危機(jī)管理周期理論精選(九篇)

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第1篇：危機(jī)管理周期理論范文

摘 要：順周期性現(xiàn)象廣泛存在于現(xiàn)代商業(yè)銀行制度中，其自第二版巴塞爾協(xié)議頒布以來(lái)開(kāi)始受到關(guān)注，并在2008年世界金融危機(jī)爆發(fā)后得到了較為廣泛的關(guān)注，其被認(rèn)為是促進(jìn)國(guó)際金融危機(jī)進(jìn)一步惡化和蔓延的重要原因。本文通過(guò)探討順周期性的定義、表現(xiàn)和成因，嘗試提出解決順周期性現(xiàn)象的對(duì)策。

關(guān)鍵詞 ：商業(yè)銀行　順周期性　啟示

順周期性現(xiàn)象廣泛的存在和表現(xiàn)于現(xiàn)代商業(yè)銀行制度中，特別是在經(jīng)濟(jì)危機(jī)和金融危機(jī)爆發(fā)的時(shí)間，會(huì)受到廣泛的關(guān)注。2007年始于美國(guó)的次貸危機(jī)最終轉(zhuǎn)化為全球性的金融海嘯，商業(yè)銀行在其中也扮演了重要角色。其中，商業(yè)銀行的順周期性現(xiàn)象被認(rèn)為是促使此次金融危機(jī)進(jìn)一步發(fā)展和惡化的重要原因。

一、順周期性現(xiàn)象的定義

順周期性，又稱為親周期性（procycality），目前尚未有一個(gè)統(tǒng)一官方標(biāo)準(zhǔn)。所謂順周期就是指新巴塞爾協(xié)議要求銀行在經(jīng)濟(jì)緊縮時(shí)期，多配置資本防范風(fēng)險(xiǎn)，而在經(jīng)濟(jì)繁榮景氣的時(shí)候，配置較少的資本，獲取利潤(rùn)，使得經(jīng)濟(jì)周期的加劇波動(dòng)現(xiàn)象（Allen and Saunders 2003）。上述定義是目前為止比較有代表性的說(shuō)法。從本質(zhì)上講，商業(yè)銀行順周期性體現(xiàn)了金融通過(guò)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的相互作用，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的放大效應(yīng)。在經(jīng)濟(jì)上行時(shí)期，商業(yè)銀行的通過(guò)信貸等措施，進(jìn)一步促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的繁榮；在經(jīng)濟(jì)下行甚至經(jīng)濟(jì)危機(jī)出現(xiàn)之時(shí)，商業(yè)銀行的資本緊縮，信貸收緊，使得經(jīng)濟(jì)下行壓力加劇，甚至造成經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

二、順周期性現(xiàn)象的成因

截至目前，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)于順周期性現(xiàn)象的研究成果較多，且很多學(xué)者從不同的角度，通過(guò)各自的理論分析和實(shí)證研究方法，對(duì)此問(wèn)題提出了見(jiàn)解。理論研究方面，比較有代表性的研究角度有銀行信貸理論、公允價(jià)值計(jì)量理論、金融加速器理論、商業(yè)銀行資本監(jiān)管理論等。在實(shí)證分析方面，采用的方法有最小二乘法、EMM法等。歸納起來(lái)，其研究角度可以大致劃分為兩大類，即順周期成因的內(nèi)因說(shuō)和外因說(shuō)。總體來(lái)看，比較主流的學(xué)術(shù)觀點(diǎn)比較認(rèn)同順周期性成因于銀行內(nèi)部，在實(shí)際的市場(chǎng)運(yùn)行中，又通過(guò)外部因素的作用，加劇了這一現(xiàn)象的產(chǎn)生。

（一）商業(yè)銀行本身信貸行為產(chǎn)生順周期性

信貸功能是商業(yè)銀行最為基本的功能之一，也是商業(yè)銀行重要的利潤(rùn)來(lái)源。這個(gè)信貸行為本身就可能產(chǎn)生順周期性。在經(jīng)濟(jì)上行時(shí)期，商業(yè)銀行普遍對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況看好，同時(shí)，由于經(jīng)濟(jì)的繁榮，企業(yè)用于商業(yè)銀行抵押貸款的抵押物價(jià)值也會(huì)相應(yīng)提升。因此，綜合考慮之下，商業(yè)銀行傾向于對(duì)企業(yè)提供更多的貸款以獲取利潤(rùn)；相反，在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)期，此時(shí)企業(yè)在總體上經(jīng)營(yíng)狀況不佳，利潤(rùn)降低且前景黯淡，由于市場(chǎng)波動(dòng)，企業(yè)此時(shí)用于商業(yè)銀行抵押貸款的抵押物價(jià)值也會(huì)相應(yīng)下降，此時(shí)商業(yè)銀行會(huì)傾向于收緊貸款，以避免在風(fēng)險(xiǎn)提升的環(huán)境下可能遭受更大的損失。銀行信貸行為所引起順周期性是商業(yè)銀行本身所決定的，由于銀行本身也是企業(yè)，其逐利和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的特征使得這種現(xiàn)象很難避免。商業(yè)銀行信貸所引發(fā)順周期性是經(jīng)濟(jì)學(xué)界較早發(fā)現(xiàn)和著手研究的方面，在順周期性成因研究中居于較為基礎(chǔ)的地位。

（二）會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中公允價(jià)值計(jì)量法促使順周期性現(xiàn)象產(chǎn)生

商業(yè)銀行中，對(duì)資產(chǎn)的計(jì)量方法主要有歷史成本法和公允價(jià)值計(jì)量法兩種。銀行本身交易賬戶中所持有的短期金融資產(chǎn)、衍生品等，一般均采取公允價(jià)值計(jì)量法。在2008年全球金融危機(jī)中，商業(yè)銀行交易賬戶公允價(jià)值計(jì)量方法被認(rèn)為是造成銀行本身產(chǎn)生順周期性現(xiàn)象的重要原因。因?yàn)楣蕛r(jià)值計(jì)量會(huì)使得資產(chǎn)的價(jià)格隨著市場(chǎng)行情的變化大幅波動(dòng)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，資產(chǎn)的公允價(jià)值大幅上升，銀行本身的財(cái)務(wù)報(bào)表狀況則大幅改善，此時(shí)，銀行資本充足率上升，因此便有條件去釋放更多的信貸和流動(dòng)性；相反，在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，銀行本身公允價(jià)值部分迅速下跌，為了改善財(cái)務(wù)狀況，銀行不得不出售一部分公允價(jià)值計(jì)量資產(chǎn)，然而這種行為則會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)上資產(chǎn)價(jià)格的進(jìn)一步下跌，形成惡性循環(huán)。因此，在這個(gè)角度上，公允價(jià)值計(jì)量也帶來(lái)的順周期性。

（三）金融加速器理論與順周期性

金融加速器是指金融經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的放大作用，銀行金融加速器理論引發(fā)順周期性主要是從企業(yè)融資角度來(lái)進(jìn)行分析的。按照現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，企業(yè)融資主要有內(nèi)源融資、債券融資和股權(quán)融資三種方式，其中后兩種方式是外源融資，其融資成本是依次上升的。在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，企業(yè)本身的財(cái)務(wù)報(bào)表狀況改善，對(duì)銀行方面釋放的信號(hào)是本身內(nèi)源融資的可能性增加，因此，此時(shí)無(wú)論是本身進(jìn)行內(nèi)源融資還是貸款，其融資成本均會(huì)下降。相反，在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化，此時(shí)不得不依靠外源融資，而銀行方面則會(huì)在判斷企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的基礎(chǔ)上，為了防范風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)增加企業(yè)的融資成本，使得企業(yè)經(jīng)營(yíng)更加困難，從而最終使得整個(gè)經(jīng)濟(jì)更加蕭條。

（四）資本監(jiān)管理論與順周期性

為了減少商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，其中以巴塞爾協(xié)議為代表，金融監(jiān)管當(dāng)局會(huì)制定一系列的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。巴塞爾協(xié)議迄今已有三版，均以資本充足率監(jiān)管作為核心指標(biāo)。應(yīng)該說(shuō)，資本充足率的監(jiān)管對(duì)降低商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定金融市場(chǎng)，起到了很大的積極作用。但是，也會(huì)在一定程度上帶來(lái)順周期性問(wèn)題。在經(jīng)濟(jì)上行時(shí)期，銀行本身資本質(zhì)量提升，更容易達(dá)到監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，因此信貸和釋放流動(dòng)性方面，不會(huì)面臨太大壓力；相反，在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)期，由于資產(chǎn)質(zhì)量下降和信貸風(fēng)險(xiǎn)上升，銀行會(huì)更加趨于保守，才能更加穩(wěn)健的使本身資本充足率不落到監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)之下。同時(shí)，第二版巴塞爾協(xié)議中內(nèi)部評(píng)級(jí)法，是銀行廣泛采取的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法，這也被認(rèn)為是產(chǎn)生順周期性的一個(gè)重要原因。

三、順周期性現(xiàn)象帶來(lái)的啟示

從以上的分析中可以看出，順周期性現(xiàn)象產(chǎn)生原因較為復(fù)雜。因此，在應(yīng)對(duì)這一現(xiàn)象時(shí)，應(yīng)采取宏觀審慎監(jiān)管和微觀審慎監(jiān)管相結(jié)合的方法，結(jié)合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和銀行監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)際情況，從整體上對(duì)順周期性現(xiàn)象進(jìn)行改進(jìn)。

參考文獻(xiàn)：

[1]Allen， Linda， Anthony Saunders， “A survey of cyclical effects in credit risk measurement models”， BIS working papers， 2003， 20-23.

[2]談俊.《銀行順周期性文獻(xiàn)評(píng)述》，金融評(píng)論，2012，3：113-126.

[3]黃世忠.《公允價(jià)值會(huì)計(jì)的順周期效應(yīng)及其應(yīng)對(duì)策略》，會(huì)計(jì)研究，2009，11：23-29.

作者簡(jiǎn)介：

第2篇：危機(jī)管理周期理論范文

關(guān)鍵詞：順周期效應(yīng)；損益表波動(dòng)性；公允價(jià)值會(huì)計(jì)

一、研究背景

關(guān)于這場(chǎng)金融風(fēng)暴前因后果的熱議一直持續(xù)數(shù)年，風(fēng)暴中心討論的一個(gè)基本問(wèn)題是：構(gòu)建整個(gè)金融體系的金融工具如何估值?這個(gè)基礎(chǔ)問(wèn)題決定著金融危機(jī)中的大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)的命運(yùn)，因?yàn)榧ち覡?zhēng)論涉及的基本計(jì)量屬性“公允價(jià)值會(huì)計(jì)”對(duì)于不同人有著不同的意義，對(duì)某些人而言“公允即邪惡”,應(yīng)用公允價(jià)值會(huì)使金融機(jī)構(gòu)暴露于變幻無(wú)常的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)之中；對(duì)于另一些忽略來(lái)自金融市場(chǎng)信號(hào)的人來(lái)說(shuō)，公允價(jià)值描繪出的金融前景模糊不清極具危險(xiǎn)。2008年金融危機(jī)不僅給全世界經(jīng)濟(jì)造成數(shù)以萬(wàn)億美元的損失，而且學(xué)術(shù)界、實(shí)務(wù)界和監(jiān)管部門(mén)爆發(fā)了對(duì)公允價(jià)值會(huì)計(jì)空前絕后的激烈辯論，焦點(diǎn)集中在公允價(jià)值會(huì)計(jì)是否具有順周期效應(yīng)并導(dǎo)致金融危機(jī)愈演愈烈(黃世忠，2009)？本文嘗試對(duì)此問(wèn)題進(jìn)行探索性的研究。“后金融危機(jī)時(shí)代”對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)中公允價(jià)值角色的思考，將有助于發(fā)展和完善公允價(jià)值會(huì)計(jì)理論與實(shí)務(wù)。

二、公允價(jià)值順周期效應(yīng)研究綜述與內(nèi)涵

2008年金融危機(jī)中，最早指責(zé)公允價(jià)值會(huì)計(jì)的是AIG首席執(zhí)行官M(fèi)artinSullivan。他聲稱“mark．to．marke盯市會(huì)計(jì)”(公允價(jià)值)迫使企業(yè)按當(dāng)前市價(jià)處理不準(zhǔn)備出售的資產(chǎn)，確認(rèn)資產(chǎn)減值損失導(dǎo)致了惡性循環(huán)，引起投資者對(duì)金融機(jī)構(gòu)喪失信心，由此引發(fā)的貸款利息上升使得存貸利率倒掛。MartinSullivan的觀點(diǎn)在理論上得到延伸和金融界一致認(rèn)可，最終升級(jí)為公允價(jià)值具有順周期效應(yīng)，是金融危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)祝瑧?yīng)當(dāng)予以廢止。葛家澍、竇家春(2010)的觀點(diǎn)是，公允價(jià)值會(huì)計(jì)并非也決非是引致金融危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)祝鹑谖C(jī)真正根源在于銀行錯(cuò)誤的信貸決策、風(fēng)險(xiǎn)控制的不嚴(yán)密和監(jiān)管不力的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，中止FASl57轉(zhuǎn)移目標(biāo)嫁禍于公允價(jià)值會(huì)計(jì)。當(dāng)然公允價(jià)值會(huì)計(jì)也需要加以改進(jìn)完善。順周期效應(yīng)(Procyclicality)和反周期效應(yīng)(Counter-cyclicality)是用于表述經(jīng)濟(jì)數(shù)量與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)相互關(guān)系的經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)術(shù)語(yǔ)。經(jīng)濟(jì)周期與順周期效應(yīng)實(shí)質(zhì)上有著很大區(qū)別，經(jīng)濟(jì)周期是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程中客觀存在的自身產(chǎn)生的周期性變化，順周期效應(yīng)則是金融行業(yè)實(shí)務(wù)的不完善或監(jiān)管方法不當(dāng)造成放大了金融市場(chǎng)隨著經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)程度(趙光毅等，2010)，只有被放大了的波動(dòng)才具有順周期效應(yīng)。綜上所述，公允價(jià)值會(huì)計(jì)所附帶產(chǎn)生的順周期效應(yīng)及其所引起的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)已引致了廣泛關(guān)注，只有當(dāng)公允價(jià)值會(huì)計(jì)不但反映而且加劇了經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)時(shí)才具有順周期效應(yīng)。為此，本文以公允價(jià)值會(huì)計(jì)是否擴(kuò)大了利潤(rùn)和所有者權(quán)益數(shù)據(jù)的波動(dòng)為實(shí)證研究對(duì)象，探討公允價(jià)值會(huì)計(jì)是否具有順周期效應(yīng)？作者認(rèn)為正常的市場(chǎng)環(huán)境下公允價(jià)值會(huì)計(jì)使得損益表具有一定的波動(dòng)性，金融危機(jī)中完全公允價(jià)值計(jì)量模式具有傳導(dǎo)效應(yīng)。作者并不認(rèn)為應(yīng)該取消公允價(jià)值會(huì)計(jì)，反之應(yīng)支持繼續(xù)使用公允價(jià)值會(huì)計(jì)，同時(shí)應(yīng)設(shè)置清晰的逆周期資本監(jiān)管規(guī)則。

