。

企業的開辦費可以在發生的時候一次性計入管理費用。

小規模納稅人增值稅相關問題

我企業是小規模納稅人，稅務局核定的是最低三萬元的收入，也就是交900元的增值稅，但如果我公司本月就沒有銷售的話，賬務處理該怎么做呢？（甘肅省

姜凱）

在線專家：

理論上，這種情況是不會發生的，沒有收入不會產生增值稅額，實務中，稅務局核定征收產生的稅款應該是沖減收入，如果沒有收入，計入營業務支出是可以的，企業承擔的稅款應該計入損益。

關于經濟補償金個稅問題

關于企業支付個人的經濟補償金問題，現咨詢問題如下：

1.我公司員工合同到期不續簽經濟補償金，是否需要繳納個稅？如需繳納，應當如何計算個稅金額？

2.解除勞動合同經濟補償金，是否需要繳納個稅？如需繳納，應當如何計算？（上海市吳志翔）

在線專家：

1.根據《國家稅務總局關于個人因解除勞動合同取得經濟補償金征收個人所得稅問題的通知》（國稅發[1999]178號）規定：

近接一些地區請示，要求對企業在改組、改制或減員增效過程中解除職工的勞動合同而支付給被解聘職工的一次性經濟補償金征收個人所得稅政策問題加以明確。經研究，現規定如下：

一、對于個人因解除勞動合同而取得一次性經濟補償收入，應按“工資、薪金所得”項目計征個人所得稅。

二、考慮到個人取得的一次性經濟補償收入數額較大，而且被解聘的人員可能在一段時間內沒有固定收入，因此，對于個人取得的一次性經濟補償收入，可視為一次取得數月的工資、薪金收入，允許在一定期限內進行平均。具體平均辦法為：以個人取得的一次性經濟補償收入，除以個人在本企業的工作年限數，以其商數作為個人的月工資、薪金收入，按照稅法規定計算繳納個人所得稅。個人在本企業的工作年限數按實際工作年限數計算，超過12年的按12計算。

三、按照上述方法計算的個人一次性經濟補償收入應納的個人所得稅稅款，由支付單位在支付時一次性代扣，并于次月7日內繳入國庫。

四、個人按國家和地方政府規定比例實際繳納的住房公積金、醫療保險金、基本養老保險金、失業保險基金在計稅時應予以扣除。

五、個人在解除勞動合同后又再次任職、受雇的，對個人已繳納個人所得稅的一次性經濟補償收入，不再與再次任職、受雇的工資、薪金所得合并計算補償個人所得稅。

六、本通知自1999年10月1日起執行，此前規定與本通知規定不一致的，按本通知執行。

2.根據《財政部、國家稅務總局關于個人與用人單位解除勞動關系取得的一次性補償收入征免個人所得稅問題的通知》（財稅[2001]157號）：

為進一步支持企業、事業單位、機關、社會團體等用人單位推進勞動人事制度改革，妥善安置有關人員，維護社會穩定，現對個人因與用人單位解除勞動關系而取得的一次性補償收入征免個人所得稅的有關問題通知如下：

一、個人因與用人單位解除勞動關系而取得的一次性補償收入（包括用人單位發放的經濟補償金、生活補助費和其他補助費用），其收入在當地上年職工平均工資3倍數額以內的部分，免征個人所得稅；超過的部分按照《國家稅務總局關于個人因解除勞動合同取得經濟補償金征收個人所得稅問題的通知》（國稅發[1999]178號）的有關規定，計算征收個人所得稅。

二、個人領取一次性補償收入時按照國家和地方政府規定的比例實際繳納的住房公積金、醫療保險費、基本養老保險費、失業保險費，可以在計征其一次性補償收入的個人所得稅時予以扣除。

