有色金屬期貨行情精選(九篇)

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第1篇：有色金屬期貨行情范文

有色金屬的世界性牛市

說到國內有色金屬企業的優良業績，首先要聯系到的是有色金屬的世界性牛市。稍稍了解國際商品期貨的投資者都知道，從2003年起，國際上大宗有色金屬期貨產品的價格就出現了上漲的趨勢，到去年5月份達到，當時的一個標志就是倫敦市場上銅的期貨價格上漲到了每噸8800美元。不過，在這以后，銅價開始下跌，除了鎳、鋅等小品種外，其他有色金屬價格也隨之下調。當時就有一種輿論，認為世界性的有色金屬大牛市已經結束。就連一直很看好商品期貨價格的美國投資家羅杰斯，也一改大力推崇投資有色金屬期貨為農產品期貨。但是，經過約半年左右的調整，時下有色金屬價格又出現了全面上漲。最近，倫敦銅的期貨價格再度上漲到了每噸8000美元之上，一些小品種則在年初的時候就陸續創出了歷史新高。到這個時候，市場輿論也就有了一個逆轉，大家都認為有色金屬的牛市，似乎還沒有完。既然有色金屬的價格居高不下，那么生產有色金屬產品的企業，自然獲利頗豐，特別是那些擁有礦產資源的企業，更是有條件充分享受由于資產價格上漲所帶來的紅利。應該說，近一段時期來國內有色金屬企業效益的提高，在相當大的程度上是得益于有色金屬的世界性牛市。當然，相比海外那些大型的銅礦、錫礦等企業來說，國內企業效益的提高還是有限的。

那么，進入本世紀以后，為什么會出現世界性的有色金屬牛市呢?原因可以從這樣幾方面來分析。首先，在這一段時期，世界經濟保持了相對較高的增長速度，同時沒有出現全局性的經濟動蕩。在這樣一個背景下，對有色金屬的需求自然是明顯增長。統計顯示，原先消費有色金屬數量有限的南亞、非洲、南美等地區，這幾年的需求增長都相當快，這就使得供應出現緊張。二是在來自各方的需求增長中，中國需求的增長是最快的。眾所周知，中國經濟已經保持了多年的高速增長，特別是城市化、工業化進程的加快，對有色金屬的需求更是以較GDP增長為快的速度在提升。而中國本身有色金屬礦產的供應并不充分，因此只能大量在海外采購，以至在國際市場上形成了所謂的“中國因素”。去年，由于中國國內加強宏觀調控，有人就預期“中國需求”會下降，這也是導致當時國際有色金屬價格下跌的一個原因。反過來，如今中國經濟增長速度的繼續提高，則又強化了“中國因素”。三是經過多年的開發，國際上有色金屬原料的實際供應能力有所下降，而過去由于價格偏低，造成投資不足，也使得一些礦產處于尚待開發的狀態，而要開發這些礦產，需要幾年甚至是近十年這樣漫長的周期。所以，有色金屬的供求矛盾，很難在短期內解決。也因為這樣，其價格的上漲就成為一個大趨勢。

也許，現在人們很難預測下一階段有色金屬期貨價格的具體走勢會怎么樣，但是至少可以認為仍然會處于強勢之中。既然這樣，那么有色金屬的商品期貨牛市，自然是構成了相關公司業績提高的背景，推動了股票牛市的出現。

企業整合推動業績提升

不過，商品牛市真的要轉化為推動公司業績提高的動力，也不是很簡單的事情。就國內的有色金屬板塊上市公司來說，雖然總量并不是很少，但大都規模不大，并且主要分布于行業的中下游，譬如生產電解鋁的就要比生產氧化鋁的企業多。之所以出現這種情況，一是因為我國有色金屬礦產資源有限，而加工能力比較大，所以相關公司在行業的分布上就呈現大量聚集在中下游的特點。二是前幾年有色金屬景氣度低，從事礦產開采的利潤很低，不如搞下游加工還有點附加值，因此能夠上市的公司，主要就是有色金屬的加工企業而非礦產開采企業。三是從事大規模的礦產開采，投入巨大，新上項目周期也比較長，在前幾年證券市場不太景氣的情況下，這樣的企業很難上市募集資金。到了現在，有色金屬價格上漲，雖然按照行業慣例，加工利潤也能夠相應提高，但是畢竟幅度有限，難以出現業績的快速增長局面。因此，就前一兩年的情況來說，只有少數擁有礦產資源的有色金屬企業業績提高比較多，其他加工企業情況比較一般。所以，證券市場上有色金屬板塊股價的上漲，整體上是不那么平衡的，而且脈動性比較強。

但是，自多數有色金屬板塊的上市公司完成了股權分置改革之后，情況就有了很大的變化。其中最突出的一點是，一些公司的控股股東有意向上市公司注入資產，或者是實現整體上市，或者是提高其生產能力。而從現狀來看，所注入的資產，比較多是來自于現在收益最好的礦產開采。本文一開始就提到的馳宏鋅鍺，在2005年的時候每股收益是0.818元，凈資產收益率是18.13％。但是，在股改以后，由于實施了定向增發，收購了母公司旗下的鉛鋅礦，結果在股本擴大的情況下，去年的每股收益仍然大幅提高，凈資產收益率也上升到44.34％。在生產銅的上市公司中，銅都銅業業績一直是比較平淡的，這是和它的銅礦資源自給率低有關的。但公司最近也提出增發議案，準備向控股股東收購“四礦一廠”，實現從礦山開采到冶煉的一體化。顯然，在如此操作之后，公司的效益會有較大的提高。現在，這種大股東注資的題材，在很多有色金屬上市公司中都存在。而這方面操作力度最大的是中國鋁業，它將旗下的幾家上市公司私有化，實現整體上市，以此來完成在資本市場上做大、做強的目的。總之，現在看來，對有色金屬行業來說，通過企業整合是實現將商品牛市轉化為業績增長的最佳途徑之一。

應該說，大股東通過注資等整合上市公司，其自己當然是最大的受益者。但是，對于普通的上市公司投資者來說，在現階段這樣的操作確實能夠提升公司的業績，因而可以從中分享到有色金屬商品牛市所帶來的成果，所以無疑會是支持的。

相關股票仍有投資價值

值得一提的是，在去年5月份，境內有色金屬股票在國際期貨價格飚升的時候，曾經有過一次大幅上漲。此后，雖然表現較為一般，但由于股市整體向上，所以走勢也是比較強的。進入到今年，隨著國際有色金屬商品期貨的再度發力上漲，以及境內上市公司資產注入與整合的深入，相關股票也紛紛走出了較為強勁的上漲行情。尤其是馳宏鋅鍺，股價一躍而上，最高時曾經攀升到154元，刷新了股價最高的紀錄。在它的帶動下，整個有色金屬板塊在近期的漲幅都是比較大的。

第2篇：有色金屬期貨行情范文

目前已進入傳統消費淡季，基本金屬走勢也維持在跌勢中，尚未有觸底跡象。2008年至今基本金屬板塊之所以疲軟，主要原因在于今年全球經濟增長受中美經濟放緩拖累，從而引發全球基本金屬需求持續低靡。

走勢疲軟歸罪需求低靡

中國有色金屬消費量均占世界總消費較大比重。其中，鋁消費占比27％，銅消費占比22％，錫消費占比33％，精煉鋅消費占比25％。正是中國經濟發展的剛性需求，對世界金屬價格形成強力支持。然而自2007年來，在一系列宏觀調控組合拳的作用下，中國經濟已經表現出增速放緩的跡象，且CPI依然居高不下，料央行將維持緊縮貨幣政策。這使金屬行業中荷包漸緊的中小企業將愈發艱難。