三、公允價(jià)值會(huì)計(jì)對(duì)損益表波動(dòng)性影響的模擬研究

在遭遇全球金融危機(jī)時(shí)，對(duì)公允價(jià)值變動(dòng)的計(jì)量使銀行的所有者權(quán)益和凈利潤(rùn)減少。本文擬對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的周期變動(dòng)做出模擬，以探索在完整的經(jīng)濟(jì)周期中公允價(jià)值計(jì)量對(duì)我國(guó)上市銀行財(cái)務(wù)報(bào)表波動(dòng)性的影響。本文模擬應(yīng)用完全公允價(jià)值模式(FFV)對(duì)損益表波動(dòng)的影響，對(duì)所有的損益表項(xiàng)目都采用公允價(jià)值計(jì)量模式。為了得出經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化對(duì)銀行損益表的作用，本文對(duì)不同的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下應(yīng)用完全公允價(jià)值模式的效果進(jìn)行了比較。圖中可見(jiàn)在四種經(jīng)濟(jì)周期中，按完全公允價(jià)值模式核算得出的銀行損益表都產(chǎn)生了波動(dòng)。但是在正常周期中，資產(chǎn)、負(fù)債雙方的公允價(jià)值估值產(chǎn)生的銀行損益表波動(dòng)與股市、房地產(chǎn)市場(chǎng)、利率市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)經(jīng)濟(jì)周期相比，顯得較為緩和符合我們的預(yù)期，房地產(chǎn)和利率周期中銀行損益表波動(dòng)較為顯著。可見(jiàn)公允價(jià)值會(huì)計(jì)的確反映了經(jīng)濟(jì)體本身的波動(dòng)，換個(gè)角度來(lái)看，公允價(jià)值會(huì)計(jì)計(jì)量反映出的銀行損益表的波動(dòng)性，只有小部分來(lái)自于經(jīng)濟(jì)體自身的波動(dòng)。來(lái)源于經(jīng)濟(jì)體自身內(nèi)生性的這類波動(dòng)性，需要通過(guò)會(huì)計(jì)確認(rèn)和計(jì)量來(lái)反映。正常周期中經(jīng)濟(jì)波谷的數(shù)據(jù)與預(yù)期有些不同，預(yù)期經(jīng)濟(jì)波谷時(shí)銀行損益表應(yīng)小于經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)時(shí)的數(shù)據(jù)，而表中的數(shù)據(jù)恰恰相反，呈現(xiàn)出反周期的波動(dòng)性。

四、結(jié)論與啟示

第3篇：危機(jī)管理周期理論范文

始于美國(guó)次貸危機(jī)的全球性金融危機(jī)重創(chuàng)了國(guó)際社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，其波及范圍之廣、影響程度之深，都堪稱史上之最，由此也引發(fā)了人們對(duì)原有金融監(jiān)管理論和監(jiān)管體制的深入思考。金融監(jiān)管理論對(duì)金融監(jiān)管實(shí)踐具有重要指導(dǎo)意義，中國(guó)的金融監(jiān)管體制改革需要積極借鑒市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家的理論與經(jīng)驗(yàn)。本文對(duì)金融監(jiān)管理論的理論基礎(chǔ)和理論發(fā)展進(jìn)行了梳理，并在此基礎(chǔ)上，結(jié)合現(xiàn)代金融危機(jī)爆發(fā)的特點(diǎn)，借鑒后危機(jī)時(shí)代國(guó)際金融監(jiān)管的改進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，提出金融業(yè)監(jiān)管要探索中國(guó)模式，而這一模式的基礎(chǔ)是穩(wěn)健高效并具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的金融業(yè)。

【關(guān)鍵詞】

金融監(jiān)管理論；金融監(jiān)管體制；金融監(jiān)管改革

一、引言

金融監(jiān)管是指一國(guó)政府或其機(jī)構(gòu)對(duì)金融機(jī)構(gòu)所實(shí)施的各種監(jiān)督和管理，包括對(duì)金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)準(zhǔn)入、業(yè)務(wù)范圍、市場(chǎng)退出等方面的限制性規(guī)定，對(duì)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部組織機(jī)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)管理和控制等方面的合規(guī)性、達(dá)標(biāo)性的要求，以及一系列相關(guān)的立法和執(zhí)法體系及過(guò)程。金融監(jiān)管包括金融監(jiān)督和金融管制兩方面。金融監(jiān)督側(cè)重于復(fù)雜的日常行為，而金融管制則側(cè)重于具有同一性規(guī)范的編制。

二、金融監(jiān)管的理論基礎(chǔ)

（一）信息經(jīng)濟(jì)學(xué)框架下的金融監(jiān)管理論

20世紀(jì)90年代以來(lái)，一系列的金融危機(jī)、特別是1997年的由新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家開(kāi)始的亞洲金融危機(jī)后，新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)所倡導(dǎo)的金融自由化理論不斷受到批評(píng)。另外，監(jiān)管代表說(shuō)的主要觀點(diǎn)是，把金融監(jiān)管看做是廣大投資者及儲(chǔ)戶對(duì)金融中介實(shí)施監(jiān)督措施的代表。

（二）功能觀的監(jiān)管理論

所謂功能觀的監(jiān)管，即指依據(jù)金融體系基本功能而設(shè)計(jì)的金融監(jiān)管體制，即一個(gè)給定的金融活動(dòng)由同一個(gè)監(jiān)管者進(jìn)行監(jiān)管。功能觀金融監(jiān)管的概念主要是來(lái)自于有關(guān)金融體系的“功能觀點(diǎn)”學(xué)說(shuō)。金融中介功能觀大大地拓展了金融監(jiān)管理論的視野，從而把金融監(jiān)管理論的研究推向了一個(gè)新的水平。

（三）監(jiān)管激勵(lì)理論

在20世紀(jì)80年代以前，幾乎所有的監(jiān)管經(jīng)濟(jì)學(xué)研究都是經(jīng)驗(yàn)研究，而不是系統(tǒng)的、理論的，直到拉豐、梯若爾《政府采購(gòu)與監(jiān)管中的激勵(lì)理論》在1993年的出版：將激勵(lì)問(wèn)題引入到監(jiān)管問(wèn)題的分析中來(lái)，將監(jiān)管問(wèn)題當(dāng)作一個(gè)最優(yōu)機(jī)制設(shè)計(jì)問(wèn)題，在監(jiān)管者和被監(jiān)管者的信息結(jié)構(gòu)、約束條件和可行工具的前提下，運(yùn)用相對(duì)比較成熟的完備合約方法，分析雙方的行為和最優(yōu)權(quán)衡，并對(duì)監(jiān)管中的很多問(wèn)題都盡可能地從本源上內(nèi)生地加以分析。

三、金融危機(jī)后金融監(jiān)管理論的變革

（一）加強(qiáng)審慎監(jiān)管，預(yù)防系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

審慎原則是金融監(jiān)管的核心價(jià)值，但傳統(tǒng)的監(jiān)管理念體現(xiàn)為微觀審慎，注重對(duì)特定金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的防范和控制，而缺乏對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的政策以及金融市場(chǎng)的關(guān)注。

（二）對(duì)順周期性金融監(jiān)管的反思

金融系統(tǒng)的順周期性主要體現(xiàn)在對(duì)資本充足率監(jiān)管的順周期性和公允價(jià)值會(huì)計(jì)引起的順周期性兩方面上。改革的方向主要是：建立逆周期資本緩沖機(jī)制，即在經(jīng)濟(jì)發(fā)展繁榮時(shí)期，在金融形勢(shì)景氣時(shí)期，資本充足率要求應(yīng)相應(yīng)增加。

（三）薪酬激勵(lì)機(jī)制的變革

自危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，針對(duì)金融業(yè)高管薪酬的評(píng)論和爭(zhēng)議不斷。二十國(guó)集團(tuán)（G20）和金融穩(wěn)定論壇（FSF）一致認(rèn)為美國(guó)金融機(jī)構(gòu)的高管為了領(lǐng)取高額薪酬，置股東和社會(huì)公眾利益與不顧，追求高收益同時(shí)具有高風(fēng)險(xiǎn)的金融產(chǎn)品，放任金融風(fēng)險(xiǎn)，是導(dǎo)致此次金融危機(jī)爆發(fā)的重要原因之一。

四、后金融危機(jī)時(shí)代金融監(jiān)管理念變革的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)借鑒

在全球金融監(jiān)管政策選擇的大國(guó)博弈中，我們必須要把握兩個(gè)基本事實(shí)：一是任何一國(guó)的監(jiān)管體制都必須與其經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展和開(kāi)放的程度相適應(yīng)，盡量做到風(fēng)險(xiǎn)的全覆蓋，最大限度地減少由于金融市場(chǎng)不斷發(fā)展而帶來(lái)的信息不對(duì)稱問(wèn)題；二是在現(xiàn)代市場(chǎng)條件下無(wú)論風(fēng)險(xiǎn)管理工具如何先進(jìn)，都不能避免因?yàn)闄C(jī)構(gòu)內(nèi)部原因或市場(chǎng)外部的變化而遭受風(fēng)險(xiǎn)事件的影響，這是由其高杠桿率、高關(guān)聯(lián)度和高對(duì)稱性的特性所決定的。

五、后危機(jī)時(shí)代下探索金融業(yè)監(jiān)管的中國(guó)模式

我國(guó)現(xiàn)行的金融監(jiān)管體制是分業(yè)監(jiān)管模式，其基本特征是：中國(guó)人民銀行負(fù)責(zé)貨幣政策的制定和執(zhí)行，中國(guó)銀行監(jiān)督管理委員會(huì)、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)和中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)分別對(duì)我國(guó)銀行業(yè)、證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)實(shí)行分業(yè)監(jiān)管，是典型的一級(jí)多頭的分業(yè)監(jiān)管模式。但是，隨著金融業(yè)混合經(jīng)營(yíng)模式的發(fā)展和金融衍生工具的不斷創(chuàng)新，我國(guó)傳統(tǒng)的金融監(jiān)管制度和監(jiān)管理念難以適應(yīng)金融風(fēng)險(xiǎn)管理的要求，通過(guò)借鑒各國(guó)的金融改革經(jīng)驗(yàn)，我們應(yīng)該要總結(jié)出一條，適合自身發(fā)展的金融監(jiān)管模式。

（一）形成一個(gè)中心指導(dǎo)

可持續(xù)發(fā)展金融監(jiān)管目標(biāo)的中心應(yīng)是促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。大力支持金融業(yè)在低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中發(fā)揮積極作用，要積極探討金融環(huán)保機(jī)制、經(jīng)營(yíng)策略、激勵(lì)考核體系，從業(yè)務(wù)流程與政策上把好項(xiàng)目關(guān)，完善懲戒機(jī)制。

（二）強(qiáng)調(diào)宏觀審慎監(jiān)管

危機(jī)的爆發(fā)表明微觀審慎監(jiān)管不足以實(shí)現(xiàn)維護(hù)金融體系穩(wěn)定的目標(biāo)。因?yàn)閱蝹€(gè)金融機(jī)構(gòu)的健康穩(wěn)定并不能夠保證整個(gè)金融體系的穩(wěn)定，單個(gè)金融機(jī)構(gòu)可以將自身的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到別的金融機(jī)構(gòu)上，或者將風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品分割打包出售，但是整個(gè)市場(chǎng)上的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是不可轉(zhuǎn)移和分散的。正是由于缺乏一個(gè)機(jī)構(gòu)在宏觀上對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)管，才導(dǎo)致此次危機(jī)具有如此大的規(guī)模，破壞力堪稱歷史之最。我國(guó)應(yīng)吸取教訓(xùn)，在微觀審慎監(jiān)管框架下植入宏觀審慎監(jiān)管，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