三、企業依照國家有關法律規定宣告破產，企業職工從該破產企業取得的一次性安置費收入，免征個人所得稅。

本通知自2001年10月1日起執行。以前規定與本通知規定不符的，一律按本通知規定執行。對于此前已發生而尚未進行稅務處理的一次性補償收入也按本通知規定執行。

無償贈送房產個稅問題

企業無償贈送房產給投資者本人或家屬，是否繳納個人所得稅？（北京市

劉敏）

在線專家：

《財政部、國家稅務總局關于規范個人投資者個人所得稅征收管理的通知》（財稅[2003]158號）第一條規定，個人獨資企業、合伙企業的個人投資者以企業資金為本人、家庭成員及其相關人員支付與企業生產經營無關的消費性支出及購買汽車、住房等財產性支出，視為企業對個人投資者的利潤分配，并入投資者個人的生產經營所得，依照“個體工商戶的生產經營所得”項目計征個人所得稅。除個人獨資企業、合伙企業以外的其他企業的個人投資者，以企業資金為本人、家庭成員及其相關人員支付與企業生產經營無關的消費性支出及購買汽車、住房等財產性支出，視為企業對個人投資者的利潤分配，依照“利息、股息、紅利所得”項目計征個人所得稅。企業的上述支出不允許在所得稅前扣除。

有關貸款損失準備金稅前扣除的規定

金融企業計提的哪類貸款損失準備金可稅前扣除，有什么比例限制沒有？請老師列出具體法規文號。（廣東省

趙明）

在線專家：

《財政部、國家稅務總局關于金融企業貸款損失準備金企業所得稅稅前扣除政策的通知》（財稅[2012]5號）：

根據《中華人民共和國企業所得稅法》及《中華人民共和國企業所得稅法實施條例》的有關規定，現就政策性銀行、商業銀行、財務公司、城鄉信用社和金融租賃公司等金融企業提取的貸款損失準備金稅前扣除政策問題，通知如下：

一、準予稅前提取貸款損失準備金的貸款資產范圍包括：

（一）貸款（含抵押、質押、擔保等貸款）；

（二）銀行卡透支、貼現、信用墊款（含銀行承兌匯票墊款、信用證墊款、擔保墊款等）、進出口押匯、同業拆出、應收融資租賃款等各項具有貸款特征的風險資產；

（三）由金融企業轉貸并承擔對外還款責任的國外貸款，包括國際金融組織貸款、外國買方信貸、外國政府貸款、日本國際協力銀行不附條件貸款和外國政府混合貸款等資產。

二、金融企業準予當年稅前扣除的貸款損失準備金計算公式如下：

準予當年稅前扣除的貸款損失準備金一本年末準予提取貸款損失準備金的貸款資產余額×1%-截至上年末已在稅前扣除的貸款損失準備金的余額。

金融企業按上述公式計算的數額如為負數，應當相應調增當年應納稅所得額。

三、金融企業的委托貸款、貸款、國債投資、應收股利、上交央行準備金以及金融企業剝離的債權和股權、應收財政貼息、央行款項等不承擔風險和損失的資產，不得提取貸款損失準備金在稅前扣除。

四、金融企業發生的符合條件的貸款損失，應先沖減已在稅前扣除的貸款損失準備金，不足沖減部分可據實在計算當年應納稅所得額時扣除。

五、金融企業涉農貸款和中小企業貸款損失準備金的稅前扣除政策，凡按照《財政部國家稅務總局關于延長金融企業涉農貸款和中小企業貸款損失準備金稅前扣除政策執行期限的通知》（財稅[2011]104號）的規定執行的，不再適用本通知第一條至第四條的規定。

六、本通知自2011年1月1日起至2013年12月31日止執行。

籌建期的確定

今年國稅公告2012年15號文，其中說到“企業在籌建期間，發生的與籌辦活動有關的業務招待費支出，可按實際發生額的60%計入企業籌辦費，并按有關規定在稅前扣除……”，這樣的話，我們可以利用籌建期多列支一些招待費節稅。那么請問，一般企業籌建期到底是從何時開始何時結束呢？我公司是做醫藥研發的，在外地子公司執照已經領取了，但生產地辦公室等并沒有弄好呢，是不是看作仍處于籌建期？（北京市