此外，由于銅需求與經濟發展相關度較高，銅進口量也在一定程度上體現國內經濟情況。據中國海關總署6月11日數據顯示，中國5月末鍛造銅及銅材進口量較4月少19％；1～5月末鍛造銅及銅材進口量同比下降11.6％。中國海關總署的數據顯示，中國4月精煉銅進口量較去年同期下降31％，1～4月精煉銅進口總量較去年同期下降23％。數據顯示中國銅進口量連續第二個月較前月下降，也證實了當前中國經濟增速放緩，從而對金屬需求遲滯的現狀。

由于美國經濟反轉為時尚早，中國緊縮的宏觀經濟環境也將在一段時間內無法改變。淡季中的有色金屬暫難獲得強勁的上升動力。

匯率或將釜底抽薪

由于基本金屬以美元標價，因此美元的漲跌對基本金屬價格短期走勢有較強影響。考察美元走勢，利率政策是最好的風向標。目前美元剛剛經歷了一系列降息，而以近期外匯市場來看，美元指數已經有觸底表現。最近美聯儲官員的講話，似乎傳達給我們這樣一個信號：降息通道已經關閉，這是重要的利多消息。根據歷史經驗，美元反轉的過程將持續半年以上。在這期間基本面上消息交雜，表現在市場上則是多空爭奪激烈，走勢震蕩頻繁。另外政治上，年底的美國大選也將對美元走勢產生重要影響。因此，我們判斷，美元中期走勢將形成寬幅震蕩。而短期來看，近期美國公布的宏觀經濟指標以利多為主，雖然重量級數據――非農就業在關鍵時刻掉鏈子，成為投資者大舉做多美元的絆腳石、整體上看，美元正在積累一輪反彈的資本。

就短期而言，最近美聯儲主席伯南克、財長保爾森發表講話力挺美元。從他們的態度看，美國政府似乎開始關注美元貶值問題，甚至“不排除干預匯市”。但在美國經濟尚未脫離下滑形勢而PPI超于預期的環境下，官員們這樣的講話并不意外。歷史經驗也證明這不足以作為美元反轉信號。官員們對美元格外賣力支持，正說明目前美元對投資者吸引力還不足，美元反轉還需時日。但短期內，美元可能會如官員所愿引發一輪反彈。對于基本金屬而言，時值消費淡季又遇美元打壓，近期內翻身的幾率進一步降低。

金屬板塊長期前景依然看好

雖然有色金屬板塊近期跌勢不止，但從全球長期供求看，除鋅供大于求格局較為明顯，其他品種前景仍被投資者看好。

需求面上，中國需求是市場參與者看好有色金屬的重要因素。雖然中國宏觀經濟政策目前保持緊縮狀態，但其剛性需求依然支撐著金屬價格。中國經濟亦長期發展前景良好。預計在中國需求的推動下，金屬板塊將長期看漲，而期銅和期鋁兩個較為強勢的品種將有望大幅上升。

值得關注的是電力危機對有色金屬的影響。中國部分煤電廠因煤供應短缺已被迫暫時關閉，從而引發電力供應問題。這對鋁、銅生產影響較大。目前正值用電高峰季節，預料因電力而引發的供應趨緊現象將對部分有色金屬價格提供一定支撐。

從全球供需角度看，2008年大部分有色金屬供應趨緊(見圖2)。瑞銀預測今年全球鋁供應短缺20萬噸左右，銅短缺10萬噸左右，錫短缺5000噸，惟有鋅供應過剩60萬噸。可以預計除期鋅外，2008年全年有色金屬價格將維持在歷史高價位區間。

有色金屬股市中的機會

由于目前期貨有色金屬板塊處于短期看跌，長期看漲的形勢，那么以長線做多的思路，投資者不妨考慮在股市尋求機會。這樣既可以避免有色金屬期貨短期下行風險，又可以充分發揮股票價值投資的優勢。

不同產業鏈冷暖不一

我們將有色產業鏈大致劃分為上游、中游和下游企業。上游企業主要是資源類企業，其業績主要取決于資源自給率和產品價格，受經濟周期影響較大。處于產業鏈中游位置的是冶煉型企業，其業績取決于冶煉產品與礦石的價差，通常公司賺取相對固定的加工費。此類企業需要通過套期保值規避價格波動風險。產業鏈下游是加工型企業，其盈利能力取決于公司產能增長情況及公司核心競爭力等。

關注套保能力強的企業

我們著重關心有色金屬價格對企業業績的影響，上游資源類企業和中游冶煉型企業處于我們考察范圍內。應特別注意冶煉類企業的套保能力。可以說，缺乏科學的套期保值，冶煉類企業的長期發展前景將受到極大制約。投資者應盡量多地了解該類型企業的套保情況和意愿，避免蒙受損失。

選擇強勢品種

借助期貨市場上各品種的走勢，我們可推斷出目前有色類股票正處于低谷。實際上，有色類板塊股票一直隨同大盤維持跌勢。在2008年5月，有色板塊再次下滑，且較大盤跌勢更深，這是因為有色金屬企業發展與國家宏觀經濟走勢緊密相關。當前全球經濟下滑而中國經濟放緩，正是有色金屬板塊拋壓最重的時期。但當前也是部分公司投資價值慢慢顯現的階段。

品種方面，我們首選銅，其次是鋁。期銅是有色金屬板塊中的強勢品種，其走勢處于長期牛市中，我們對銅未來消費前景也最為看好。鑒于未來幾年中國對釩的大量需求，鋁業類公司也是不錯的選擇。

第3篇：有色金屬期貨行情范文

報社面臨的形勢

20多年來，《中國有色金屬報》作為全國有色金屬行業唯一的一張產業報，已經遠遠不能適應有色金屬行業快速發展的需要。報社領導班子經過認真的調查研究，統一思想，達成共識，即全面整合報社資源，面向市場，快速轉型，全力打造一張具有核心競爭力的報紙品牌。

實現這一目標的首要任務，就是要實現報紙的改擴版。從2005年開始，由過去的周三4版改為周三8版，版面容量增加一倍，每年的投入要增加上百萬。面對這樣一次跨越，必須對報社自身的情況和行業形勢有一個充分的分析和基本估計。

《中國有色金屬報》作為一張行業報，見證了中國有色金屬工業發展的每一個重要階段，親眼目睹他從小到大乃至成為世界有色金屬大國的歷程。在這樣一個發展歷程中，報社也同樣面臨著來自各方面的挑戰：挑戰之一，相關產業報紙全面整合行業資源，拓寬報道領域，改革內部經營機制，實現了跨越式發展，核心競爭力明顯增強；挑戰之二，隨著有色金屬行業結構調整，企業的屬地化，報紙的網絡建設、信息資源、廣告資源、報紙發行都受到不同程度的沖擊，同業競爭日漸加劇；挑戰之三，報社經營管理機制滯后，資金短缺，人才不足，核心業務競爭力缺乏。鑒于上述挑戰，報社對此進行了認真分析，提出了適應報業發展需要，進一步深化報紙改革，全面實現報社轉型的整體思路。

報紙改擴版的指導思想

我們的改版一方面要通過擴大版面容量，為讀者提供更多有用的資訊服務；另一方面，行業報已經實行了企業化管理，自負盈虧，報紙的投入還要有更大的產出，賠本擴版不是我們所追求的目標。按照報社社長的思想，我們辦報紙，就是要實現“名利雙收”(名就是讀者喜歡看，利就是要有回報)。