六、結(jié)論

西方各國(guó)普遍認(rèn)為市場(chǎng)價(jià)格信號(hào)是正確的，因此金融危機(jī)前主流的金融監(jiān)管理念是讓市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮作用，少監(jiān)管或者不監(jiān)管。同時(shí)，西方各國(guó)還認(rèn)為對(duì)金融創(chuàng)新的監(jiān)管也沒(méi)有必要，因?yàn)槭袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勝劣汰機(jī)制會(huì)自動(dòng)淘汰沒(méi)有必要或不創(chuàng)造價(jià)值的金融創(chuàng)新，因此能在市場(chǎng)上經(jīng)營(yíng)的金融創(chuàng)新產(chǎn)品都是“好”的。正是這樣的監(jiān)管理念，導(dǎo)致了危機(jī)前金融監(jiān)管的放松及金融監(jiān)管功能上的重疊交叉與缺位并存，進(jìn)而引發(fā)了波及全球范圍的金融危機(jī)。在危機(jī)過(guò)后，人們對(duì)原有的金融監(jiān)管理論及機(jī)制所存在的缺陷及問(wèn)題進(jìn)行了深入的分析，并迅速提出了一系列相應(yīng)的改革方案。我國(guó)應(yīng)在危機(jī)中吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，根據(jù)我國(guó)的實(shí)際情況，構(gòu)建適合我國(guó)金融發(fā)展的監(jiān)管體制。

參考文獻(xiàn)：

[1]金夏中.金融監(jiān)管體制的國(guó)際比較以及對(duì)我國(guó)的啟示[J].經(jīng)濟(jì)社會(huì)體制比較，2001，（4）

第4篇：危機(jī)管理周期理論范文

【關(guān)鍵詞】 順周期效應(yīng); 公允價(jià)值; 歷史成本; 盯市會(huì)計(jì)

2008年的金融危機(jī)引發(fā)了理論界、實(shí)務(wù)界和金融界對(duì)公允價(jià)值的質(zhì)疑和激烈辯論。辯論的焦點(diǎn)主要圍繞公允價(jià)值是否是金融危機(jī)的根源和其順周期效應(yīng)等一系列問(wèn)題展開(kāi)。雖然國(guó)際經(jīng)濟(jì)已將進(jìn)入后危機(jī)時(shí)代,但金融業(yè)仍然面臨著資本流動(dòng)性不足的問(wèn)題。伴隨著去杠桿化的趨勢(shì),其被迫出售資產(chǎn)的事件仍時(shí)有發(fā)生。因此,為避免順周期效應(yīng)的再次發(fā)生,深思這些問(wèn)題,理清其脈絡(luò),不僅有助于后金融危機(jī)時(shí)代一些問(wèn)題的解決,而且還關(guān)乎著公允價(jià)值未來(lái)的命運(yùn)和金融改革的方向。對(duì)此,我們應(yīng)當(dāng)思考:順周期性是否是公允價(jià)值的必然屬性,它給我們什么啟示?

一、文獻(xiàn)回顧

葛家澍、竇家春(2009)認(rèn)為:“公允價(jià)值是金融工具最相關(guān)的屬性,但當(dāng)前必須進(jìn)行適當(dāng)?shù)母倪M(jìn),以適應(yīng)新的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的要求”。陳瓊(2009)指出:“公允價(jià)值會(huì)計(jì)的許多爭(zhēng)論是源于沒(méi)有弄清公允價(jià)值的概念和目的……現(xiàn)實(shí)中不存在最優(yōu)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,因此準(zhǔn)則制定者不得不根據(jù)環(huán)境進(jìn)行權(quán)衡”。徐玉德(2009)認(rèn)為:“現(xiàn)行會(huì)計(jì)規(guī)范中缺乏對(duì)公允價(jià)值使用的有效控制、實(shí)務(wù)界的不正當(dāng)使用,直接影響了公允價(jià)值的實(shí)施效果,但它并非金融危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)住薄Ｓ谟郎?2009)研究發(fā)現(xiàn):“對(duì)于金融工具,全部按公允價(jià)值計(jì)量是提高金融機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)報(bào)告透明度,改革當(dāng)前金融工具財(cái)務(wù)報(bào)告問(wèn)題的有效途徑”,同時(shí)對(duì)于順周期效應(yīng)他還指出:“順周期效應(yīng)應(yīng)歸因于財(cái)務(wù)報(bào)告與金融資本監(jiān)管政策的關(guān)聯(lián)性,而不是公允價(jià)值會(huì)計(jì)本身,采用廢止公允價(jià)值的方法來(lái)應(yīng)對(duì)該問(wèn)題不是一個(gè)恰當(dāng)?shù)牟呗浴薄?duì)此,黃世忠(2009)通過(guò)銀行的交易賬戶和銀行賬戶分析了順周期效應(yīng)的產(chǎn)生機(jī)制,通過(guò)資本監(jiān)管、風(fēng)險(xiǎn)管理、心理反應(yīng)分析研究了順周期效應(yīng)的傳導(dǎo)機(jī)制。plantin etal (2008)研究分析了歷史成本和盯市會(huì)計(jì)(marking-to-market)的優(yōu)劣,認(rèn)為:“歷史成本在信息反應(yīng)上是無(wú)效的,雖然盯市會(huì)計(jì)在信息反映上是有效的,但卻增加了無(wú)關(guān)的干擾因素從而加劇了價(jià)格的波動(dòng)”。allen and carletti(2008c)和plantin,sapra,and shin(2008a)也指出是市價(jià)會(huì)計(jì)加速或放大了順周期效應(yīng)。在plantin,sapra,and shin(2008b)中他認(rèn)為公允價(jià)值具有順周期效應(yīng)。同時(shí)wallison(2008)明確指出:“公允價(jià)值會(huì)計(jì)不僅在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)造成資產(chǎn)價(jià)格的非理性下跌,而且在繁榮時(shí)期也自造資產(chǎn)泡沫,具有鮮明的順周期效應(yīng)的特征”。

以上的研究文獻(xiàn)表明:學(xué)術(shù)界雖然對(duì)于公允價(jià)值與順周期效應(yīng)的研究雖然較多,但對(duì)于公允價(jià)值到底是否是順周期效應(yīng)的根源卻非常模糊,當(dāng)然對(duì)于順周期效應(yīng)到底是否是公允價(jià)值的必然屬性也沒(méi)有回答,因此對(duì)于公允價(jià)值的應(yīng)用和發(fā)展的指導(dǎo)作用也有一定的局限。

二、公允價(jià)值與順周期效應(yīng)的含義

到目前,在許多學(xué)者的研究中已基本確定公允價(jià)值并非金融危機(jī)的根源,但同時(shí)也指出了公允價(jià)值在此次金融危機(jī)中也起到了推波助瀾的作用。把公允價(jià)值和順周期效應(yīng)聯(lián)系起來(lái),潛在的認(rèn)為順周期效應(yīng)就是公允價(jià)值會(huì)計(jì)的必然屬性,二者是緊密相連的,這也是公允價(jià)值備受關(guān)注的主要原因。但是仔細(xì)分析不禁會(huì)質(zhì)疑:公允價(jià)值與順周期效應(yīng)直接相關(guān)嗎?公允價(jià)值會(huì)計(jì)必然要伴隨順周期效應(yīng)的產(chǎn)生嗎?

(一)公允價(jià)值

對(duì)于公允價(jià)值的含義,截止到2009年,fasb在《sfas157》中定義為:在計(jì)量日,市場(chǎng)交易者在有序交易中,銷售資產(chǎn)所收到的或轉(zhuǎn)移負(fù)債所支付的價(jià)格(exit price)。iasb也在2009年了《ifrs公允價(jià)值計(jì)量(征求意見(jiàn)稿)》,將公允價(jià)值定義為:在計(jì)量日的有序交易中,市場(chǎng)參與者之間出售一項(xiàng)資產(chǎn)所能收到或轉(zhuǎn)移一項(xiàng)負(fù)債將會(huì)支付的價(jià)格(exit price)。asb在《財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則no.7——購(gòu)買會(huì)計(jì)中的公允價(jià)值》對(duì)公允價(jià)值的定義是:公允價(jià)值,指熟悉情況、自愿的雙方在一項(xiàng)公平交易而不是在強(qiáng)迫或清算拍賣交易中,交換一項(xiàng)資產(chǎn)或一項(xiàng)負(fù)債所使用的金額。我國(guó)《會(huì)計(jì)準(zhǔn)則基本準(zhǔn)則(2006)》中對(duì)公允價(jià)值定義為:公允價(jià)值是指在公平交易中,熟悉情況的交易雙方自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或者債務(wù)清償?shù)慕痤~。由上可知,雖然各國(guó)對(duì)公允價(jià)值的定義各不相同,但其中都同時(shí)包含了幾個(gè)要求:自愿的交易;公平的交易;有序的交易和基于市場(chǎng)的交易。

自愿的交易是指交易雙方在完全了解相關(guān)信息,出于自身意愿的情況下進(jìn)行的交易。它是存在于交易雙方的一種判斷行為。當(dāng)存在活躍市場(chǎng)時(shí),市場(chǎng)價(jià)格就代表了雙方自愿的價(jià)格;當(dāng)不存在活躍市場(chǎng)時(shí),雙方可以根據(jù)成本、交易費(fèi)用、預(yù)期收益等狀況進(jìn)行權(quán)衡定價(jià)。所以,此時(shí)的價(jià)格不一定是公平的。公平的交易是指交易價(jià)格能正確反映資產(chǎn)或者負(fù)債的真實(shí)價(jià)值的交易。因?yàn)橛薪灰踪M(fèi)用的存在,使得這里的公平并不是價(jià)值在交易雙方的等值轉(zhuǎn)移,即絕對(duì)的公平,這里的公平應(yīng)該是近似或者相對(duì)的公平。有序交易是指計(jì)量日現(xiàn)在的情況。它意味著市場(chǎng)參與者意欲交易的資產(chǎn)或轉(zhuǎn)移的負(fù)債已經(jīng)在市場(chǎng)上存在相當(dāng)一段時(shí)間,而這種交易是按照慣例的,正常的商業(yè)活動(dòng)所進(jìn)行的交易,而不是被迫的或者拋售的強(qiáng)迫交易。所以在市場(chǎng)流動(dòng)性嚴(yán)重不足時(shí),由于傳染效應(yīng)(contagion effect)和錯(cuò)用盯市會(huì)計(jì)(mark-to-market)所使用的資產(chǎn)或負(fù)債的價(jià)格嚴(yán)重偏離了其內(nèi)在價(jià)值,這時(shí)的價(jià)格已不能稱作是公允價(jià)值,只能稱作估計(jì)價(jià)格或者現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格。金融機(jī)構(gòu)在最低資本監(jiān)管的壓力下進(jìn)行的資產(chǎn)出售也屬于被迫交易,而不是公允價(jià)值所要求的有序交易,因此交易的價(jià)格信息就不符合公允價(jià)值的概念和范疇。

(二)順周期效應(yīng)

順周期效應(yīng)簡(jiǎn)單的講就是在市場(chǎng)活躍時(shí),市場(chǎng)價(jià)格往往導(dǎo)致資產(chǎn)的價(jià)格被高估;在市場(chǎng)缺乏流動(dòng)時(shí),市場(chǎng)價(jià)格往往導(dǎo)致資產(chǎn)的價(jià)格被低估,甚至嚴(yán)重被扭曲。在此次金融危機(jī)中,市場(chǎng)處于流動(dòng)性不足,許多持有次貸產(chǎn)品的金融機(jī)構(gòu)依據(jù)盯市會(huì)計(jì)確認(rèn)了大量的資產(chǎn)減值損失,但迫于金融資本監(jiān)管的要求,資產(chǎn)的大幅度縮水便引發(fā)了追加保證金和抵押資產(chǎn)的壓力,如果這些金融機(jī)構(gòu)無(wú)法從市場(chǎng)上迅速獲得短期資本補(bǔ)充,就必須被迫在非流動(dòng)市場(chǎng)上低價(jià)出售其所持有的次貸產(chǎn)品和其他資產(chǎn),在傳染效應(yīng)的作用下,其他金融機(jī)構(gòu)就會(huì)根據(jù)這個(gè)較低的價(jià)格出售他們所持有的資產(chǎn)。此時(shí),眾多投資者甚至金融機(jī)構(gòu)必然會(huì)發(fā)生恐慌,造成大量的更低價(jià)的拋售,進(jìn)而使得資產(chǎn)的價(jià)格出現(xiàn)新一輪下跌。接下來(lái)又會(huì)在資本監(jiān)管的要求下,引發(fā)資產(chǎn)價(jià)格再一次下跌的惡性循環(huán):資產(chǎn)價(jià)格下跌計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備資本監(jiān)管要求更多的保證金資產(chǎn)大量拋售資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)一步下跌。這就是所謂的順周期效應(yīng)。