陳曉麗）

在線專家：

籌建期，不是每個企業都發生的，我們看看國家工商局對籌建的規定，《國家工商行政管理局對的答復》（工商企字[1991]第176號）明確，《企業法人登記管理條例》（以下簡稱《條例》）及其施行細則所規定的籌建登記，是指新建企業需要進行基本建設，其籌建期滿一年的，應按國務院有關部門或省、自治區、直轄市人民政府的專項規定辦理籌建登記。對不進行基本建設的“籌建處”不辦理籌建登記。但對以“籌建處”名義進行經營活動的，應按《條例》及其施行細則的規定予以處罰。

從上述規定看，企業假如僅僅租房設立公司，不進行基本建設，不需要籌建登記，應該沒有籌建期。

上述外地的子公司已經設立、取得執照，籌建期的說法不適用。

耕地占用稅

占用草地建設奶牛飼養廠是否要繳納耕地占用稅？（內蒙自治區于志奇）

在線專家：

《中華人民共和國耕地占用稅暫行條例》第十四條規定，占用林地、牧草地、農田水利用地、養殖水面以及漁業水域灘涂等其他農用地建房或者從事非農業建設的，比照本條例的規定征收耕地占用稅。建設直接為農業生產服務的生產設施占用前款規定的農用地的，不征收耕地占用稅。

《中華人民共和國耕地占用稅暫行條例實施細則》第三十條規定，暫行條例第十四條所稱直接為農業生產服務的生產設施，指直接為農業生產服務而建設的建筑物和構筑物。具體包括：儲存農用機具和種子、苗木、木材等農業產品的倉儲設施；培育、生產種子、種苗的設施；畜禽養殖設施；木材集材道、運材道；農業科研、試驗、示范基地；野生動植物保護、護林、森林病蟲害防治、森林防火、木材檢疫的設施；專為農業生產服務的灌溉排水、供水、供電、供熱、供氣、通訊基礎設施；農業生產者從事農業生產必需的食宿和管理設施；其他直接為農業生產服務的生產設施。

因此，上述公司建設奶牛飼養廠不繳納耕地占用稅。

房地產開發企業土地使用稅納稅義務截止時點

房地產開發企業在建項目土地使用稅，在商品房出售前，應根據在建項目使用土地面積繳納土地使用稅，出售后土地使用權應該為購房擁有，房地產開發企業繳納土地使用稅截止時點在全部商品房出售完，還是取得預售許可證后，還是土地增值稅清算完畢之日？（海南省

周淼）

在線專家：

換個角度，房地產企業停止繳納土地使用稅的時間，也是購買方開始繳納的時候（假設需要納稅的情況）。

根據《財政部、國家稅務總局關于對房產稅城鎮土地使用稅有關政策的通知》（財稅[2005]186號）關于有償取得土地使用權城鎮土地使用稅納稅義務時間問題的規定，以出讓或轉讓方式有償取得土地使用權的，應由受讓方從合同約定交付土地的次月繳納城鎮土地使用稅；合同未約定交付土地使用時間的，由受讓方從合同簽訂的次月起繳納城鎮土地使用稅。《江西省地方稅務局關于對房地產開發企業征收城鎮土地使用稅問題的批復》（贛地稅[2005]197號）規定，房地產開發企業自取得土地使用權之日（政府批文或簽訂合同之日）起，應按規定繳納城鎮土地使用稅。商品房邊建邊出售或者建成后部分出售、部分未出售，其計稅面積的計算，原則上按已出售房屋（以合同簽訂為準）所占的土地面積進行減除。

因此，按已出售房屋（以合同簽訂為準）所占的土地面積進行減除。直至將所有房產出售完畢。

以上問答精選于中華會計網校“實務咨詢”欄目

何為影子銀行？

3月27日，銀監會下發《關于規范商業銀行理財業務投資運作有關問題的通知》。媒體都報道，這意味著中國監管層將收緊對影子銀行的監管，想請老師詳細解釋一下什么是影子銀行？（湖南省

王俊）

專家：

影子銀行的概念誕生于2007年的美聯儲年度會議上。當時美國太平洋投資管理公司執行董事麥卡利首次提出影子銀行系統（The Shadow Banking System）的說法并被廣泛采用。