那么，如何才能實現這次改擴版的“名利雙收”呢?這次報紙改擴版堅持了市場化的原則，在保留行業宣傳輿論功能的同時，追求社會效益和經濟效益的最大化。在增刊擴版中，我們堅持了“廣告倒推法”的原則，哪里有廣告，哪里有效益，我們的報紙就往哪里擴版。由此，也就形成了報紙改擴版和報紙轉型的基本理念：一是《中國有色金屬報》要從傳統的黨的機關報轉變為面向市場的(以中高端讀者為主)經濟類報紙；二是辦報要以“一切為企業增值”為宗旨；三是堅持以“內容為王”的編輯思想，即由簡單地滿足企業的宣傳需要，轉變為為行業服務，為讀者服務；四是辦報人由新聞信息的記錄者轉變為新聞信息的經營者。基于上述原則和思想，經過自上而下的反復討論，推出了周三刊8版的基本格局。

報紙新聞版內容設置

我們總的方向是強調辦報理念：市場(向行業讀者的信息需求靠近)、高端(基本讀者定位為決策層和管理層，兼顧一般職工)、精品(內容、形式較完善統一)。在設置上，面向行業產業鏈條和讀者需求層次；在內容上，進行適當結構調整。內容在面上展開，在點上深化，新聞版要加強報紙的服務功能。

內容突出導向性、重要性、時效性、總體性、服務性。關注政策要點、市場視點、產業焦點、行業熱點、企業亮點。關注行業總體態勢，關注世界有色金屬產業。關注重要領域的發展和問題，關注企業的溝通需要與宣傳需求。

具體在版面規劃上，一至四版各有側重。

一版　行業新聞版。在結構上進行一定調整，進一步突出新聞性和重要性，拓寬報道領域，適度加強國際有色新聞、宏觀經濟動向、國內產業動態報道，加強分析性、評述性報道。包括中國和世界有色行業重要新聞，國民經濟宏觀層面和相關產業要聞，有色金屬產業新聞和企業新聞。突出信息的全局性、重要性、時效性、貼近性、典型性。

二版　市場版。包括有色金屬現貨、期貨市場，環球有色金屬市場，相關產業信息集成等。突出信息的時效性、有效性、寬廣性。做到豐富的動態信息與富有特色的獨家分析相結合，短期評述與中期預測相結合。

三版　專題版。包括管理經營、國際視窗、焦點話題、產業調查等專題。

四版　企業版。包括企業動態、黨群工作、文化生活、名企介紹、產品介紹等內容，為企業間信息交流和形象宣傳服務。

報紙專業版內容設置

報紙的5～8版為專業周刊，每周一刊，其內容進行了細分，使周刊更市場化、專業化，服務性更強，努力將三個周刊辦成服務于行業的產品信息交易平臺、技術裝備服務平臺、加工材料資訊平臺。本次報紙改擴版的重點，就是三個周刊的市場定位及內容設置。如何整合信息資源，突出新聞傳播優勢，開發新的讀者，真正把內容轉換為新產品，把數字內容增值，是我們創辦新的周刊的基本思路。圍繞這樣一個思路，我們進一步明確了內容設置的基本方法，既要有宏觀思路、中觀構架，也要有微觀措施，以“廣告倒推法”，實現分眾周刊的目標。

首先推出《市場營銷周刊》。有色金屬行業是一個以期貨交易為主的行業，市場營銷、價格發現，是全球有色金屬市場共同關注的領域，而作為宣傳輿論工具的《中國有色金屬報》，長期以來忽視了該領域的報道，對市場營銷人員缺乏關注。同時，我們在企業調查中發現，負責企業產品宣傳推廣、廣告投放的部門，已經由過去的宣傳部門轉到營銷部門。所以，必須關注市場、關心營銷人員，只有讓手里掌握廣告宣傳費用的人，關心、愛看你的報紙，你的報紙辦出來才有生命力。

兩年來，《市場營銷周刊》為有色金屬市場營銷人員提供了最便捷的交易平臺，報道供求信息、產品報價、各地金屬期現貨交易行情、市場評論、產品物流、國內外金屬商情。并報道企業全新的經營理念、經營之道、經營人才，把周刊辦成了企業的營銷指南，受到了企業的歡迎，特別是吸引了一批產品廣告客戶，使報紙的分類廣告有了較大幅度的增加。

其次，根據有色金屬行業產業鏈的延伸，緊緊抓住了加工材料這個與人民群眾生活最緊密的領域，吸引關聯行業。如汽車、電子、建筑、電力，這些行業都是大量應用有色金屬的領域。對此，我們推出了《加工材料周刊》，兩年來，該周刊為讀者提供有色金屬加工業、新材料的最新動態，同時報道金屬鎂、鈦、稀土、鎢、鉬、再生金屬等產業的發展狀況，推出《中國名牌》、《關注下游》等重點欄目，吸引了大量的投資商進入有色金屬行業，擴大了報紙的影響力。

再次，同時創辦了《技術裝備周 刊》。有色金屬是一個依靠先進的技術裝備來推動發展的行業，先進的技術裝備和優秀的科技人才是有色企業決勝的兩大法寶。所以，關注技術市場、關注科技人才、關注世界科技裝備發展，也就抓住了行業發展的核心。同時，這個行業最需要宣傳推廣的就是新技術、新工藝、新裝備。過去，報社長期缺乏專業人才，科技裝備領域一直沒有深入挖掘，也丟掉了很大一塊市場和讀者群，許多企業里的科技人員都不看雜志。自從創辦了《技術裝備周刊》以后，吸引了廣大科技工作者，開發出了新的讀者群，創建了一批專家學者隊伍，培育出以《技術裝備周刊》為平臺的技術裝備交易市場，促進了行業科技成果的轉化。

內容資源整合的啟示

我們在報紙資源整合過程中，主要在內容定位上下功夫，也就是哪里有讀者，哪里有市場，我們就把報紙辦到哪里，以滿足讀者的最大需要。在報紙的改擴版過程中，我們要求參與報紙工作的每一位采編人員，必須做到：“心中想著讀者，眼睛盯著市場”，在全報社灌輸一種“一切為了讀者的需要”的思想，從而使報紙跨上一個新的臺階。總結這兩年的報紙工作，要想把報紙辦得有影響力，就要抓好以下幾點：

一、以國際化的視野，探索行業報的經營模式。長期以來，作為中國特色的行業報，大部分報紙還是“關門”辦報，基本瞄準自己特定的工業領域，報紙的經營模式雷同。而這次《中國有色金屬報》的改擴版，首先把自己的報紙放在了全球有色金屬市場進行分析定位，尋找進入市場的突破口。與此同時，我們查閱了國外同行業傳媒的經營模式，大量吸收了英國《金屬導報》、美國《金屬市場》等百年報紙的經營思路，改變了傳統的辦報模式，逐步與國際接軌。

二、準確把握行業脈搏，突出行業特點。有色金屬行業屬于資源類的原材料產業，受國際市場影響比較大，期貨交易成為市場的主要交易方式，產品價格周期波動較大，而且產品品種多，應用范圍廣。基于這樣一個特點，我們在報紙版面定位時，不是盲目參照其他報紙模式，而是針對行業特點，把金屬品種細分，在技術和市場層面做深做細，一些行業的重大事件，通過專刊特刊的方式，進一步做大做強。由于報紙的行業特點日益突出，使企業對報紙的依賴逐步增加，報紙的發行及廣告收入明顯提高。