三、順周期效應(yīng)的產(chǎn)生與傳導(dǎo)機(jī)制

(一)順周期效應(yīng)的產(chǎn)生機(jī)制

1.公允價(jià)值與盯市會(huì)計(jì)的區(qū)別。盯市會(huì)計(jì)指在計(jì)量金融資產(chǎn)時(shí)采取逐日盯市。由上面對(duì)公允價(jià)值的分析可知:當(dāng)存在活躍市場(chǎng)時(shí),可以通過(guò)市場(chǎng)獲得持續(xù)性的價(jià)格信息(盯市會(huì)計(jì))反應(yīng)資產(chǎn)和負(fù)債的內(nèi)在價(jià)值,此時(shí)運(yùn)用盯市會(huì)計(jì)就能近似地計(jì)量資產(chǎn)或負(fù)債的公允價(jià)值。但此種情況并非絕對(duì),因?yàn)樵谑袌?chǎng)活躍時(shí)期經(jīng)濟(jì)的繁榮可能會(huì)增大金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)偏好和杠桿比率,從而會(huì)刺激資產(chǎn)價(jià)格的上漲。所以即使市場(chǎng)活躍時(shí)盯市會(huì)計(jì)也有可能不能代表資產(chǎn)的公允價(jià)值;當(dāng)市場(chǎng)處于非流動(dòng)時(shí),此時(shí)資產(chǎn)價(jià)格的確定方法是根據(jù)模型確定的(mark-to-model accounting),關(guān)于這一問(wèn)題,在sfac no 7中,fasb也指出,通過(guò)折現(xiàn)現(xiàn)金流量模型確定的現(xiàn)值并不符合公允價(jià)值定義,與公允價(jià)值不一致,但它同時(shí)特別強(qiáng)調(diào),“會(huì)計(jì)中初始確認(rèn)和新起點(diǎn)計(jì)量使用現(xiàn)值的惟一目的,是估計(jì)的公允價(jià)值。但筆者認(rèn)為這種“偽公允價(jià)值”既不是公允價(jià)值又不是盯市會(huì)計(jì)。由此可知,公允價(jià)值和盯市會(huì)計(jì)是有區(qū)別的,公允價(jià)值的范疇?wèi)?yīng)該大于盯市會(huì)計(jì),所以利用盯市會(huì)計(jì)并不能在所有情況下都能反映資產(chǎn)的公允價(jià)值。

2.盯市會(huì)計(jì)—公允價(jià)值的濫用。在金融危機(jī)中,市場(chǎng)處于非流動(dòng)狀態(tài),金融機(jī)構(gòu)的管理層仍然運(yùn)用盯市會(huì)計(jì)替代作為資產(chǎn)的公允價(jià)值,此時(shí)的價(jià)格信息已經(jīng)不是公允價(jià)值信息。仔細(xì)分析順周期效應(yīng)的脈絡(luò)就會(huì)發(fā)現(xiàn),這其中并不是公允價(jià)值與監(jiān)管政策的原因,而是管理層對(duì)公允價(jià)值的錯(cuò)誤運(yùn)用,即盯市會(huì)計(jì)與監(jiān)管政策的原因。當(dāng)市場(chǎng)不存在該資產(chǎn)或相關(guān)資產(chǎn)的參考價(jià)格時(shí),準(zhǔn)則要求運(yùn)用估值模型確定資產(chǎn)的價(jià)格。那么當(dāng)市場(chǎng)中的投資者出現(xiàn)心理恐慌時(shí),即使我們假定模型是正確客觀的,這些估值參數(shù)卻不可能是客觀真實(shí)的,當(dāng)然也不可能是公允的。所以運(yùn)用相應(yīng)的估值模型確定的價(jià)格信息最多只能稱作是估計(jì)價(jià)格,并且這個(gè)價(jià)格還可能會(huì)嚴(yán)重偏離資產(chǎn)的價(jià)值,所以它也不能稱得上是公允價(jià)值。當(dāng)市場(chǎng)上一部分投資者均如此報(bào)價(jià)時(shí),剩余投資者就會(huì)利用這個(gè)價(jià)格信息作為資產(chǎn)的公允價(jià)值,出現(xiàn)傳染效應(yīng)。此時(shí)金融機(jī)構(gòu)的管理層仍然利用盯市會(huì)計(jì)計(jì)量金融工具就會(huì)導(dǎo)致投資者的心理恐慌甚至是“羊群效應(yīng)”。縱覽整個(gè)過(guò)程,管理層對(duì)會(huì)計(jì)政策的不恰當(dāng)運(yùn)用才是順周期效應(yīng)的一個(gè)重要根源。

此時(shí)應(yīng)該用怎樣的計(jì)量屬性和計(jì)量方法去客觀真實(shí)地計(jì)量這些資產(chǎn)的價(jià)值,金融危機(jī)前各國(guó)準(zhǔn)則都沒(méi)有一個(gè)完善的規(guī)定,對(duì)于盯市會(huì)計(jì)也缺乏明確的概念和應(yīng)用條件,因此造成了準(zhǔn)則的真空,使得金融機(jī)構(gòu)在缺乏相應(yīng)市場(chǎng)時(shí)運(yùn)用盯市會(huì)計(jì),造成資產(chǎn)價(jià)值低估甚至無(wú)從著手。從這個(gè)角度上說(shuō),順周期效應(yīng)應(yīng)該是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的一種經(jīng)濟(jì)后果,而不是公允價(jià)值的后果。

(二)順周期效應(yīng)的傳導(dǎo)機(jī)制

1.金融衍生品鏈條過(guò)長(zhǎng)。順周期效應(yīng)的傳導(dǎo)放大和金融工具無(wú)限創(chuàng)新,金融衍生品鏈條過(guò)長(zhǎng)有一定關(guān)系。在這里引用“牛鞭效應(yīng)”(bullwhip effect)的傳導(dǎo)放大機(jī)制來(lái)解釋順周期的傳導(dǎo)放大機(jī)制。“牛鞭效應(yīng)”原指因企業(yè)銷售鏈中各級(jí)銷售商的人為放大作用,使得廠商面臨的需求量已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于顧客的需求量。當(dāng)次貸危機(jī)爆發(fā)之時(shí),由于金融市場(chǎng)中衍生品過(guò)于復(fù)雜,投資者發(fā)現(xiàn)他們已經(jīng)看不懂企業(yè)的報(bào)表信息,這會(huì)造成兩種結(jié)果:一是財(cái)務(wù)報(bào)表的透明度嚴(yán)重下降;二是投資者心理更加的恐慌。順周期效應(yīng)在這兩種因素的作用下,隨著金融衍生品鏈條不斷變長(zhǎng),順周期效應(yīng)就會(huì)越來(lái)越大。這種放大效應(yīng)并不是各個(gè)鏈條環(huán)節(jié)的簡(jiǎn)單相加,而是相乘甚至是以指數(shù)的形式彌漫全球,使得順周期效應(yīng)的影響程度更深,范圍更廣,并最終使次貸危機(jī)演化成了全球性的金融危機(jī)。

2.投資者的心理。投資者心理對(duì)于順周期效應(yīng)的作用機(jī)制可以通過(guò)“羊群效應(yīng)”(herd effect)深刻地解釋。所謂的“羊群效應(yīng)”主要指所有個(gè)人的理性行為所導(dǎo)致的集體的非理性行為的一種非線性機(jī)制。在市場(chǎng)處于非流動(dòng)狀態(tài)時(shí),市場(chǎng)上的信息是不完全的,這使得許多個(gè)體投資者很難對(duì)某項(xiàng)資產(chǎn)的未來(lái)現(xiàn)金流量形成合理的預(yù)期,只得通過(guò)“引導(dǎo)原則”(guiding principle)觀察周圍個(gè)體的行動(dòng),并實(shí)行盲目跟從的行為。最終所有個(gè)體的行為和預(yù)期將趨于一致,同時(shí)拋售自己的資產(chǎn),使積聚的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)出來(lái),引發(fā)資產(chǎn)的盯市價(jià)格大幅度“跳水”,市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈波動(dòng),甚至崩潰。在此次金融危機(jī)中,許多的個(gè)體投資者和金融機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)下跌時(shí),正是同時(shí)做出了同樣的心理反應(yīng)和行動(dòng)—大量拋售資產(chǎn),才產(chǎn)生了“羊群效應(yīng)”,并最終出現(xiàn)了順周期效應(yīng),對(duì)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定注入了極大的破壞力。

3.監(jiān)管政策的呆板。金融行業(yè)是一個(gè)國(guó)家的命脈,金融系統(tǒng)的穩(wěn)定不僅關(guān)乎著這個(gè)國(guó)家內(nèi)每一位公民的切身利益,而且還關(guān)系著這個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的有序運(yùn)行。因此,每一個(gè)國(guó)家都把金融系統(tǒng)的穩(wěn)定作為金融監(jiān)管的第一目標(biāo)。在現(xiàn)實(shí)生活中對(duì)金融的監(jiān)管,主要是通過(guò)資本充足率來(lái)實(shí)現(xiàn)的,以防止金融機(jī)構(gòu)的機(jī)會(huì)主義和道德風(fēng)險(xiǎn),確保對(duì)存款用戶的支付能力,從而起到穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的目的。而資本充足率的計(jì)算在很大程度上依賴于會(huì)計(jì)數(shù)字,并且無(wú)論是在經(jīng)濟(jì)繁榮期還是衰退期都是保持不變的。在此次金融危機(jī)中,當(dāng)市場(chǎng)處于非流動(dòng)時(shí),許多金融機(jī)構(gòu)依據(jù)盯市會(huì)計(jì)確定的資產(chǎn)減值損失全部計(jì)入了當(dāng)期損益,金融資本大幅度“縮水”,致使自己為了滿足資本監(jiān)管的要求被迫低價(jià)拋售資產(chǎn)。順周期效應(yīng)正是通過(guò)這一呆板的監(jiān)管政策進(jìn)行傳導(dǎo)的。

據(jù)以上分析,順周期效應(yīng)的傳導(dǎo)機(jī)制更準(zhǔn)確地說(shuō)是一個(gè)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題,從某種角度也是會(huì)計(jì)計(jì)量—盯市會(huì)計(jì)的問(wèn)題,而不是公允價(jià)值的原因。因此,從順周期效應(yīng)的產(chǎn)生機(jī)制和傳導(dǎo)機(jī)制綜合來(lái)看,公允價(jià)值和順周期效應(yīng)并沒(méi)有明顯的直接關(guān)系,順周期效應(yīng)并不是公允價(jià)值的必然屬性,它只是管理層不恰當(dāng)?shù)倪\(yùn)用盯市會(huì)計(jì)、準(zhǔn)則的真空、投資者心理、監(jiān)管政策的呆板等一些列因素綜合作用的結(jié)果。

四、給我們的啟示

(一)后危機(jī)時(shí)代我國(guó)應(yīng)根據(jù)國(guó)情謹(jǐn)慎推行公允價(jià)值

我國(guó)的資本市場(chǎng)正處在不斷發(fā)展、不斷完善的階段,因此在這一階段,推廣公允價(jià)值在會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)中應(yīng)用的范圍可以增加財(cái)務(wù)報(bào)告的相關(guān)性,幫助報(bào)表使用者更好地做出決策。但是,鑒于目前還處于后金融危機(jī)時(shí)代,資本市場(chǎng)還沒(méi)有完全恢復(fù),并不能隨時(shí)獲得持續(xù)性的價(jià)格信息,相應(yīng)的公允價(jià)值與順周期的影響仍然存在,在引進(jìn)公允價(jià)值時(shí)要謹(jǐn)慎選擇,不能盲目追求,更不能一步到位。另外,公允價(jià)值在理論上的研究應(yīng)該及時(shí)跟上經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,根據(jù)形勢(shì)的變化綜合權(quán)衡經(jīng)濟(jì)的需要、可靠性與相關(guān)性,對(duì)公允價(jià)值的應(yīng)用進(jìn)行修訂,并將其和歷史成本進(jìn)行具體有效的結(jié)合,以達(dá)到為經(jīng)濟(jì)服務(wù),促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,滿足信息使用者信息需求的目的。

(二)對(duì)我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及時(shí)進(jìn)行完善,預(yù)防后危機(jī)時(shí)代順周期效應(yīng)再次出現(xiàn)

金融危機(jī)雖然對(duì)我國(guó)的金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響不是很大,但也應(yīng)該看到對(duì)公允價(jià)值會(huì)計(jì)帶來(lái)的沖擊。因此,應(yīng)根據(jù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展,認(rèn)真反省本次金融危機(jī)給公允價(jià)值會(huì)計(jì)帶來(lái)的影響,及時(shí)修訂和完善會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,從而預(yù)防后危機(jī)時(shí)代出現(xiàn)類似問(wèn)題,服務(wù)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。主要體現(xiàn)在以下四個(gè)方面。

1.要認(rèn)清公允價(jià)值和盯市會(huì)計(jì)的區(qū)別和聯(lián)系。既不能盲目地在任何情況下均將盯市會(huì)計(jì)作為公允價(jià)值,也不能不加區(qū)分地只運(yùn)用盯市會(huì)計(jì)確認(rèn)金融工具的價(jià)格。在市場(chǎng)活躍時(shí)運(yùn)用盯市會(huì)計(jì)具有一定的公允性,這時(shí)可以將其作為參考確定金融工具的價(jià)格,但是當(dāng)市場(chǎng)流動(dòng)性不足時(shí),就應(yīng)該舍棄市場(chǎng)價(jià)格,更多地采用攤余成本計(jì)量屬性或者以攤余成本信息為基礎(chǔ)的估計(jì)價(jià)格。為了增加估值的準(zhǔn)確性,對(duì)攤余成本信息在其期間內(nèi)可以進(jìn)行平均化處理,對(duì)其相關(guān)的估計(jì)參數(shù)也可以選擇特定時(shí)點(diǎn)或者特定期間加權(quán)平均的參數(shù)。此時(shí)的特定時(shí)點(diǎn)或者特定期間應(yīng)該能代表金融資產(chǎn)公平價(jià)格的時(shí)點(diǎn)或期間。甚至在極端情況下,可以允許部分金融資產(chǎn)重分類為按攤余成本計(jì)量。另外,還應(yīng)該對(duì)活躍市場(chǎng)進(jìn)行界定,以使準(zhǔn)則更具體、更明確、更具有操作性和可行性。