在美國，影子銀行包括投資銀行、對沖基金、貨幣市場基金、債券、保險公司、結構性投資工具等非銀行金融機構。這些機構的融資來源主要是依靠資產證券化，而不是如傳統銀行體系那樣，融資的來源主要是存款。住房按揭貸款的證券化是美國影子銀行的核心所在，它還包括資產支持商業票據、結構化投資工具、拍賣利率優先證券、可選擇償還債券和活期可變利率票據等多樣化的金融產品與市場各種各樣的信用擴張工具。因其高杠桿、高流動性、低監管、低透明度等特征，影子銀行被認為是國際金融危機爆發的主要原因之一。它的潛在風險逐漸為世人關注，引起了我國監管層的重視并掀起熱議。

那么，對影子銀行如何界定就是首當其沖的問題。2011年4月，金融穩定理事會（FBS）的《影子銀行：內涵與外延》報告。該報告就影子銀行體系的內涵、風險成因、監管思路、監管方式等進行了闡述。FBS認為，從廣義角度看，影子銀行體系是指游離于（正規）傳統銀行體系之外的信用中介組織和信用中介業務，其期限/流動性轉換、有缺陷的信用風險轉移和杠桿化特征增加了系統性金融風險或監管套利風險。從狹義看，將影子銀行定義為“在正規銀行體系之外運行的，包括實體和業務活動在內的信用中介體系。”

2012年10月，時任中國銀行行長肖鋼在《中國日報》發表署名文章稱，中國銀行業乃至金融業未來巨大的風險來自于以銀行理財產品為代表的影子銀行。肖鋼在文中甚至稱，有些理財產品是“龐氏騙局”，因為某些理財產品根本沒有跟具體的投資項目掛鉤，其發行僅僅是為了償付此前發行的理財產品的本息。

該文使得對影子銀行探討再掀波瀾，對影子銀行的概念如超越邊界將引發監管難題的擔憂開始強力出現，分歧的焦點集中在對FBS所說的“（正規）傳統銀行體系”究竟是機構實體還是（借貸）業務形式的理解上。

我們看到，FBS認為，“影子銀行由影子銀行實體和影子銀行業務兩部分組成”，這說明影子銀行不僅僅是指實體，還可以具體指實體開展的某些業務。FBS還指出，“影子銀行實體從事的業務包括：（1）接受存款類資金，（2）到期轉移或流動性轉移，（3）信用風險轉移，（4）直接或間接信用杠桿。”那么，只要主營業務是上述4種業務之一以上的，均具有影子銀行的特征。

傳統銀行的核心業務是——借貸，更廣義上說是信用和資金融通業務。影子銀行，則有銀行業務之實而無其名。從這個角度來說，小額貸款公司、擔保公司、財務公司、金融租賃公司、典當行等都可歸入此類范疇。而從影子銀行在美國產生的背景來看，它是通過銀行貸款證券化進行信用擴張的一種方式。其核心是把傳統的銀行信貸關系演變為隱藏在證券化中的信貸關系。這種信貸關系看上去像傳統銀行但僅行使傳統銀行的功能而沒有傳統銀行的名義和組織構架，即類似一個影子銀行體系存在。這本質上是一種創新，雖然說創新與監管總是一對繞不開的矛盾統一體。中國有沒有這樣的影子銀行？有，但它們的表現形式不是實體而是業務，主要是各種理財產品，包括銀行理財、信托、券商理財、投資型保險、陽光私募等。與美國相比，我國的這一類影子銀行發展階段也較低。還有一個較為敏感的部分，就是以地下錢莊為代表的民間借貸。就地下錢莊而言，當前仍然處于非法地帶，但它顯然構成了中國式影子銀行的客觀存在。