三、創新報道方式，追求深入報道。過去，《中國有色金屬報》主要以動態消息為主，突出文章短小，每個版要求不得少于多少條。結果報紙表面看起來信息量很大，但有價值的內容不多。應該說這種方式，在沒有互聯網的時代，也許還有一定優勢。如今，在我們這個行業，僅從事信息資訊的行業網站就有二十幾家，網上的內容時時更新，報紙望塵莫及。面對互聯網的挑戰，我們在改擴版中，揚長避短，改革新聞報道方式，要求編輯記者注重文章的分析性、解釋性、建設性、關聯性，把政策解讀、走勢判斷、問題分析作為報紙的主打品種，形成了硬主體軟表達的新聞報道方式。特別是三大周刊的大膽實踐，取得了明顯效果。許多領導看完報紙后，都把相關文章剪下來收藏。

第4篇：有色金屬期貨行情范文

顧名思義,套期保值這四個字表明了企業參與交易的目的和途徑。保值是目的,即保住目前認為合理的價格,回避以后價格不利的影響,套期是實現保值的途徑,即套用期貨合約,參與期貨交易。這樣,套期保值的涵義可以表達為:企業為了回避價格波動所帶來的不利影響而參與期貨交易,在期貨市場上賣出(買進)與其將要在現貨市場上賣出(買進)的現貨商品數量相當,期限相近的同種商品的期貨合約。希望在未來某一時間內,在現貨市場上賣出(買進)現貨商品的同時,在期貨市場上買進(賣出)原來賣出(買進)的期貨合約,從而將價格波動的風險轉移出去;它是交易者將現貨買賣與期貨買賣結合起來運作的一種經營管理活動。

為了更好地理解上述意思,我們來看一看下面的例子,本例只起說明的意思,實際操作并不如此。

1.某鉛礦的產品主要是鉛錠, 2004年10月底,鉛錠的現貨價格為950美元/t,該企業根據市場上的供求關系情況認為2個月后鉛錠價格將要下跌的可能性很大,為了回避鉛價將要下跌的不利的風險,決定利用期貨市場保值, 11月初于945美元/t的期貨價格賣出1 000t.1月份到期的期貨合約,該礦1月份生產的1 000t鉛錠在現貨市場上只能賣890/t,該企業在現貨市場上賣鉛錠的同時,在期貨市場上用885美元/t的價格,買進原來賣出的1 000t1月份到期的期貨合約進行對沖,用期貨市場上盈利的60美元/噸,彌補了現貨市場下跌60美元/噸的損失,達到了回避價格下跌的風險。

2.某一鋅合金廠的主要原料是鋅錠, 2004年9月初,該廠接到一批合金訂單,需要在11月份交貨,生產這批合金需要300t鋅錠,此時現貨市場鋅錠的價格為1 170美元/t,由于庫存和資金的問題,該廠決定在10月份在現貨市場上購買,但此時價格有上漲的苗頭,為了回避10月初在現貨市場購買鋅錠價格上漲的風險,該廠決定利用期貨市場保值,參與期貨交易,該廠于9月初買進300t10月份到期的鋅錠期貨合約,價格為1 180美元/t,到了10月上旬,該企業到現貨市場購買鋅錠時現貨價格已漲到1 250平均/t,此時10月份到期的合約已漲到1 260美元/t,該廠在買進現貨鋅錠的同時,在期貨市場上賣出原來所買進的300t 10月份鋅錠期貨合約,用期貨市場上的贏利1 260-1 180=80美元/t,彌補了現貨市場上多付出的1 250-1 170=80元/t,回避了價格上漲的風險。由此可見,所謂的生產企業套期保值就是通過上述相互配置的交易活動,使現貨交易和期貨交易結果發生的盈利和虧損相互抵補,從而起到了鎖定目標利潤的目的。

套期保值之所以能起到保護現貨價格和轉移價格波動風險的作用,是由于保值者在進行現貨交易或合約訂購業務時,借助了期貨市場。現貨價格反映的是商品在發生交易時的供求關系,而期貨價反映的是在現貨價格的基礎上人們對未來某一時刻商品供求水平的預測,而未來時間的許多因素是不確定的,故又有近期期貨價格和遠期期貨價格之分。

一般來說,近期的期貨價格受現貨供求關系的影響更為直接,但由于受經濟周期的影響,供求關系不會一下子就會發生巨大的轉變,因此,遠期的價格也會隨供求關系的變化而變化。從上面的分析中可以看出,現貨價格和期貨價格既有聯系又有區別,一般而言,某一商品的現貨價格和期貨價格受共同因素的影響和制約,兩者價格的變動方向是一致的,現貨商品供不應求時,導致實際商品現貨價格上漲。而相關的期貨價格亦隨之上漲,反之亦然。誠然,期貨價格作為對當時現貨供求關系的反映和對未來供求關系預測的信號,也會對現貨價格運動產生影響,但從根本上說,是商品的實際供求關系的變化制約了價格運動的方向,因此,期貨價格和現貨價格走勢是一致的,兩者具有同向性。隨著期貨合約交期的臨近,現貨價格與一到期的期貨價格已大致相等。即期貨價格與現貨價格匯聚為一,因為到交割期時,期貨合約的中“未來意義”已不復存在,每個期貨合約到期時可用現貨來交收,其持有成本已消失,故兩者的價格理應大致相等,其微小的差價即為交割費用,即具有趨合性。

期貨價格和現貨價格走勢的同向性和趨合性,是套期保值的經濟原理,這給交易者利用中和的方法來抵消價格波動對收益的影響提供了可能,正是上述經濟原理的作用,使得套期保值能夠起到為商品生產經營者最大限度地降低價格風險的作用,可以保障生產、加工、經營活動的穩定進行。套期保值的基本原理是通過在期貨市場上持有與現貨市場交易部位相反但數量相同的合約,當在一個市場出現虧損時,另一個市場就會出現盈利。這樣就在兩個市場之間建立起一種互相補償、互相沖抵的機制。

二、涉鋅企業開展套期保值的策略

(一)鋅加工企業的套期保值策略

有色企業經過多年的摸爬滾打,對于如何融入全球期貨市場、運用套期保值工具維護自身利益已經積累起了相當豐富的經驗,抵抗風險的能力今非昔比。“有色企業早就成熟了。”說起十幾年前發生的“株冶事件”,白銀有色金屬公司上海交易部總經理馬惠智依然記憶猶新。“當時,國內沒有鋅期貨,產鋅國企缺乏保值平臺,難以規避價格下跌的風險,所以只能利用境外交易所進行套期保值。”馬惠智指出,當時我國有色企業在期貨市場上的程度相當于孩童,經驗極為匱乏,因此才遭遇了前所未有的失敗。東方期貨經紀公司董事長張宜生分析認為,“株冶事件”的發生和解決有其歷史特殊性。“株冶事件”事發前,國內最大的鋅生產商株洲冶煉廠(株洲冶煉集團的前身),在日常生產、經營方面均堪稱有色金屬行業楷模。但由于參與賣空鋅期貨的套保頭寸授權體制、調期交割的分散管理處理及后臺的財務結算監管、風險監管等一系列關鍵制度和流程上存在漏洞,才為精通LME期貨交易規則的國外炒家利用,最后因擠倉逼空而導致風險爆發。事發后,通過頭寸止損、追加保證金、合理調期及組織貨源交割等措施,將損失降到了最低。“株冶事件”表明,期貨作為企業重要避險工具的同時,本身也存在著風險,如果使用或管理不當,可能會給企業帶來很大損失。據株冶進出口公司總經理王建軍介紹,為保證正確使用和發揮期貨套期保值的作用,防止再次出現風險事故,株冶集團在總結經驗教訓的基礎上,建立了一套系統化的期貨業務風險管理體系。有了長期參與期貨交易的經驗和系統化的風險管理體系,株冶對于參與國內即將上市的鋅期貨套期保值交易充滿信心。