2.明確公允價(jià)值的地位,理清與其他計(jì)量屬性之間的關(guān)系。目前在我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中雖已經(jīng)引入公允價(jià)值,但不僅公允價(jià)值的定義不全面、不準(zhǔn)確,而且在具體準(zhǔn)則中公允價(jià)值的邏輯基礎(chǔ)和價(jià)值基礎(chǔ)也不相同。突出表現(xiàn)為:歷史成本、重置成本、可變現(xiàn)價(jià)值、現(xiàn)值和公允價(jià)值同時(shí)作為計(jì)量屬性,它們之間的關(guān)系交叉重疊,比較混亂。這雖然在目前能增加信息的有用性,但這些仍未凸顯的潛在缺點(diǎn),隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,資本市場(chǎng)的不斷完善,必然會(huì)造成實(shí)務(wù)中具體操作的困難和混淆,在企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中成為管理層利潤(rùn)操縱的工具,也增加了報(bào)表使用者分析報(bào)表的復(fù)雜度。因此,準(zhǔn)則和理論界應(yīng)該進(jìn)一步探討公允價(jià)值的含義,并隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展逐步明確公允價(jià)值的地位,理清它與其他計(jì)量屬性之間的關(guān)系,增加準(zhǔn)則的簡(jiǎn)明性、可理解性和可操作性。

3.明確市場(chǎng)處于非流動(dòng)時(shí)資產(chǎn)價(jià)格的計(jì)量問(wèn)題。我國(guó)金融資產(chǎn)的計(jì)量分為市場(chǎng)價(jià)格、同類相近市場(chǎng)價(jià)格和估值模型價(jià)格三個(gè)層次。當(dāng)公允價(jià)值計(jì)量按估值模型確定時(shí),人們不禁質(zhì)疑:此資產(chǎn)價(jià)格在多大程度上代表資產(chǎn)的公允價(jià)值?這個(gè)問(wèn)題還有待于深入研究。對(duì)此,準(zhǔn)則應(yīng)當(dāng)明確公允價(jià)值會(huì)計(jì)的應(yīng)用范圍和應(yīng)用條件。另外,在進(jìn)行三級(jí)估計(jì)時(shí)如何運(yùn)用模型確定資產(chǎn)價(jià)格,在我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中規(guī)定的仍不明確,具體操作也缺乏詳細(xì)的指南,可操作性比較差。對(duì)此,fasb、iasb和imf關(guān)于相關(guān)參數(shù)(假設(shè)、信用、風(fēng)險(xiǎn)、利率、匯率等)的選擇、相關(guān)估值模型的確定以及這些模型和參數(shù)的披露等方面的研究成果和措施都值得我們借鑒。

4.改進(jìn)減值測(cè)試的方法和擴(kuò)大減值測(cè)試的期間跨度。在減值測(cè)試的方法上可以剔除流動(dòng)性這些非信用風(fēng)險(xiǎn)因素的影響。這樣可以在一定程度上避免金融資產(chǎn)在市場(chǎng)流動(dòng)性不足時(shí)其價(jià)值被嚴(yán)重低估,從而能夠減少資產(chǎn)減值的計(jì)提,避免順周期效應(yīng)的發(fā)生。當(dāng)減值測(cè)試的期間較短時(shí),市場(chǎng)處于短期流動(dòng)性不足就會(huì)計(jì)提大量的資產(chǎn)減值;當(dāng)市場(chǎng)恢復(fù)活躍時(shí)又會(huì)大量的恢復(fù)資產(chǎn)的賬面價(jià)值,這樣不僅會(huì)造成公司在市場(chǎng)流動(dòng)性不足時(shí)的困難,也會(huì)造成企業(yè)利潤(rùn)表明顯的“假象”波動(dòng),給投資者造成雙重打擊(流動(dòng)性不足時(shí)的打擊和利潤(rùn)表波動(dòng)的打擊),導(dǎo)致投資者心理的恐慌。但是,當(dāng)擴(kuò)大減值測(cè)試的期間時(shí),就會(huì)避免市場(chǎng)暫時(shí)性流動(dòng)不足的影響,從而避免順周期效應(yīng)的發(fā)生。

(三)在后危機(jī)時(shí)代,調(diào)整、強(qiáng)化金融監(jiān)管,加強(qiáng)與會(huì)計(jì)的協(xié)調(diào)

眾所周知,從監(jiān)管的層面改變、強(qiáng)化監(jiān)管的措施并加強(qiáng)與會(huì)計(jì)的協(xié)調(diào)是應(yīng)對(duì)順周期效應(yīng)的重要措施,具有標(biāo)本兼治的效果。因此,可以在金融系統(tǒng)中引入許多逆周期措施,確保金融系統(tǒng)更加穩(wěn)健。如:動(dòng)態(tài)資本充足率、動(dòng)態(tài)撥備制度、改變以財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)字為基礎(chǔ)的單一的資本監(jiān)管、改變減值損失計(jì)提方法、設(shè)定杠桿比率限制等等。這些問(wèn)題的研究可以借鑒fasb、iasb、fsb、fsa和imf的研究成果,他們提出的措施全面且深刻。

對(duì)順周期的應(yīng)對(duì)并不單單是會(huì)計(jì)計(jì)量的問(wèn)題,更是一個(gè)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題,只有二者進(jìn)行協(xié)調(diào),從更高、更廣的視角去看待會(huì)計(jì)在此次金融危機(jī)中的作用,才能在總體上促進(jìn)會(huì)計(jì)的發(fā)展,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)度過(guò)后危機(jī)時(shí)代,保持金融體系的穩(wěn)定。

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第5篇：危機(jī)管理周期理論范文

【關(guān)鍵詞】 品牌生命周期;品牌衰退;周期延長(zhǎng)策略

一、我國(guó)品牌生命周期現(xiàn)狀分析

我國(guó)民族品牌的缺乏競(jìng)爭(zhēng)力很大程度上由于我國(guó)企業(yè)普遍存在著以下缺陷:很多企業(yè)把大量資金用在了“表面功夫”上,花費(fèi)巨資在主流媒體上打廣告來(lái)提高品牌知名度,卻對(duì)產(chǎn)品的缺陷視而不見(jiàn)。秦池、孔府宴酒等就是典型的例子。這種錯(cuò)誤的品牌戰(zhàn)略是不可能長(zhǎng)期打造國(guó)際化品牌的。企業(yè)缺乏核心技術(shù)是影響企業(yè)品牌競(jìng)爭(zhēng)力的根本原因。與國(guó)際化品牌相比,由于自身研發(fā)力度不夠和不科學(xué)地引進(jìn)外來(lái)技術(shù)等原因,我國(guó)民族品牌的技術(shù)創(chuàng)新還很不成熟。與很多外資企業(yè)相比,我國(guó)企業(yè)在知識(shí)產(chǎn)權(quán)、法律意識(shí)上做的比較欠缺。在與外資企業(yè)談判時(shí),經(jīng)常存在著忽略很多對(duì)自己未來(lái)不利的條款漏洞;商標(biāo)注冊(cè)不及時(shí);商業(yè)機(jī)密保護(hù)不到位等現(xiàn)象。一部分國(guó)內(nèi)企業(yè)忽視了自身的品牌價(jià)值,在企業(yè)并購(gòu)時(shí),犯了“求資饑渴”,分不清外資企業(yè)的并購(gòu)動(dòng)機(jī),盲目地選擇戰(zhàn)略發(fā)展合作伙伴。出現(xiàn)了許多國(guó)內(nèi)品牌的流失。

二、品牌如何走出品牌衰退的誤區(qū)

1.企業(yè)應(yīng)重新樹(shù)立品牌的概念。國(guó)內(nèi)很多企業(yè)對(duì)品牌的理解是有偏差的,認(rèn)為品牌就是名牌,越出名越好,談到做品牌就簡(jiǎn)單理解為狂轟濫炸做廣告,沒(méi)有把知名度和美譽(yù)度、忠誠(chéng)度結(jié)合起來(lái)做。沒(méi)有扎實(shí)的品牌基礎(chǔ),知名度越高品牌泡沫就越多,引爆的可能性和危害性就越大。產(chǎn)品的知名度可以通過(guò)廣告迅速擴(kuò)大,以知名度、信任度和美譽(yù)度三者高度統(tǒng)一為基礎(chǔ)的名牌,則不是靠廣告在幾天之內(nèi)能造出來(lái)的,而是由產(chǎn)品質(zhì)量和口碑的相互循環(huán)實(shí)現(xiàn)的。品牌的核心是具有能讓消費(fèi)者滿意的產(chǎn)品質(zhì)量,建立品牌的第一要素是嚴(yán)格的質(zhì)量管理體系――生產(chǎn)出消費(fèi)者“用得放心”的產(chǎn)品。建立品牌的第二要素是依靠企業(yè)自身具備一定的技術(shù)實(shí)力與較強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)管理能力,即具有不斷地開(kāi)發(fā)產(chǎn)品的實(shí)力,能滿足消費(fèi)者日益變化的需求和社會(huì)變遷,才能保持品牌的價(jià)值增量與企業(yè)成長(zhǎng),保持旺盛的品牌生命力。建立品牌的第三要素是靠?jī)?yōu)質(zhì)的售前、售中、售后服務(wù)。服務(wù)的好壞直接影響消費(fèi)者對(duì)品牌的評(píng)價(jià)與認(rèn)同度。建立品牌必須以客戶價(jià)值的增量為基點(diǎn),優(yōu)質(zhì)高效的服務(wù)是品牌生命力的重要保障。

2.重視品牌的延伸,把握適當(dāng)時(shí)機(jī)。忽視核心主業(yè)和核心競(jìng)爭(zhēng)力,在主業(yè)尚未做大、做強(qiáng)、做實(shí)時(shí),就盲目涉足并不熟悉的行業(yè),戰(zhàn)線拉長(zhǎng)加大,使人、財(cái)、物和管理各方面資源分散,結(jié)果顧此失彼。這是很多企業(yè)失敗的重要原因,品牌延伸既可能帶來(lái)助力,也可能產(chǎn)生阻力。品牌延伸是指一個(gè)品牌涵蓋不同產(chǎn)品的過(guò)程,也就是品牌所代表產(chǎn)品不斷增加的過(guò)程。品牌延伸可以借助于已有品牌的影響力迅速將新產(chǎn)品推廣上市,這是品牌延伸的魅力所在,但若延伸的不當(dāng)則可能損害品牌形象,降低品牌價(jià)值,在品牌延伸時(shí)應(yīng)注意品牌延伸的三要素:一致性,有限性,時(shí)間性。品牌延伸時(shí)應(yīng)注意產(chǎn)品定位與品牌定位的一致性,品牌延伸的有限性是指品牌延伸是應(yīng)注意產(chǎn)品種類的適度,要注意品牌延伸的節(jié)奏控制,也就是延伸的時(shí)機(jī)選擇。當(dāng)品牌已獲得社會(huì)的承認(rèn),產(chǎn)品已處于市場(chǎng)成熟期時(shí)才可引入新的產(chǎn)品,否則不看時(shí)機(jī)一味延伸會(huì)造成企業(yè)的資源分散使品牌進(jìn)入衰退期。

3.培養(yǎng)危機(jī)管理意識(shí),增強(qiáng)危機(jī)公關(guān)能力。就前面的實(shí)例看來(lái),三株、南京冠生園在危機(jī)始發(fā)階段,如若能將負(fù)面報(bào)道控制在一定的區(qū)域或范圍內(nèi),不讓事態(tài)惡化和擴(kuò)散,并積極地與新聞媒體和消費(fèi)者直接溝通,比如召開(kāi)新聞會(huì),用戶懇談會(huì),通過(guò)一系列的積極的、正面的、有創(chuàng)意的危機(jī)公關(guān)活動(dòng),化解危機(jī),在未得到最終裁定之前決定收回涉嫌有問(wèn)題的所有在銷產(chǎn)品,向世人昭示企業(yè)在處理此類問(wèn)題上的積極態(tài)度和誠(chéng)意,從而變危機(jī)為動(dòng)力,在強(qiáng)化企業(yè)內(nèi)部管理的同時(shí),在消費(fèi)者心目中重塑品牌形象和信心。這樣做,當(dāng)然會(huì)讓企業(yè)承受經(jīng)濟(jì)損失,但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,這是把壞成好事的有效途徑,消費(fèi)者對(duì)企業(yè)有了高度信譽(yù)感,不需要花更多時(shí)間,損失都會(huì)補(bǔ)回來(lái),甚至收益更多。不僅如此媒體對(duì)企業(yè)品牌形象的作用也不可小視,一個(gè)品牌的興衰與新聞媒體的推波助瀾有很大的關(guān)系。不僅如此,國(guó)外知名品牌往往能借著危機(jī)事件進(jìn)行公關(guān)造勢(shì),變不利為有利。

任何一個(gè)品牌是不可能僅僅靠一個(gè)創(chuàng)意或一則神話來(lái)取得成功的,品牌的創(chuàng)建不是一朝一夕的事,是一項(xiàng)曠日持久的系統(tǒng)工程。維牌、保牌、固牌的工程將更加復(fù)雜和嚴(yán)峻。如何在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力和日益惡劣的企業(yè)生態(tài)環(huán)境中,永葆品牌長(zhǎng)青不倒,不再重蹈先烈們的覆轍,是中國(guó)品牌值得關(guān)切的問(wèn)題。

第6篇：危機(jī)管理周期理論范文

【關(guān)鍵詞】金融危機(jī) 金融監(jiān)管 理論綜述

本文通過(guò)對(duì)都當(dāng)前金融危機(jī)后金融監(jiān)管局對(duì)金融監(jiān)管的改革性文件進(jìn)行研究，在寫(xiě)作的過(guò)程中，針對(duì)目前金融危機(jī)發(fā)生的現(xiàn)狀進(jìn)行分析，揭示出對(duì)金融監(jiān)管的改革仍要繼續(xù)，特別是對(duì)此國(guó)內(nèi)外的文獻(xiàn)研究較少，監(jiān)管當(dāng)局還沒(méi)有完全認(rèn)識(shí)到金融監(jiān)管改革的重要性，由于各國(guó)利益立場(chǎng)的不一致，目前一些正在實(shí)施的比較激進(jìn)的金融改革方案已經(jīng)被擱置，要想提出一個(gè)被各國(guó)都接受的折中的方案，就必須就改革方案的設(shè)計(jì)言之有理，并且具有一定的研究?jī)r(jià)值，本文從六部分來(lái)討論金融危機(jī)后有關(guān)金融監(jiān)管的改革，進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了金融監(jiān)管當(dāng)局對(duì)金融改革的必要性。