“價值投資”投資的是什么價值？

請問老師，巴菲特的“價值投資”究竟投資的是什么價值？（江西省兵人）

專家：

“價值投資”理論最早是由美國哥倫比亞大學的本杰明·格雷厄姆創立，經過了巴菲特的使用和發揚光大，在投資界備受推崇。

“價值”始終是個模糊概念。我們認真思考一下，就會發現股票至少具有三種以上的價值：投資價值、交易價值、融資價值。

“投資價值”，一是指股票后面公司的盈利成長能力和分紅能力，特別是指企業創造自由現金流的能力；二是指公司這些能力與股票市場價格的差異，即公司內在價值和市場價格的差異。根據第一層意思，公司成長性越強、競爭優勢越突出，股票價值就越大。這種價值含義與公司的基本面緊密聯系，而與股票是否流通關系不大。所以巴菲特認為他不在意優秀的公司是否上市，或者股市是否會關閉根據第二層意思，公司內在價值越高，市場價格越低，投資價值就越大。這種價值含義顯然涵蓋了公司基本面和市場動態兩個方面，不能脫離市場來談價值。投資者必須同時利用公司的優勢和市場的錯誤來獲取機會。必須說明的是，這兩層意思并不矛盾，成長和便宜相輔相成，相得益彰。越是成長性強，越是市場價格低迷，投資價值就越大。

“交易價值”就是市場價值、投機價值，是指股票脫離公司母體后在市場上獲得的流動性價值。它與投資價值最大的區別就在于脫開了公司的基本面，而以價格趨勢解釋一切。交易價值僅僅與股票的市場波動、起伏、差價緊密聯系，與投資人群的心理狀態高度相關。體現在操作者的操作上則以看價格走勢的圖形和線段，打探各種消息，揣摩機構和股民心理，觀察成交量以判斷資金流進流出動向，最終實現高拋低吸等為特色。說簡單了，交易價值就是籌碼價值和炒作價值。股票的交易價值是顯而易見的，也是不可小看的。否則，我們很難解釋為什么技術派和短線操作者總是市場最多的人群，很難解釋那些圖形軟件為什么如此普及，更難解釋一家虧損累累的公司股票，為什么還能在市場上被炒得風生水起。

“融資價值”指的是股票在股市和銀行等資本市場融資的能力。這是企業所有者眼中最重要的價值。股票是企業所有者在資本市場融資集資的產物，企業所有者在這個領域獲得了最為豐厚的回報。上市之后，還可以用股票配股增發、質押典當。由于有上市公司的優勢地位，不用抵押也能融到巨額款項，甚至公司破產即將摘牌，股票的投資價值和交易價值均喪失殆盡的時候，押殼賣殼也能融到不少錢。同理，有些機構和個人通過洽購或拍賣買入無法盈利、無法流通的空殼股票，也是因為它還有牌照價值即融資價值。“融資價值”對其它機構和股民，也是融資融券的手段，不少人用股票獲得了相應的資金。

價值投資理論認為：股票價格圍繞“內在價值”的穩固基點上下波動，而內在價值可以用一定方法測定；股票價格長期來看有向“內在價值”回歸的趨勢；當股票價格低于內在價值即股票被低估時，就出現了投資機會。這其中提到了市場價格也就是實質價值和內在價值。

顯然，價值投資理論投資的是第一種價值——投資價值。實質價值常規的理解就是收盤價，也就是股票的價格。內在價值在理論上的定義很簡單：它是一家企業在其余下的壽命史中可以產生的現金的折現值。內在價值的評估沒有明確的計算方法，巴菲特等人提出了一些定性的評估指標，比如，沒有公式能計算公司的真正價值，唯一的方法是徹底的了解這家公司；應該去偏愛那些產生現金而非消化現金的公司（不需一再投入大量現金卻能持續產生穩定現金流）；目標公司就是以一個合理的價格買進一家容易了解且其未來5年10年乃至20年的獲利都很穩定的公司；等等。目前定量評估的基本和最主流方法是以企業未來盈利折現為依據的評估方法，具體來說有：股權自由現金流量（FCFE）、公司自由現金流（FCFF）、經濟增加值（EVA）、調整現值法（APV）、三階段股利折現模型（DDM）等。以上估值的基本原理都是基本一致的，即通過一定的處理方法把企業或股權的未來贏利折現，其中公司自由現金流量法（FCFF）模型應用最廣，也被認為是目前最合理有效的，而且可操作性很強的估值方法。