2007年3月份鋅期貨剛推出來的時候,有個鋅的消費企業接到一個比較大的國外加工訂單,是固定價格的,該企業通過計算,認為承接該項目有一些加工費和利潤空間。但該消費企業擔心未來的鋅價會上漲,而國外訂單又必須9月份到期按價交貨,并且由于企業當時資金比較緊張,不可能事先大量囤積鋅錠,這個企業就做了一個買入套期保值的方案,計算出企業的占用資金和可能引起的各方面的費用。

說明:28000元/噸是該企業能保證自己能賺到加工費的目標成本價,當時的期貨和現貨價都處于上漲之中,所以第一時間買入9月期貨,買入價為28500元/噸,(保證金為10%)這樣既保證了企業未來的目標成本價不會偏離太遠,又節省了企業資金的占有量;到了9月份,現貨和期貨同步回落,該企業在現貨市場采購了鋅現貨,價格為27500元/噸,同時在期貨市場平倉了結頭寸,平倉價為28000元/噸,這樣一來,現貨和期貨的盈虧相抵銷,目標成本價依然為28000元/噸,該企業成功如約完成加工合同,賺取了一筆可觀的加工費用。像這種鋅加工企業的套期保值,目前市場上存在大量的需求,運作起來也比較簡單,成功率也高,既幫企業節約了流動資金,又保證企業持續穩定的經營。

(二)鋅冶煉企業的套期保值策略

對于鋅的冶煉企業而言,他們同樣存在著套期保值的需要,特別像去年底到現在這種熊市,參與的需求會更大,也更迫切。鋅價從2007年9月份一直到現在的這一輪下跌,如果國內冶煉企業沒有針對性的進行套期保值的話,特別是那些靠進口礦來賺取加工費的企業不但加工費可能賺不到,更有可能會出現大面積的虧損,盡管自有礦的一些冶煉企業情況稍微好點,不過利潤也會大幅減少。因此在判斷了這一輪下跌行情后,及時建議那些冶煉企業客戶在進口國外鋅礦的同時,相對應的做空鋅錠產出月份的期貨合約,這樣他的冶煉費將得到很大程度的保證,不至于出現虧損;而自有礦的一些冶煉企業即做空相對應的鋅錠產出月份的合約,保證企業的正常盈利。

(三)鋅貿易企業的套期保值策略

很多貿易企業喜歡囤積現貨然后等到消費旺季銷售,這種習慣如果在鋅價處于牛市之中,一點問題都沒有,盈利空間也非常可觀。但自從去年9月份以來,這種習慣就令大部分貿易商很受傷。近幾年以來,隨著有色金屬波幅的不斷擴大,中國的有色金屬相關企業眾多,因此積極參與到期貨的套期保值已經是每個企業做大做強的必由之路。通過相關的案例分析中,可以非常清晰的看到,只要企業嚴格執行套期保值的操作,就能為企業避免由于市場激烈波動帶來的風險損失。

三、結語

第5篇：有色金屬期貨行情范文

制度傾多頭　融券難成“空”

利空效應無法真正釋放

融資融券的啟動對A股市場的深遠影響體現在長遠，它標志著A股市場告別了“單邊市”時代。融資融券提供了“賣空機制”，當某些股票過度上漲后，理性投資者將融券賣出該股票，從而有利于股票合理定價。

鑒于融資和融券雖然同屬信用交易的手段，但是二者還是存在著很大的不同，從各市場的交易狀況來看，大多數市場的融資交易量要大干甚至遠大于融券交易量，但是融券被視為更主流的規則，融券賣空被更多投資者視為有效管理投資組合的手段，也是金融創新的一塊重要基石，大部分的研究也是在分析賣空的影響，因此，兩種業務對市場的影響可能并非一致，而且從歷史上看，很多市場并非同時推出融資和融券交易的，所以我們認為有必要分別從融資和融券兩個角度來分析其對市場的影響。

融資是利好，融券是利空，很長一段時間內融券的利空還無法真正釋放。香港市場的經驗，賣空限制使得股票價格高估，當股票允許賣空后呈現負的超額收益。根據對香港市場買空、賣空的實證研究，我們認為融資買入是絕對的利好，而融券賣出是很大的利空。但是，我們的研究也表明，在開展賣空交易后的很長時間內香港市場的賣空交易額一直保持很低，且賣空交易額遠低于買空交易額。我們判斷我國股票市場的融券交易也會出現類似的情況，從獲批6家券商給出的可融券股票名單可清晰看出，券商提供融資交易的股票包含了滬深交易所列出的全部股票名單，但提供融券交易名單卻大大縮水。即使股指期貨推出后融券組合可以進行套期保值，但真正融券的數量也不會出現根本性變化。因此融券交易雖然是利空，但在很長一段時間內該利空不會真正釋放。

禁止“裸賣空”

我國對于融資融券有著嚴格的規定。首先，中國的融資融券制度不允許“裸賣空”；其次，中國的標的證券只限于大盤藍籌股，第三，中國的融資融券制度采用集中模式；第四，證券公司和證券交易所都有一套嚴格的風險控制指標和風險控制措施。這一切都保證了我國融資融券推出后市場的穩定。

所謂“裸賣空”，是指投資者沒有倦入股票而直接在市場上賣出根本不存在的股票，在股價進一步下跌時再買回股票獲得利潤的投資手法。進行“裸賣空”的交易者只要在交割日期前買入股票，交易即獲成功。由于“裸賣空”賣出的是不存在的股票，量可能非常大，因此會對股價造成劇烈沖擊。

但這種情況在我國目前所設計的證券交易制度下是不容許的，因為我們的交易體系要求無論是投資者還是投機者必須要先借到股票或者是先買到股票才能把它賣出去，所以中國就不存在裸賣空的情形。而按照證券公司監督管理條例所規定的情況，我們是國家實行集中式的融資融券模式，金融監管部門可以通過交易所、登記結算程序等監測、統計市場上的融資融券的交易規模。如果市場出現瘋狂的情況，監管部門可以了解到基本情況，做好有效的控制。這個體制是充分借鑒了東南亞國家以及歐美國家不同模式的優缺點和利弊關系來設計的，基本保證了融資融券順利、平穩的推出。

得標的股者得天下

滬深交易所日前通知，融資融券初期試點標的證券名單分別與深證成指和上證50指數成份股范圍相同，共有90只股票入選。券商可根據市場情況及自身條件在此范圍內確定提供給客戶的名單。融資融券標的公布后，市場短期或許對標的股能形成一定的刺激作用，而且從國際經驗看，融資的規模一般遠遠大干融券的規模，所以利多影響一定程度上占據上風。

標的股：“權”傾兩市

所選的標的證券雖然僅有90只，但全部為滬深300指數的權重股，且其流通市值和總市值分別為77780億元和155714億元，對滬深300指數的貢獻度已分別達74％和77.3％，并已占A股這兩個市值指標直的半數以上，流通股本和總股本分別為8414億股和16709億股，對滬深300指數的貢獻度已分別達八成左右，并已占A股這兩個股本指標值的六成以上。

行業集中度：金融化工為首

從行業分布來看，90只標的證券中，有21只隸屬金融服務業，且僅這一個行業的流通市值就占到了標的證券池的55.47％。隸屬有色金屬行業的股票有11只，其他行業的都在10只以下。隸屬化工行業的僅有3只股票，但流通市值也占到了占了標的證券池的10.82％。