一、金融危機(jī)后金融監(jiān)管中的宏觀審慎監(jiān)管

宏觀審慎監(jiān)管在國(guó)內(nèi)僅有李妍與李文泓兩個(gè)人研究過(guò)，它與微觀審慎監(jiān)管相對(duì)應(yīng)，現(xiàn)如今對(duì)于單個(gè)金融主體的穩(wěn)健與安全的監(jiān)管并不足以完全保證整個(gè)金融體系的穩(wěn)定，主要包括兩方面因素：一是從微觀審慎監(jiān)管的層面來(lái)看，在金融機(jī)構(gòu)的一致行為之下，微觀審慎監(jiān)管更能保證金融系統(tǒng)的穩(wěn)定，但是相比之下，宏觀審慎監(jiān)管則影響著金融系統(tǒng)的穩(wěn)定，金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)模式有兩種即分業(yè)經(jīng)營(yíng)模式與混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式，其中分業(yè)經(jīng)營(yíng)模式是把各金融機(jī)構(gòu)按照某一特定的行業(yè)與領(lǐng)域進(jìn)行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)，而混業(yè)經(jīng)營(yíng)就是把各金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管不同的地域、不同的行業(yè)進(jìn)行分散金融風(fēng)險(xiǎn)，第一種模式的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)性較大，且相互之間的關(guān)聯(lián)性非常的小，第二種模式可以理性的分散金融的風(fēng)險(xiǎn)，但是很多金融機(jī)構(gòu)同時(shí)采用這種經(jīng)營(yíng)模式，則會(huì)導(dǎo)致整個(gè)金融的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。二是對(duì)于整個(gè)金融系統(tǒng)來(lái)說(shuō)，其內(nèi)部的關(guān)聯(lián)性在不斷的加強(qiáng)，這樣導(dǎo)致的結(jié)果就是使風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大。針對(duì)宏觀審慎監(jiān)管的內(nèi)容主要包括五個(gè)方面，即第一是整個(gè)金融系統(tǒng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸定價(jià)以及信貸供給，這使借貸雙方都承擔(dān)著一定的風(fēng)險(xiǎn);二是期限產(chǎn)生以及轉(zhuǎn)化的形式的流行性風(fēng)險(xiǎn)較大，比如銀行對(duì)批發(fā)型融資越來(lái)越依賴;三是信用證與股票等在市場(chǎng)上的資金價(jià)格與長(zhǎng)期均衡水平之間存在一定的聯(lián)系;四是金融系統(tǒng)中杠桿率的水平變動(dòng);五是對(duì)于并未進(jìn)行審慎的金融監(jiān)管局的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)具有一定的影響，這些因素在金融監(jiān)管的宏觀層面上對(duì)貨幣以及財(cái)政政策都有一定的影響。

二、金融系統(tǒng)中順周期性的主要內(nèi)容、表現(xiàn)及改革的方向

金融系統(tǒng)的順周期性主要包括三方面內(nèi)容，即順周期性的資本充足率、順周期性的貸款損失撥備以及順周期性的公允價(jià)值會(huì)計(jì)這三個(gè)方面，其中順周期的資本充足率主要體現(xiàn)為對(duì)資本在經(jīng)濟(jì)上是否充足的要求，在經(jīng)濟(jì)滑落時(shí)要收緊，由于此時(shí)銀行并不能獲取股權(quán)融資，所以不得不收緊資產(chǎn)，進(jìn)而減少信貸造成的信用萎縮，在經(jīng)濟(jì)上升時(shí)，資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)不高，波動(dòng)的不是很明顯，從而對(duì)資本的要求并不高。對(duì)于順周期的貸款損失撥備來(lái)說(shuō)主要表現(xiàn)為會(huì)計(jì)在確認(rèn)貸款計(jì)時(shí)撥備是應(yīng)該以事實(shí)為依據(jù)，進(jìn)行綜合性的判斷，在經(jīng)濟(jì)上升時(shí)，貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)并未完全體現(xiàn)，所以產(chǎn)生的撥備計(jì)提就少，在經(jīng)濟(jì)滑落時(shí)，貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)就成分表現(xiàn)出來(lái)，這時(shí)撥備的計(jì)提就多，對(duì)銀行的資本要求就高，銀行需要為提高撥備留出更多的空間。對(duì)于順周期性的公允價(jià)值來(lái)說(shuō)，主要表現(xiàn)為在進(jìn)行金融的公平交易的過(guò)程中，要求交易雙方對(duì)交易的規(guī)模與過(guò)程中的數(shù)量進(jìn)行清算，如果交易雙方在交易的過(guò)程中并沒(méi)有縮減經(jīng)營(yíng)的規(guī)模，則不利于交易的順利進(jìn)行，公允交易的順周期性主要體現(xiàn)在當(dāng)資產(chǎn)上升時(shí)，公允價(jià)值有助于資產(chǎn)的上漲，當(dāng)公允價(jià)值下跌時(shí)，導(dǎo)致公允價(jià)值資產(chǎn)的減少。對(duì)于金融資產(chǎn)的順周期性的改革方向主要為：第一，建立逆周期性的資本機(jī)制。第二，建立具有前瞻性的貸款損失撥備。第三，不斷改革公允價(jià)值的會(huì)計(jì)使用。

三、金融系統(tǒng)中的激勵(lì)機(jī)制

在金融危機(jī)之前，主要的觀點(diǎn)認(rèn)為，薪酬激勵(lì)機(jī)制應(yīng)該屬于微觀主體的行為，并且應(yīng)該由市場(chǎng)進(jìn)行決擇，監(jiān)管部門(mén)不應(yīng)進(jìn)行干涉，因?yàn)檫^(guò)度的干涉可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成扭曲。金融危機(jī)發(fā)生之后，大家才認(rèn)識(shí)到，如果激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)的不恰當(dāng)，會(huì)增加金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，造成金融動(dòng)蕩。因此現(xiàn)在薪酬問(wèn)題已經(jīng)成為金融監(jiān)管討論的主要問(wèn)題。通過(guò)金融危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)，我們必須對(duì)薪酬激勵(lì)機(jī)制進(jìn)行改革，理由有以下三點(diǎn)。第一，薪酬機(jī)制如果對(duì)短期財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)過(guò)度重視，會(huì)導(dǎo)致高管過(guò)度投機(jī)。第二、激勵(lì)機(jī)制與股價(jià)掛鉤，容易導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)更注重市值最大化，對(duì)金融體系的安全造成嚴(yán)重威脅。第三，目前的激勵(lì)機(jī)制由于金融機(jī)構(gòu)利潤(rùn)的滯后性，不能做到收益與風(fēng)險(xiǎn)相互匹配。解決薪酬激勵(lì)機(jī)制問(wèn)題，可能出現(xiàn)以下幾點(diǎn)。第一，市場(chǎng)的流動(dòng)性導(dǎo)致人才流失。第二如果各個(gè)機(jī)構(gòu)在限制薪酬的行動(dòng)上步調(diào)不一致，，先進(jìn)行改革的機(jī)構(gòu)可能會(huì)處于劣勢(shì)。第三，人才的能力是很難評(píng)估的，所以確定最佳的薪酬方案也很難。因此，薪酬激勵(lì)機(jī)制要改革的方向主要有兩個(gè)，一是薪酬決定機(jī)制，二是薪酬結(jié)構(gòu)。薪酬決定機(jī)制方面，對(duì)于高管的薪酬應(yīng)增加股東大會(huì)的發(fā)言權(quán)，一般職工的薪酬由薪酬委員會(huì)制定，委員會(huì)應(yīng)有其獨(dú)立性。薪酬結(jié)構(gòu)方面應(yīng)該在三個(gè)方面進(jìn)行改革。第一，對(duì)于職工的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估應(yīng)該分為財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)兩個(gè)指標(biāo)。第二，監(jiān)獄金融行業(yè)的管理風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)經(jīng)過(guò)較長(zhǎng)時(shí)間才能體現(xiàn)，所以獎(jiǎng)金應(yīng)合理的延遲發(fā)放，并制定追回機(jī)制。第三，業(yè)績(jī)獎(jiǎng)金可以采取股票或者和股票掛鉤的形式發(fā)放。

四、金融安全機(jī)構(gòu)的處理措施

政府對(duì)金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)的問(wèn)題，進(jìn)行處理的手段在這次金融危機(jī)中得到了充分的體現(xiàn)，金融機(jī)構(gòu)在處理金融危機(jī)時(shí)采取的措施主要包括三個(gè)方面，即資產(chǎn)方采取分擔(dān)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)損失的措施、負(fù)債方采取對(duì)存款保險(xiǎn)金及金融機(jī)構(gòu)的發(fā)債進(jìn)行擔(dān)保、股本權(quán)益方面對(duì)優(yōu)先股和認(rèn)股權(quán)證以及普通股等進(jìn)行國(guó)有的轉(zhuǎn)化，國(guó)有化的過(guò)程是政府求助大型銀行的殺手锏，國(guó)有化的過(guò)程不僅僅具有產(chǎn)權(quán)的意義，同時(shí)還具有重要的金融監(jiān)管手段，在此次危機(jī)中，發(fā)達(dá)國(guó)家的安全網(wǎng)措施發(fā)揮的淋漓盡致，措施也具有一定的創(chuàng)意，但是政府在進(jìn)行使用安全措施時(shí)，并沒(méi)有統(tǒng)一的救助對(duì)象，在這次危機(jī)中政府所產(chǎn)生的問(wèn)題尤為突出，由于政府的監(jiān)管機(jī)制與處理機(jī)制不完善，造成監(jiān)管當(dāng)局在不清楚資本有多大缺口的情況下，就對(duì)資本進(jìn)行補(bǔ)充，這是美國(guó)進(jìn)行測(cè)試的主要目的，又由于跨國(guó)公司的處理機(jī)制不足，導(dǎo)致了對(duì)母國(guó)以外存款者的保護(hù)力度不夠，所以應(yīng)對(duì)跨國(guó)機(jī)構(gòu)的處理機(jī)制上加以完善和改革，主要從兩個(gè)方面進(jìn)行改革，一是完善各國(guó)之間的金融監(jiān)管局的合作，二是接受本國(guó)的金融監(jiān)管。對(duì)于完善金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的處理機(jī)制主要有以下三點(diǎn)好處，一是可以緩解金融機(jī)構(gòu)與監(jiān)管當(dāng)局的信息不對(duì)稱，二是可以緩解金融機(jī)構(gòu)與存款人的信息不對(duì)稱，三是可以緩解金融機(jī)構(gòu)中政府的動(dòng)態(tài)的不一致。完善此處理機(jī)制不僅可以降低金融機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)率，也可以降低處置的成本與難度，有助于緩解金融機(jī)構(gòu)之間的動(dòng)態(tài)不一致等問(wèn)題。但是如果政府不去救助這些金融機(jī)構(gòu)，這些機(jī)構(gòu)在破產(chǎn)之后則對(duì)政府的監(jiān)管與社會(huì)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定產(chǎn)生很大的危害，所以政府應(yīng)該對(duì)這些金融機(jī)構(gòu)存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分拆，這樣才能保證社會(huì)的穩(wěn)定，降低金融風(fēng)險(xiǎn)。

五、金融系統(tǒng)中的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)