分紅險

分紅險的保障與投資功能哪個更為重要？在投保中有哪些注意事項？（安徽省

郭強）

專家：

分紅險其投資功能是從保障功能衍生出來的，并沒有像萬能險和投連險一樣設置有單獨的投資賬戶，其本質上還應以保障為主。不能拿分紅險與定期存款、銀行理財產品甚至基金、股票等的收益水平相比，保險的優勢是保值、安全，不會讓資金惡化。分紅險只是參與了投資，只是有效地抵御通脹，不是完全抵御通脹。消費者應該明確的是，分紅險始終是一種兼具高保障和投資功能的保險產品，既然它還提供保險保障和固定收益，就不能簡單比收益。

分紅險突出的特點是可以使保戶在獲得保障的同時保證本金的安全，并享受保險公司的專業投資收益。不論利率處于加息周期，還是降息通道，不論資本市場如何變動，分紅險的收益都能保持在一定的水平。分紅保險的投資分紅險資金的資產配置以固定收益類為主，如存款、國債，企業債等，同時保持適度的權益類資產配置，較為安全穩健。

第8篇：保險股投資價值范文

7月中旬，對于中國金融期貨交易所成立起著關鍵作用的《期貨交易管理條例》已基本修改完成，并已經上報國務院，只待審議通過。隨著《條例》修訂案的審議出臺，中國金融期貨交易所有望在未來1～2個月內正式掛牌。而中國金融期貨交易所掛牌之后，征集結算會員、正式推出股指期貨產品以及交易等事宜都將隨之展開。

雖然我們還很難對股指期貨具體推出的時間做出斷定，也許會在今年年內，也許會等到明年年初，但不管何時，其作為中國金融期貨交易所成立后推出的第一個產品已成既定事實。

目前，我國的股票市場投資洼地效應已經展現，合規外資大舉入市的條件已經成熟，絕對股價市盈率、市凈率均已具備中長期投資價值，在股權分置改革中市場平均對價基本在10送3左右，其含金量不言而喻。

另外，人民幣升值預期將提升股票投資價值，7月1日中國人民大學的《中國經濟發展研究報告（2006）》中提到，“十一五”期間，人民幣每年將升值2%～8%。

在這種背景下推出股指期貨，將進一步推動股票上漲，強化股市由熊轉牛的趨勢性走勢，這在歷史上并非沒有依據。

1986年5月香港正式推出恒生指數期貨，當時恒生指數在1000點上下，到1987年10月達到3950點，僅一年五個月的時間，香港恒生指數大漲二倍多。

因此，投資者不妨密切關注股市，尤其是和股指期貨緊密相關的滬深300指標股，選擇其中個股予以建倉，不失為一個選擇。

然而股指期貨的推出，其意義絕不只是在證券市場上將推動股市的單邊上漲，在期貨市場上將增加一個新品種。它對我們期貨行業而言，是一個里程碑式的事件，將開辟我國期貨行業發展的全新格局；而對于投資者來說，它則更多意味著一個全新的投資機會，意味著股票投資將從此有所保障。

這表現在： 第一，股指期貨交易具有巨大的杠桿效應，可極大地增強資金使用的便利性和靈活性，從而使交易機會明顯增多。

第二，股指期貨提供了一個流動性極佳的賣空工具，從而可以使股票投資者達到保值的目的。我國股市的系統風險達到40%，遠高于發達國家25%的平均水平。2001年以來，我國境內的股市總體價格5年中下跌50%，股票市場中的券商、保險、基金、個人投資者等大都傷痕累累，手中的資本財富很多被攔腰折去。但股指期貨推出后，情況和結果就會截然不同，當跌勢出現，尤其是大跌勢來臨之后，持有大量股票的投資者是不可能全身而退的，而最有效、最便捷的做法就是提前在股指期貨市場賣出相應的股指期貨，用賣出期貨合約的盈利彌補因股價下跌造成的虧損。