流通市值相對較大的行業依次還有交通運輸、食品飲料，有色金屬、房地產、黑色金屬、交運設備和采掘業。

由此知，僅金融服務和化工兩個行業的流通市值和就已占了整個標的證券池的2／3，而上述9個行業的流通市值和則幾乎了整個標的證券池的9成。因此這些行業的變化直接影響著上證50指數和深證成指的走勢。

估值水平：銀行股最具優勢

由上述統計可看出，目前上證50指數的估值相對偏低，市盈率為22倍，市凈率為3.1倍，深證成指的估值相對偏高。市盈率為38倍。市凈率為4.7倍。而滬深300指數的市盈率為25倍。市凈率為4.7倍。90只標的證券的市盈率中位數為69.5倍，平均市凈率為3.4倍，平均每股收益約0.39元。

標的證券所屬各行業的估值分布并不均勻。平均市盈率最高的是交運設備和綜合行業，分別為79和75倍；平均市盈率最低的是黑色金屬業和交通運輸業，分別為－64和11倍，前者甚至為負(TTM法)，行業內個券的市盈率分布最不均勻的是有色金屬業，從－158～302倍都有，其次是交運設備，金融服務和黑色金屬業。

從個券來看，目前市盈率低于25倍且且非負的個股占了1／3，其中低于20倍的有16只，主要集中于金融服務業中的銀行股和部分房地產業。市盈率高于40倍的個股有22只，占了近1／4，主要集中于有色金屬、交運設備、機械設備和金融服務業中的保險股。虧損的行業集中于黑色金屬、有色金屬和交通運輸業。

由此看，大盤銀行股的估值偏低，而融資融券和股指期貨的推出可能推動這類金融藍籌股的價值回歸。

藍籌革命一觸即發

融資融券推出將強化價值投資理念

融資融券對于完善A股市場的

基礎性制度建設至關重要，做空機制的增加從長期看有利于市場的穩定健康發展，降低市場波動，從短期看，融資融券的推出將有利于推動市場向上。

就融資融券業務本身而言，由于參與融資融券的品種是市場中規模較大、盈利較強、基本面較好的大盤藍籌股，因此，推出融資融券推出將提升藍籌股的市場需求，提升藍籌股的流動性溢價，從而強化投資者的價值投資理念。

藍籌股需求的上升所帶來的直接后果就是推動大盤上漲，增加市場短期波動。從香港市場經驗看，1994年1月推出融資融券業務，在推出之前的一個月里，市場受到相關信息影響開始出現反應，市場波動性急劇增加，而后將逐漸恢復平穩。預計融資融券預期，將使市場出現類似變化。正因為如此，正因為如此，融資融券如果在市場較為低迷時推出將有利于市場氛圍的活躍。

標的股的“搶籌”行情

由于融資融券將迅速啟動的消息是今年1月初的，因此我們統計了年初以來近三月間標的證券的表現，看是否融資融券行情已完全在市場中被發掘。數據顯示，在統計期間，滬深300指數下跌8.39％。

若以滬深300指數為大盤基準指數，則自年初至今，有32只股票的表現較超越了大盤，以交通運輸、公用事業、醫藥生物、家用電器、機械設備、食品飲料和部分金融服務業中的銀行股為主，其中超額漲幅最高的是中國國航，達36％。有26只股票的跌幅比大盤多了5％以上，主要是有色金屬、黑色金屬、采掘和部分金融服務業的股票。

由此可見，金融藍籌、尤其是銀行股迄今尚未出現市場預計的“搶籌”行情，從年初至今個股表現參差不齊，漲幅最高的是浦發銀行，但超額漲幅也僅為9.8％。而在融資融券業務正式開閘后，即使僅出于融資目的，90只標的證券也會得到不同程度的增持，而銀行股更是首當其沖。

大盤有望聞“資”起舞

A股估值處于歷史偏低水平

截至2010年3月23日，全部A股和滬深300指數以2009年前三季度的每股收益計算的靜態市盈率分別為23.80倍和20.25倍，低于歷史平均水平的32.37倍和27.10倍，不過中小板的估值較高，其靜態市盈率處于歷史平均水平之上。根據業內預計2010年上市公司業績增長區間為20-30％，以25％增長率測算，全部A股對應的動態市盈率為18-19倍左右，與歷史平均動態估值水平相比，因此當前市場估值處在相對偏低區域。

截至3月22日A－H溢價指數已下降至116.75，接近歷史最低位。從歷史A股與H股的聯動效應來看，A股市場大幅下跌的空間有限，而且無論與歐美等發達國家市場比較，還是與其它新興市場相比，當前A股的估值水平都不高。

融資融券為股市帶來“新鮮血液”

融資融券業務開閘初期，有望給市場帶來900億元的新增資金，相當于發行9個百億大型基金。

在今年信貸收緊、限售股規模創天量、資金面趨緊的情況下，融資業務帶來的新增資金無疑將很大程度增加A股市場的流動性。融資融券不但完善了交易工具，最直接的“貢獻”就是盤活了證券公司的存量資金，為A股市場帶來“新鮮血液”。

第6篇：有色金屬期貨行情范文

宗商品的這一波反彈，利好煤炭、鋼鐵等傳統行業，同時利好航運業，緩解了企業資金壓力。而大宗商品不僅對一些行業有影響，對股市、期貨基金等領域也有深刻的影響。

石油化工、有色金屬值得期待

大宗商品這波反彈對股市其實有正反兩個方面的影響。首先，就負面影響而言，資金肯定是向著收益率更高的資產去配置，當大家發現大宗商品可能更值得配置的時候，那大部分的資金就會涌向大宗商品市場，這對于股市有一個資金抽離的效應。

但同時又有一些比較正面的影響，如果一些與大宗商品中上游行業密切相關的中上游企業是上市企業，那這個大宗商品的上漲就會反映到這些企業的利潤表上面，企業的盈利就會變好，這些上市企業就會收到利好的效應。

如果從具體情況來看，中投顧問宏觀經濟研究員白朋鳴告訴記者，一方面對于石油這類大宗商品來說，從2014年至今油價下跌超過70%，跌幅巨大，產能過剩只有1%左右，因此可關注石油化工板塊；另一方面有色金屬板塊迎來利好，2015年底以來，有色行業已由于市場因素自發性出現不同程度的減產，而2016年繼續推進供給側改革，化解過剩產能和淘汰落后產能，有色金屬過剩產能問題得到緩解，價格或有所反彈。

安迅思能源研究總監李莉認為，今年在有通脹預期的情況下，大家都愿意把錢放到大宗商品市場里面去，這一點在中國表現得特別突出，接近瘋狂，這樣就有點不理智了。

除了股市，此次大宗商品的暴漲也促進了期貨基金或期貨市場的反彈。

大宗商品經歷漫長的低迷期后，近期走出低谷，相關主題基金也隨著業績飆升。白朋鳴給記者分析道，“3月4日夜盤時段，國內螺紋鋼、鐵礦石、焦炭、焦煤等多個品種封于漲停板，其他多個品種也逼近漲停，期貨市場漲停放大了現貨市場的供求矛盾下游客戶提前采購需求和貿易商投機采購需求疊加，形成了期貨市場和現貨市場輪番上漲的正反饋強化過程”。

目前來看，有不少的基金公司都在考慮，或者正在發行商品的ETF，他們也很想要參與到大宗商品市場的交易當中來，以基金的方式介入到大宗商品市場是一個趨勢。

值得慶幸的是，我國原油期貨準備了很多年，但是因為謹慎，到現在還是沒有推出，如果2015年年底按計劃推出，現在就會面臨一個非常大的不確定性，李莉告訴記者，“因為國內的真正能源方面的期貨不多，所以油價這方面影響可能不太大，國際原油我們主要還是看外盤。”