在這次金融危機(jī)發(fā)生之后，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)起到的作用被廣為之策，主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：第一，利益上的沖突。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在對(duì)信用評(píng)級(jí)時(shí)，會(huì)收取被評(píng)級(jí)單位的費(fèi)用，有的還會(huì)想被評(píng)級(jí)單位提供咨詢，告知其如何提高其本身的評(píng)級(jí)。第二，信用評(píng)級(jí)對(duì)證券化的產(chǎn)品評(píng)級(jí)有缺陷，容易形成誤導(dǎo)。例如，有些產(chǎn)品在剛剛發(fā)行的時(shí)候具有AAA評(píng)級(jí)，但是在金融危機(jī)后，該信用證券產(chǎn)品被降級(jí)到了不建議投資級(jí)，而這種下調(diào)的評(píng)級(jí)情況對(duì)公司或者國(guó)家為信用主體的時(shí)候卻很少出現(xiàn)。第三，當(dāng)有些監(jiān)管部門(mén)和金融機(jī)構(gòu)對(duì)于信用評(píng)級(jí)過(guò)于依賴，當(dāng)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)某個(gè)信用主體或者某債券評(píng)級(jí)進(jìn)行下調(diào)時(shí)，容易造成其參與者的統(tǒng)一行動(dòng)，這樣就會(huì)造成某些系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)以上出現(xiàn)的問(wèn)題，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)亟待進(jìn)行改革，其需要改革的方向有以下四個(gè)。第一，需要加強(qiáng)對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的管理，就是加強(qiáng)其監(jiān)管力度，保證評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)具有安全的政策和措施用來(lái)管理和披露這些利益沖突。第二，要把信用證券產(chǎn)品同其他以國(guó)家為信用主體或以公司為信用主體的評(píng)級(jí)分離開(kāi)來(lái)。第三，要加強(qiáng)對(duì)評(píng)級(jí)方法、對(duì)評(píng)級(jí)模型和評(píng)級(jí)涉及的基本假設(shè)等相關(guān)事項(xiàng)的披露要求。第四，對(duì)于某些監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及某些金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，需要對(duì)這類信用評(píng)級(jí)減少依賴。針對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)還有兩個(gè)問(wèn)題是需要我們思考的。第一，該類信用評(píng)級(jí)做出后，在其使用方法上就會(huì)出現(xiàn)排他性還有非競(jìng)爭(zhēng)性，從而使其具有公共產(chǎn)品的一些特征和特性。通常來(lái)說(shuō)的公共產(chǎn)品，例如國(guó)防、公共交通、治安等，其生產(chǎn)成本由消費(fèi)者共同承擔(dān)，但是信用評(píng)級(jí)的成本卻不能由信用評(píng)級(jí)的對(duì)象來(lái)負(fù)擔(dān)。所以，信用評(píng)級(jí)雖然是公共產(chǎn)品，但是卻有其特殊性，這就使評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)有了自己特殊的商業(yè)運(yùn)營(yíng)模式。第二，雖然信用評(píng)級(jí)的及時(shí)性還有準(zhǔn)確性一直受到外界的一些質(zhì)疑，但是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)上還是有其非常特殊的地位。特別是標(biāo)普等大牌機(jī)構(gòu)，其意見(jiàn)還是有相當(dāng)?shù)臋?quán)威性，對(duì)評(píng)級(jí)的上調(diào)或者下調(diào)都會(huì)對(duì)市場(chǎng)的運(yùn)行產(chǎn)生快速的影響。有時(shí)候由于信息的不對(duì)稱，監(jiān)管部門(mén)和投資部門(mén)很難自己對(duì)信用主題進(jìn)行評(píng)估其信用狀況，而不得已把一些評(píng)估工作交給評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)來(lái)委托其進(jìn)行，但是在同樣信息不對(duì)稱的市場(chǎng)即股票市場(chǎng)上，把經(jīng)濟(jì)分析師和股票分析師等職業(yè)卻達(dá)不到評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的地位。

六、金融監(jiān)管的理論綜述

此次金融危機(jī)之前討論監(jiān)管理念的主流理論是以新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)為基礎(chǔ)的，其核心假設(shè)是“經(jīng)濟(jì)人假設(shè)”，經(jīng)濟(jì)人要做的選擇是效用最大化。經(jīng)濟(jì)人有其偏好，首先是公理化體系，其具備傳遞性和完全性;其次，選擇還有不確定性，核心是期望效應(yīng)函數(shù)。把假設(shè)具體化到市場(chǎng)上極為有效市場(chǎng)假說(shuō)。即資本市場(chǎng)反應(yīng)了證券的價(jià)格和相關(guān)的信息。該假說(shuō)對(duì)金融監(jiān)管的意義在于，市場(chǎng)的參與者是具有理性，并且所在市場(chǎng)是有效的，監(jiān)管的目標(biāo)是排除掉市場(chǎng)的非有效的因素，讓市場(chǎng)的機(jī)制得以發(fā)揮作用，少監(jiān)管或者不監(jiān)管。通過(guò)對(duì)金融危機(jī)的觀察，有幾點(diǎn)新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)中的假設(shè)和其理論并不相符。第一，個(gè)體經(jīng)濟(jì)人的行為有可能不是理性的。第二，就算個(gè)體理性，集體不一定理性，例如混業(yè)經(jīng)營(yíng)的例子。第三，市場(chǎng)紀(jì)律在一定程度上不能夠控制風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)行為。第四，有些又大又混業(yè)的金融問(wèn)題不能通過(guò)市場(chǎng)的而放心的進(jìn)行解決。第五，金融的創(chuàng)新不僅能創(chuàng)造價(jià)值，也會(huì)存在缺陷。第六，金融消費(fèi)中會(huì)存在欺詐行為和非理，消費(fèi)者購(gòu)買的商品可能自己根本就不了解。要解決以上問(wèn)題，需要借助行為金融學(xué)的相關(guān)理論，論證即個(gè)體行為有時(shí)并不滿足經(jīng)濟(jì)人，有效市場(chǎng)的假說(shuō)也不一定能夠成立。行為金融學(xué)給監(jiān)管帶來(lái)的啟示是，自由放任的監(jiān)管理念應(yīng)當(dāng)被改正。具體體現(xiàn)為一下幾方面：第一、抑制過(guò)度投機(jī)。第二、限制市場(chǎng)準(zhǔn)入制度。第三、對(duì)金融創(chuàng)新應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)管。第四、增強(qiáng)對(duì)消費(fèi)者的保護(hù)。第五，對(duì)投資人進(jìn)行適應(yīng)性監(jiān)管。

綜上所述，由于金融危機(jī)發(fā)生后不管是對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)，不僅僅是挑戰(zhàn)，也是促使本國(guó)與跨國(guó)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管機(jī)制不斷發(fā)展與進(jìn)步推動(dòng)力量，本文主要從金融危機(jī)后金融監(jiān)管中的宏觀審慎監(jiān)管、金融系統(tǒng)中順周期性的主要內(nèi)容、表現(xiàn)及改革的方向、金融系統(tǒng)中的激勵(lì)機(jī)制、金融安全機(jī)構(gòu)的處理措施、金融系統(tǒng)中的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)以及對(duì)金融監(jiān)管進(jìn)行的理論綜述這幾個(gè)方面來(lái)探討有關(guān)金融監(jiān)管的改革，從而進(jìn)一步揭示出對(duì)金融監(jiān)管機(jī)制改革的必要性，在金融危機(jī)發(fā)生之后，我們不難發(fā)現(xiàn)金融監(jiān)管仍然存在著很多的問(wèn)題，所以為了防止下一次金融危機(jī)造成更大的損壞，進(jìn)行對(duì)金融監(jiān)管機(jī)制的改革與完善成為當(dāng)前迫在眉睫的根本任務(wù)。

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第7篇：危機(jī)管理周期理論范文

論文關(guān)鍵詞:宏觀;審慎監(jiān)管;貨幣政策;調(diào)控

0 導(dǎo)語(yǔ)

為了保證我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的安全、穩(wěn)定與效率,客觀上需要建設(shè)審慎的金融監(jiān)管體系。審慎的金融監(jiān)管體系不否認(rèn)金融監(jiān)管,而是要加強(qiáng)金融監(jiān)管,這種監(jiān)管是建立在對(duì)尊重市場(chǎng)自的基礎(chǔ)之上,是一種審慎的監(jiān)管。同時(shí)要求有更為深入廣泛的金融監(jiān)管體系,這個(gè)體系應(yīng)更多的從宏觀角度對(duì)金融進(jìn)行管理,尊重市場(chǎng)的調(diào)節(jié)和金融體系的效率,對(duì)市場(chǎng)的不完備進(jìn)行補(bǔ)充。

1 金融危機(jī)與宏觀審慎監(jiān)管的提出

1.1 金融危機(jī)的爆發(fā)及原因評(píng)析

2007年引爆于美國(guó)的次級(jí)住房抵押貸款債券市場(chǎng)危機(jī)持續(xù)升級(jí),影響逐漸加劇,最終演變成上世紀(jì)30年代大蕭條以來(lái)最嚴(yán)重的全球性的金融危機(jī)。表面上看,此次危機(jī)爆發(fā)于金融體系最完善、金融創(chuàng)新最前沿以及金融理論和人才最豐富發(fā)達(dá)國(guó)家——美國(guó),而且起端次級(jí)住房抵押貸款債券市場(chǎng)這一金融創(chuàng)新領(lǐng)域。危機(jī)似乎不同于八、九十年代爆發(fā)于發(fā)展中國(guó)家或地區(qū)的,主要集中在貨幣和銀行的危機(jī)。然而,IMF前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅格夫等人根據(jù)有關(guān)金融危機(jī)的標(biāo)準(zhǔn)研究,通過(guò)將此次危機(jī)的資產(chǎn)價(jià)格、增長(zhǎng)和政府債務(wù)等指標(biāo)同二戰(zhàn)以來(lái)發(fā)生的重大金融危機(jī)進(jìn)行一系列對(duì)比,研究結(jié)果表明此次危機(jī)和以往的危機(jī)并無(wú)本質(zhì)差別。

但是在客觀忽略資產(chǎn)價(jià)格泡沫極度膨脹的通貨膨脹目標(biāo)制的宏觀經(jīng)濟(jì)理論,以及以資本監(jiān)管為核心的微觀審慎監(jiān)管理論的指導(dǎo)下,形成的忽略金融監(jiān)管的宏觀政策框架,必然催生資產(chǎn)價(jià)格泡沫,積聚系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),在金融體系內(nèi)埋下重大隱患。泡沫一旦破滅,積聚的風(fēng)險(xiǎn)迅速釋放,最終演變成全球性的金融危機(jī),給實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成巨大的沖擊。

1.2 宏觀審慎監(jiān)管的提出

危機(jī)爆發(fā)后,國(guó)際理論界和實(shí)務(wù)界都對(duì)金融監(jiān)管進(jìn)行了深刻反思。為維護(hù)金融穩(wěn)定,金融監(jiān)管變革在所難免。綜合G20、FSB、BIS和IMF報(bào)告文件來(lái)看,金融監(jiān)管改革目的是保證金融穩(wěn)定,防止類似的危機(jī)的沖擊,預(yù)防系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

改革主要集中在六大塊:

(1)增加資本和提高資本質(zhì)量,同時(shí)改善流動(dòng)性和緩沖機(jī)制,緩解資本監(jiān)管順周期性。

(2)改革薪酬制度,維護(hù)金融穩(wěn)定。

(3)增強(qiáng)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)效性。

(4)改善場(chǎng)外衍生品交易市場(chǎng)。

(5)對(duì)具有系統(tǒng)性重要影響的金融機(jī)構(gòu)妥善處置。

(6)加強(qiáng)全球金融監(jiān)管合作,強(qiáng)化遵循統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。其他方面還包括對(duì)沖基金、信用評(píng)級(jí)公司和證券化等方面的監(jiān)管和改革。部分改革已在逐漸付諸行動(dòng)并進(jìn)行了效果評(píng)估,有些改革尚處在討論和研究階段,監(jiān)管改革的機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。

當(dāng)然,以往的微觀審慎監(jiān)管對(duì)于保證單一機(jī)構(gòu)安全,從而保護(hù)金融消費(fèi)者(存款者和投資者)的利益有著積極意義。但是由于微觀監(jiān)管的固有弱點(diǎn)表明了其不僅強(qiáng)化了順周期性并且未能有效防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),在保證單個(gè)金融機(jī)構(gòu)安全的同時(shí)卻有可能最終導(dǎo)致整個(gè)金融體系的崩潰。因而需要加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管。

“宏觀審慎監(jiān)管”的概念提出已久,地位也隨著此次危機(jī)的爆發(fā)顯著上升。“宏觀審慎監(jiān)管”目前尚無(wú)明確定義。據(jù)已有的文獻(xiàn)來(lái)看,宏觀審慎監(jiān)管主要是相對(duì)“微觀審慎監(jiān)管”而言,金融監(jiān)管當(dāng)局從金融體系而非單一機(jī)構(gòu)的角度實(shí)施監(jiān)管,降低金融危機(jī)發(fā)生的概念,維護(hù)金融穩(wěn)定,密切關(guān)注金融體系對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響。宏觀審慎監(jiān)管同微觀審慎監(jiān)管在監(jiān)管目標(biāo)、最終目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)的對(duì)待、機(jī)構(gòu)間風(fēng)險(xiǎn)暴露相關(guān)性的重要性和審慎控制的實(shí)現(xiàn)方式上都有著本質(zhì)區(qū)別。

當(dāng)前,金融監(jiān)管改革依然處在成型階段。為維護(hù)金融穩(wěn)定,總的改革趨勢(shì)將向立足于微觀審慎監(jiān)管的宏觀審慎監(jiān)管模式的方向發(fā)展。其主要的新特征將體現(xiàn)在逆周期性監(jiān)管政策工具的選用和宏觀審慎監(jiān)管框架的構(gòu)建。

2 我國(guó)當(dāng)前金融監(jiān)管體系存在的不足與改良

2.1 我國(guó)當(dāng)前金融監(jiān)管體系的形成

改革開(kāi)放以來(lái),隨著我國(guó)金融業(yè)的快速發(fā)展,我國(guó)的金融監(jiān)管模式也在不斷變革。總得來(lái)說(shuō),可分為三個(gè)階段:

第一階段是1984年至1992年的統(tǒng)一監(jiān)管體制時(shí)期,人民銀行履行統(tǒng)一監(jiān)管職能。

第二階段為統(tǒng)一監(jiān)管向分業(yè)監(jiān)管的過(guò)渡時(shí)期。1992年10月證監(jiān)會(huì)的成立標(biāo)志分業(yè)監(jiān)管的開(kāi)始,1998年保監(jiān)會(huì)的成立標(biāo)志人民銀行、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)明確分工,分別對(duì)銀行業(yè)、證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)行監(jiān)管的分業(yè)監(jiān)管模式初步形成。

第三階段為1998年后的分業(yè)監(jiān)管體制時(shí)期。

其中2003年銀監(jiān)會(huì)的成立標(biāo)志著我國(guó)“一行三會(huì)”為基本格局的金融監(jiān)管體系最終形成,即分業(yè)多頭監(jiān)管的格局形成。為加強(qiáng)協(xié)調(diào)溝通、信息共享,形成安全有效的監(jiān)管網(wǎng)絡(luò),監(jiān)管聯(lián)席會(huì)議制度被引入。2004年三會(huì)簽署了《三大金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)金融監(jiān)管分工合作備忘錄》,在明確各自職責(zé)分工的基礎(chǔ)上,建立定期信息交流制度,經(jīng)常聯(lián)席會(huì)機(jī)制。然而監(jiān)管聯(lián)席會(huì)已長(zhǎng)時(shí)間沒(méi)召開(kāi),沒(méi)有達(dá)到預(yù)期效果。目前主要由一位國(guó)務(wù)院副總理定期召開(kāi)金融旬會(huì)來(lái)加強(qiáng)監(jiān)管政策協(xié)調(diào)。