第三，借助股票指數期貨，投資者可以直接投資股票指數。在國內股市個股行情始終存在被人為操縱的可能，如果投資者既打算投資股票市場，又要排除那些非市場因素影響，那么股指期貨就是最佳的替代手段。

第四，在股指期貨和股票現貨之間套利將成為極好的低風險投資方法。期貨和現貨價格之間通常存在相對穩定的差價關系。一旦期貨和現貨的差價由于某種原因出現了嚴重偏高的情況，則可以賣出期貨指數，同時買進一組股票現貨來模擬現貨指數。只要期貨和現貨的買賣手續費加上這組股票模擬指數的偏差度低于上述差價的偏離程度，則投資者必定能夠從上述不合理的差價中獲取無風險的套利收益。

之所以具備上述的交易機會，正是因為股指期貨本身具有著價格發現、套期保值、規避風險、資產配置等功能，同時在原本隔絕的證券市場和期貨市場之間架起了一座任由投資者穿越的橋梁。

第9篇：保險股投資價值范文

根據上表，專家建議投資者：

1、如果投資者具備良好的風險承受力，且有時間、有能力、有條件，在當前股市進入牛市之際，可自己直接投資股票，獲取高額收益。

2、如果投資者具備一定的風險承受力，自己在時間、能力、條件上尚缺，目前可首選股票基金，可依靠專家進行多種股票的選擇，分散投資股票的風險。理論上講，股票基金的收益大于債券基金、債券基金的收益大于貨幣基金，但在實踐中，往往不是這樣。2003年股票型基金以接近20%的平均收益率獨領，2004年貨幣市場基金則以超過2.5%的收益率獨占鰲頭，2005年，收益最高的基金則是債券基金，平均收益率為8.89%。由此可見，不同類型基金收益率高低一定程度上取決于正確的買賣時機，在股票充滿希望的2006年，股票型基金很可能再領。除股票型基金外，也可選擇配置型基金，配置型基金可同時選擇投資股票和債券，并可根據股市的情況，調整配置比例，收益可能比股票型基金略低，但風險也相對減少。

3、由于今年4月貨幣市場基金實行了新規則，對貨幣市場基金進行了規范，明確了此前有關規定中可能會被鉆空子的地方。36只已發行的貨幣市場基金的平均年收益率由年初的3%下降到1.89%，但有效地控制了貨幣市場基金的風險隱患，使貨幣市場基金回歸“流動性、現金管理”的本色，有利貨幣市場基金的長遠、健康發展。降低了投資風險。很適合風險承受力小的投資者。

4、隨著5月18日開始正式實施中國證監會頒布的《首次公開發行股票并上市管理辦法》，標志著因股改而暫停一年的企業首次發行股票和上市工作（IPO）將重新啟動，資本市場融資功能將正式恢復。一級市場原始股票的發行將為投資者帶來較高投資收益的機遇。因為IPO剛開始出來的公司一般都是資質比較好的，甚至比現有的一些品種更有投資價值。

從2004年6月第一家民營高科技企業在中小企業板上市以來，因股改暫停上市前共有50家公司在中小企業板上市，這50家上市公司在一級市場原始股時，從發行股票到開盤上市，平均股價投資收益率高達95.6%；進入二級市場后，截止到5月19日，收盤指數達2132.34點，與06年1月12日1475.29點相比，收益率漲幅不到半年時間竟達44.5%。

目前各省市都排出了重點扶植上市的民營、高科技企業名單，預計中小企業板將有上千家優秀的民營、高科技企業上市，為資本市場注入新鮮血液。這一歷史性的機遇，誰能抓住，誰就能使自己的財富獲得較大的增值空間。

5、無論是風險承受力大還是風險承受力小的投資者，都不應忽視一種跟銀行儲蓄一樣沒有投資風險且能為您帶來較高投資收益的“增額分紅”保險。

在股市上，績優股是業績優良公司的股票，具有較高的投資回報和投資價值，總是受到投資者，優其是從事長期投資的穩鍵型投資者的青睞。而增額分紅保險就是分紅保險產品中的一只績優股。