五月進入淡季 市場或進行調整

很多人認為，這波大宗商品的價格反彈代表著中國經濟的回暖或可期。

從大宗商品價格上漲因素來看，美元指數只是階段性見頂，人民幣長期貶值壓力仍在。一季度經濟數據回暖，房地產行業的拉動功不可沒，經濟是否持續回暖，渤海商品交易所BEST產品事業部產品經理王志遠認為，這取決于能否保持房地產投資的延續性。

目前看來，房地產庫存較高，尤其是對于三四線城市，很難保持延續性。同時，一季度中國M2貨幣增速為13.4%，GDP增長為6.7%，經濟增速創近年新低。貨幣擴張與經濟增速的張口越來越大，目前的方式是不可持續的。

王志遠認為，中國經濟是否真正回暖取決于改革的落到實處，發揮市場在資源配置中的主體地位，“伴隨國家煤炭、鋼鐵行業去產能政策的落實，產能過剩行業的供需矛盾將得到進一步解決，經濟長期仍然是L型”。

對此，白朋鳴則認為，大宗商品的反彈不代表中國經濟的回暖。“終端需求并沒有發生實質性改變，下游補庫存需求導致目前庫存已經非常明顯的上升，接下來需求就會減少，預期庫存周期會使大宗商品有新一輪的下跌，或者回到原來的位置。”

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新更是認為，此次大宗商品回暖和中國經濟回暖沒有相關性，此次反彈只是一個投機短炒。

現在期貨市場基本上能炒作的因素都是預期，李莉表示，其實市場一直玩的都是心理戰，都是預期，沒有任何實際的舉動。“所以實體經濟如果要復蘇還是需要時間的，就目前來看，尤其是我國的期貨市場，跟經濟的基本面還是有一定的脫離的。”

經濟回暖和這波行情的上漲其實是相互作用的，總體上經濟是在底部慢慢企穩，新湖期貨研究所所長李強表示，大宗商品在某種程度上反映了經濟回暖的一定的預期，現在經濟結構會出現調整，可能會需要很長的時間。“因為經濟結構調整必然涉及到產業的調整，產業的調整就會涉及到產能的調整，產能的調整還會涉及到很多就業問題甚至一些地方的財政問題，所以大方向是好的，但是中間經歷的‘陣痛’也會比較多。”

目前的反彈行情不可能一直持續下去，至于投資者所關心的大宗商品的未來走勢，白朋鳴認為，大宗商品反彈后市仍需謹慎，預計未來一個季度大宗商品整體步入調整可能性較大。

“大宗商品原材料一般在上游，上游的價格漲跌取決于下游的需求，下游走勢好了需求就大，需求大了價格就漲，美元走勢和世界經濟走勢共同決定它的價格。”蘇劍這樣認為。

從去年股災之后整個商品生產的持倉額是往下走的，資金配置的持續性可能還會慢慢向大宗商品流入。

“從中長期來看，只要產能沒有大幅增加，價格上漲的持續性可能還是有的，風險是在于這種行情的走勢過于激烈，所以未來一段時間大宗商品整個的價格波動會加劇。”李強還說，“之前有些‘填坑’的行情，不管是基本面好不好，只要這個大宗商品的價格沒有漲起來，可能都會被拉高，有些商品如果沒有基本面的配合，后期可能會有一定的壓力，但總體的大趨勢還是有一定樂觀預期的”。

及時止損勿追高

長期來看，大宗價格的暴漲暴跌不利于實體經濟的發展。

大宗商品的上漲往往預示通脹也是隨之上漲的，中心期貨研究部分析師尹丹對記者表示，目前在全球環境下，沒有任何一個國家敢說自己的經濟是處在一個高速發展的過程，要么是企穩，要么就是經濟增速下行，在這樣經濟相對比較疲軟的情況下，如果任由通脹上升，就可能面臨經濟停滯或通貨膨脹的問題，這對于經濟來說并不是一個很理想的狀態。

5月份市場會進入到淡季，還能不能支持這種行情的延續性也是很多產業比較擔心的，目前比較焦灼的市場也會有一些博弈。在這樣的情況下，投資者更要注意市場的風險。

投資者還需要有一定的危機意識，董登新提醒道：“參與大宗商品炒作尤其是大宗商品期貨炒作的，不管有沒有賺還是盡早撤離，賭博的風險還是非常大的。”漲幅已經比較大了，不會持續太久，很快就會回調，回歸常態。

對于有高風險承受能力的投資者，時間點是特別值得把握的，尹丹表示，在2016年二季度末市場的流動性是相對比較糟糕的，一方面美聯儲加息的預期很有可能是在今年6月份再度升高，會造成資金抽離；另一方面，二季度往往是一些銀行公布其財務報表的時候，不排除會有其他銀行像2016年年初歐洲局部爆發過的大型跨國銀行出現的資金問題。

第7篇：有色金屬期貨行情范文

在過去較長時期內，“中國需求”被認為是銅牛市的主要推動力。但是，由于經濟增長速度下滑，加上房地產調控等措施的影響，中國對銅的需求已經出現下降。

同時，由于銅礦石供應量正呈現顯著增加的趨勢，這讓業界感受到了基本面形勢可能要出現扭轉的壓力。

分析人士稱，這甚至可能終結銅的牛市。

全球庫存高企

作為全球最大的銅消費國，中國每年的銅需求占全球銅年需求的比例達40%左右，這對銅價的走勢舉足輕重。不過，由于經濟弱勢導致銅需求下滑，中國國內銅庫存已經持續高企。

“銅庫存壓力在明顯增加。11月中旬，中國保稅區銅庫存已經達到70萬噸左右，而往年保稅區庫存量一般不過二三十萬噸。同時，上海期貨交易所（以下簡稱上期所）銅庫存接近20萬噸，去年底上期所庫存最低在6萬噸以下。”新湖期貨有色金屬高級分析師廉正對《英才》記者表示。保稅金屬是指運抵中國尚未附加17%增值稅的金屬。

事實上，除了國內庫存高企之外，全球銅庫存都面臨較大壓力。倫敦金屬交易所（LME）銅庫存11月13日庫存量為25.4萬噸，庫存總量仍處于近2個月的高位。

北京中期研究院院長王駿對《英才》記者表示，倫敦金屬交易所與上海期貨交易所銅庫存的持續增加，說明銅需求仍然疲軟。只有全球制造業開始復蘇，全球銅需求真正開始啟動，庫存才會出現持續回落。

對于需求疲軟的原因，王駿分析表示，全球宏觀經濟整體弱勢導致了銅消費普遍不景氣。不光是發達國家情況不好，新興市場國家的表現同樣也不好，特別是中國的消費下滑影響更為深遠。

金瑞期貨分析師葉羽鋼指出，今年1—9月，中國銅材產量累計增速為9.7%，已降至近十年來的低位（2006年除外），這是中國銅需求增速放緩的有力證據。

“從銅的幾個主要消費領域來看，中國今年家電產量明顯低于去年，汽車行業增長緩慢，電力行業也不好，房地產行業受到調控政策影響，這對銅的需求來說影響很大。”王駿說，但如果對比倫敦金屬交易所和上期所銅期貨的價格走勢，可以發現近期倫銅價格跌幅更大。這說明外部市場的需求相比中國要更差。受近期工業回暖的影響，國內銅期貨價格反而更抗跌。

數據顯示，中國10月制造業采購經理人指數（PMI）為50.2%，較上月上升0.4個百分點，回升至50%的榮枯線上方。這也是今年5月以來PMI指數首次回升到臨界點以上。

除了消費不給力之外，供應方面的壓力也正在逼近。

在過去十年時間內，除了中國需求的推動之外，全球銅礦產量一直較低，也是銅價走強的重要原因。但如今礦商正在努力擴大產能，并且很快將有所成效。

國際銅業研究小組（ICSG）在10月上旬表示，預計今年全球精煉銅產量將增長1.5%至2000萬噸，需求則增長2.6%至2040萬噸，供應缺口料達創紀錄的40萬噸，今年將是銅市連續第三年出現供應缺口。不過，明年銅礦產出的增長，將扭轉持續三年的供應缺口趨勢。隨著現有煉廠恢復生產，及非洲濕法冶煉廠、中國電解銅廠擴大產能，全球精煉銅產量預計將增長6%至2110萬噸，而精煉銅需求預計僅增長1.5%至2070萬噸，屆時將出現供給過剩40萬噸的局面。

廉正表示，從2012—2015年，全球銅供應將進入快速增長期，預計每年銅供應的增速在4%—6%的水平，而往年的增速只有1%左右。同時，由于目前宏觀經濟不振導致消費整體不太好，預計到2015年，每年銅消費的增長只有2.5%左右。

后市易跌難漲

事實上，高庫存確實挫傷了銅價。

從8月下旬到9月中旬，銅價經歷過一波不小的上漲，累計漲幅約13%。但高庫存的壓力隨后讓這波上漲無力為繼。從9月下旬開始，銅價便步入持續下滑通道。上期所銅期貨主力1302合約在9月19日盤中最高價60550元/噸，但到11月13日收盤價已經跌至55460元/噸，累計跌幅超過8%。

對于這波行情的變化，廉正表示，銅價從8月底到9月中旬的上漲，主要動力來自歐洲和美國央行貨幣政策的刺激。但在利好兌現之后，高庫存的壓力越來越大，加上盈利者獲利回吐，就導致了隨后的連續下跌行情。

對于接下來的價格走勢，銀河期貨首席金屬研究員車紅云對《英才》記者表示，中國銅消費在7、8月時已經降到了地量，中國經濟最差的時候基本已經過去，消費再往下的空間已經非常小。從現在到明年上半年，銅價可能維持低位震蕩走勢。但是，明年上半年全球將有不少大礦山投產，產能在下半年可能就會出現過剩的情況，而明年全球經濟預計是低位增長態勢，消費大幅回暖的機率很小，因此，到明年下半年，銅價將會面臨較大的壓力。在明年下半年時遇行情上漲，是拋空的良機。

第8篇：有色金屬期貨行情范文

近期，國內大宗商品輪番上漲，不少已刷新歷史高點紀錄。其全面飄紅的背后，是市場流動性寬裕的真實寫照，毫無疑問，市場正經歷著又一輪資產泡沫膨脹。

2010年依然是一個經濟復蘇之年。然而，不同國家的復蘇之路卻發生了一些改變。中國全年都在與通貨膨脹相抗衡，從年初3%的CPI目標，到9月份3.6%，再到10月份不得不加息，貨幣政策從適度寬松轉向穩健……這些現象及政策的改變都在證明著國內經濟向好已經毋庸置疑，時下當務之急在于解決過快上漲的資產價格。

反觀美國，距其“二次量化”寬松政策出臺多時，美聯儲會議紀要顯示在明年二季度前購買6000億美元的長期國債，每月750億美元，再加上回籠資金，預計明年上半年前的總購買規模將達到8500-9000億美元，即每月1100億美元，美國表面上借口以此來刺激其經濟復蘇，固然沒有異議。

然而，實質上美元作為美國一國的貨幣和國際儲備貨幣，其價值走向存在“特里芬兩難”，美國一旦通過寬松貨幣政策使得美元貶值后，勢必引起國際市場價格走高，美國在明知“兩難”境地的情況下選擇繼續“量化”，勢必將對其他國家的出口造成極大壓力，并進一步推高其他國家的輸入型通脹壓力。

可以看到，在國內大宗商品價格迅速上漲的同時，以美元計價的商品價格也同時在演繹瘋狂，美元主動性貶值導致各國貨幣被動升值后，各國政府紛紛采取競相貶值本幣做法，促使全球通貨膨脹時代的到來。

此外，國內不少期貨品種確實存在庫存緊缺格局。早在三季度末，棉花、玉米、白糖等庫存就降至較低位置，近段時間以來，這些品種的庫存也沒有改善跡象，尤其像棉花，今年天氣因素影響作物產量。另外，從美國情況來看，產量下降及出口增加導致美棉供應更加緊張，美棉庫存已是1925年以來的最低水平。

橡膠也同樣面臨市場貨源不足問題，需求強勁與供應不足成為鮮明比照，滬膠也在此間連續創下歷史新高。

從總持倉量和總成交量狀態來看，國內期貨市場資金規模正處于歷史最高點，可見流動性充裕對于這個市場的影響力。后市來看，在資金量沒有明顯回避情況下，市場出現急劇轉勢的概率極小。

盡管如此，筆者依然認為提示風險尤其重要，特別是政策風險。美聯儲的量化寬松貨幣政策正在被市場逐步消化之中，尤其是在至明年上半年的購買規模之下，市場短期內預期已經轉為既成事實，時下需要關注的是國內的宏觀政策調控趨勢。既然政府已經于10月下旬首次加息，那么就說明我國經濟發展水平仍然是較好的，在這個基礎上，緊縮預期將始終伴隨四季度的通脹進行。

第9篇：有色金屬期貨行情范文

本周期貨市場繼續維持震蕩走勢，這令許多趨勢交易者大傷腦筋，損失不小，然而震蕩往往是市場的常態，趨勢行情則非常稀有，這需要投資者有扎實的基本功，付出不一樣的努力才能適時捕捉得到。

我們知道商品市場中的工業品走勢與經濟發展息息相關，因此了解宏觀經濟的動態對判斷工業品未來走勢起到非常重要的作用。

從大的宏觀經濟體來看，美國、中國雖都在復蘇，但程度卻有所差異。

數據上來看，美國制造業PMI2月份上升至54.2，創1年半來新高。美國1月新屋銷售數量超出市場預期，創近4年半來新高，美國就業市場也呈改善趨勢，經濟狀況持續好轉。

相對美國而言，中國經濟雖保持平穩增長，但仍存在很多問題，未來國際貨幣寬松將持續一段時間，但中國保持穩健貨幣政策與國際“潮流”似有所悖逆，需要一定力度的堅守。而這種堅守實際已經處于最后時期。當季熱錢涌入的背景，已經加大對流動性擴張的控制難度，而未來回收流動性的成本也將更高。2007下半年到2008年上半年，人民幣快速升值，其實利弊參半。當時中國選擇了快速升值以期應對美國壓力，其結果對中國以及世界經濟的影響至今余韻猶存。

推動中國經濟增長的動力中，繼人口紅利接近消失后，環境紅利也面臨消失，中國經濟已經到了必須認真關注環保并加以治理的時期，顯而易見的是，當下中國經濟回升的勢頭并不強，應該處于弱復蘇的過程，加大對環境保護的投入也會影響到我國經濟的增速。

加上國家對房地產的調控還在繼續，新“國五條”后房地產市場尤其是二手房市場的成交量會受到較大的影響，當然目前鑒于“國五條”細則尚沒有規定明確的執行時間，預計對相關工業品的影響短期并不會很明顯。