2.2 我國(guó)金融監(jiān)管體系的不足

盡管我國(guó)目前分業(yè)監(jiān)管有利于提升監(jiān)管專業(yè)化水平,有效防止了金融風(fēng)險(xiǎn)傳染效應(yīng),但如同大部分分業(yè)監(jiān)管模式一樣,我國(guó)當(dāng)前的監(jiān)管體系存在不足。錢(qián)小安認(rèn)為我國(guó)監(jiān)管體系不足體現(xiàn)在監(jiān)管重復(fù)與監(jiān)管空缺并存、監(jiān)管資源配置低效、監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制較弱等方面。根據(jù)引發(fā)此次金融危機(jī)金融監(jiān)管方面的缺失,從宏觀審慎監(jiān)管角度來(lái)看,我國(guó)金融體系存在三大方面的不足。

首先,缺乏穩(wěn)健的宏觀審慎分析平臺(tái)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的有效防范,必然需要對(duì)金融體系的數(shù)據(jù)信息進(jìn)行整合、分析、檢測(cè)和評(píng)估,發(fā)現(xiàn)金融系統(tǒng)不穩(wěn)定性的來(lái)源,發(fā)出風(fēng)險(xiǎn)警示。這就需要一個(gè)專門(mén)的分析平臺(tái),一方面整合各微觀部門(mén)的信息數(shù)據(jù),另一方面同時(shí)整合分析宏觀部門(mén)和微觀部門(mén)的信息數(shù)據(jù)。而目前,我國(guó)并沒(méi)有搭建這樣一個(gè)平臺(tái)。

其次,系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范不足,存在監(jiān)管盲區(qū)。此次金融危機(jī)表明,由于缺乏對(duì)具有系統(tǒng)性重要影響的金融機(jī)構(gòu)(集團(tuán))有效監(jiān)管,致使這些金融機(jī)構(gòu)過(guò)度承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),最終加劇金融危機(jī)程度。

最后,宏觀審慎監(jiān)管政策工具不完備。有效的金融監(jiān)管需要先進(jìn)監(jiān)管理念的同時(shí),還需要有效的完備的金融監(jiān)管政策工具。而無(wú)論是在時(shí)間維度上的逆周期監(jiān)管政策,還是在行業(yè)維度上的對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的有效監(jiān)控政策,我國(guó)都存在不足。

2.3 我國(guó)宏觀審慎監(jiān)管的框架構(gòu)建

在前面的章節(jié)中我們分析提出了我國(guó)在金融監(jiān)管上存在的不足,因此在我國(guó)未來(lái)的金融宏觀審慎監(jiān)管框架的構(gòu)建中,我們要提出針對(duì)性的對(duì)策。總得來(lái)看,我國(guó)宏觀審慎監(jiān)管框架有賴于宏觀審慎分析平臺(tái)的搭建、宏觀審慎監(jiān)管政策工具的完善以及組織合理安排下的政策協(xié)調(diào)機(jī)制健全。

首先,搭建宏觀審慎分析平臺(tái),建立預(yù)警機(jī)制。宏觀審慎分析平臺(tái)的構(gòu)建,對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析、評(píng)估和預(yù)警,對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范具有重要意義。我國(guó)在這一環(huán)節(jié)的構(gòu)建大體可分為四步。首先確定平臺(tái),即明確微觀和宏觀數(shù)據(jù)整合分析的職能的具體承擔(dān)部門(mén),可以是“一行三會(huì)”當(dāng)中一個(gè)也可以新建一個(gè)部門(mén)。其二,信息數(shù)據(jù)的收集和整理。平臺(tái)構(gòu)建后,相關(guān)職能部門(mén)就得強(qiáng)化對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)信息數(shù)據(jù)的收集和整理,特別加強(qiáng)微觀和宏觀數(shù)據(jù)的有效整合,全面掌控系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)變化趨勢(shì)。其三,系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系的構(gòu)建。即從金融體系宏觀層面又從銀行、證券和保險(xiǎn)等行業(yè)微觀層面加強(qiáng)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的檢測(cè)與評(píng)估,加大各行業(yè)微觀層面風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估對(duì)金融體系宏觀層面風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的支持力度。

第二,完善宏觀審慎監(jiān)管政策工具,建立危機(jī)處理機(jī)制。從時(shí)間維度上說(shuō),我國(guó)應(yīng)完善包括逆周期貸款損失撥備和逆周期的信貸政策等在內(nèi)的各種逆周期監(jiān)管政策機(jī)制。同時(shí),要加強(qiáng)對(duì)杠桿倍數(shù)的檢測(cè),從微觀和宏觀角度有效控制金融體系的風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度承擔(dān)。完善相機(jī)抉擇機(jī)制,有效避免危機(jī)擴(kuò)大和擴(kuò)散。從行業(yè)維度上說(shuō),要加強(qiáng)對(duì)金融控股集團(tuán)監(jiān)管立法,完善對(duì)交叉性金融業(yè)務(wù)的監(jiān)管政策工具,有效監(jiān)管金融創(chuàng)新、金融衍生產(chǎn)品。完善危機(jī)處理機(jī)制,設(shè)計(jì)多層次的應(yīng)急處理監(jiān)管政策工具。加快建立存款保險(xiǎn)制度。

最后,合理架構(gòu)組織,健全宏觀審慎監(jiān)管政策協(xié)調(diào)機(jī)制。組織結(jié)構(gòu)鋪排,各部門(mén)政策協(xié)調(diào)是宏觀審慎監(jiān)管框架能否成功搭建的最關(guān)鍵因素。首先,系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)信息的獲得、預(yù)警機(jī)制的建立、宏觀審慎監(jiān)管政策工具的設(shè)定需要各部門(mén)明確職責(zé)并加強(qiáng)溝通協(xié)作。其二,宏觀審慎監(jiān)管政策的制定和執(zhí)行需要各部門(mén)的密切配合。組織架構(gòu)設(shè)定對(duì)宏觀審慎監(jiān)管的效果有極大的影響。我國(guó)宏觀審慎監(jiān)管框架中的組織安排,首先是確定宏觀審慎分析平臺(tái),作為宏觀審慎監(jiān)管總的召集人;其次是三會(huì)要加強(qiáng)對(duì)各自監(jiān)管行業(yè)的宏觀審慎監(jiān)管和微觀審慎監(jiān)管結(jié)合意識(shí);其三,要加強(qiáng)銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)同宏觀貨幣政策之間的協(xié)調(diào);最后,宏觀審慎監(jiān)管政策實(shí)施部門(mén)要加強(qiáng)同人民銀行、財(cái)政部以及發(fā)改委等部門(mén)協(xié)調(diào),制定科學(xué)的監(jiān)管政策并有效執(zhí)行,提高監(jiān)管水平和效率,維護(hù)宏觀金融穩(wěn)定。

3 宏觀審慎監(jiān)管與貨幣政策調(diào)控的聯(lián)系

在金融監(jiān)管中,有一項(xiàng)監(jiān)管占有非常重要的地位,即銀行監(jiān)管。這是由于:首先,銀行業(yè)在金融體系占主體地位。其次,在各類金融機(jī)構(gòu)中,銀行是最基本最重要的,也是最容易引發(fā)金融危機(jī)的部門(mén)。因此,作為我國(guó)貨幣政策執(zhí)行機(jī)構(gòu)的中央銀行——中國(guó)人民銀行的監(jiān)管必然在宏觀的金融監(jiān)管中占據(jù)極其重要的作用。

而在新的金融機(jī)制改革中,基于對(duì)資本充足率監(jiān)管的要求,必然要改革在此前大行其道的硬約束監(jiān)管機(jī)制。但在當(dāng)前的新的金融運(yùn)作形勢(shì)下,對(duì)于資金的過(guò)于嚴(yán)格的監(jiān)管可能會(huì)導(dǎo)致雁行的信貸減少,進(jìn)而導(dǎo)致整個(gè)社會(huì)總投資的下降,這自然不是金融監(jiān)管希望的結(jié)果。

但是在新的宏觀審慎的監(jiān)管機(jī)制下,政府實(shí)行貨幣調(diào)控政策則可以利用這樣較為完整系統(tǒng)的機(jī)制來(lái)進(jìn)行整體的調(diào)控,不僅可以提高貨幣政策在有效引導(dǎo)國(guó)民經(jīng)濟(jì)向更好的發(fā)展方向上進(jìn)步,還可以在這一較為拔高的視角上有效的規(guī)避一些金融風(fēng)險(xiǎn),更加有效的將我國(guó)經(jīng)濟(jì)引導(dǎo)至又好又快發(fā)展的康莊大道!

4 結(jié)語(yǔ)

第8篇：危機(jī)管理周期理論范文

關(guān)鍵詞：順周期效應(yīng)；資本監(jiān)管；貸款損失撥備；公允價(jià)值。

一、引言

金融系統(tǒng)順周期性是專家們?cè)诿枋鼋鹑谙到y(tǒng)穩(wěn)定性時(shí)結(jié)合控制論的“正反饋機(jī)制”概念提出的。金融穩(wěn)定論壇（2009）認(rèn)為順周期性指在時(shí)間維度上，金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)形成的動(dòng)態(tài)正反饋機(jī)制，放大了經(jīng)濟(jì)周期中的繁榮周期和蕭條周期，加劇了經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)，導(dǎo)致并增強(qiáng)了金融體系的不穩(wěn)定。

2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，“金融系統(tǒng)順周期性”迅速成為了國(guó)外相關(guān)領(lǐng)域?qū)W者關(guān)注的焦點(diǎn)，對(duì)“金融系統(tǒng)順周期性”的認(rèn)識(shí)較具代表性的觀點(diǎn)是普林斯頓大學(xué)的Markus Brunnermeier等的研究成果，國(guó)內(nèi)學(xué)者李文泓（2009）、謝平（2010）等的研究成果也與Brunnermeier的相吻合，將金融系統(tǒng)順周期性分為三個(gè)方面：資本監(jiān)管順周期性、貸款損失撥備順周期性和公允價(jià)值計(jì)算順周期性。資本監(jiān)管的順周期性主要表現(xiàn)在當(dāng)局對(duì)資本充足率的要求：經(jīng)濟(jì)繁榮周期放松，允許更高的杠桿率以支持經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，鼓勵(lì)了金融機(jī)構(gòu)的信貸供給；經(jīng)濟(jì)蕭條周期收緊，保證金、抵押品可抵押價(jià)值占本身價(jià)值的折扣將上漲并制約著銀行的信貸供給。貸款損失撥備順周期性的原因是：會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求以既成事實(shí)為基礎(chǔ)，以實(shí)際發(fā)生的交易作為依據(jù)進(jìn)行貸款資產(chǎn)惡化時(shí)的計(jì)提撥備，由于時(shí)滯效應(yīng)，規(guī)則使得金融系統(tǒng)在經(jīng)濟(jì)繁榮周期鼓勵(lì)并增加了對(duì)企業(yè)的信貸供給，在經(jīng)濟(jì)蕭條周期計(jì)提撥備的增加又迫使金融系統(tǒng)減少對(duì)企業(yè)的信貸供給。公允價(jià)值會(huì)計(jì)順周期性主要表現(xiàn)為：準(zhǔn)則促使金融系統(tǒng)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的放大，資產(chǎn)價(jià)格的迅速下降使得信息更加動(dòng)蕩，并可能引發(fā)投資者的拋售行為，加劇資產(chǎn)價(jià)格的下跌。

二、金融系統(tǒng)順周期性的機(jī)理分析

1．資本監(jiān)管順周期性的形成機(jī)理。自《巴塞爾協(xié)議Ⅱ》實(shí)施以來(lái)，其框架的科學(xué)性和合理性就備受質(zhì)疑，主要包括資本要求不充分、資本監(jiān)管的順周期效應(yīng)、內(nèi)部評(píng)級(jí)不合理和外部評(píng)級(jí)缺乏可靠性等。2008年金融危機(jī)的爆發(fā)使得資本監(jiān)管順周期性問(wèn)題進(jìn)一步凸顯，由于資本監(jiān)管順周期效應(yīng)加劇了經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)，使《巴塞爾協(xié)議Ⅱ》引起國(guó)際社會(huì)的廣泛關(guān)注，其資本監(jiān)管順周期性的特征成為了輿論批評(píng)的焦點(diǎn)。《巴塞爾資本協(xié)議Ⅱ》為銀行信用風(fēng)險(xiǎn)資本的計(jì)量提供了內(nèi)部評(píng)級(jí)法和標(biāo)準(zhǔn)法兩種方法。而基于上述兩種方法的信用風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)量方式使得資本監(jiān)管順周期性隨著風(fēng)險(xiǎn)敏感性的提高而增強(qiáng)（FSA2009a）。

據(jù)李文泓（2009）研究表明：基于內(nèi)部評(píng)級(jí)法（IRB）計(jì)量的資本監(jiān)管順周期性根源是IRB計(jì)量監(jiān)管資本要求時(shí)使用的PD、LGD、EAD和M等風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)隨著經(jīng)濟(jì)周期的變化而獲得波動(dòng)性特征。各參數(shù)關(guān)系見(jiàn)下式：

當(dāng)經(jīng)濟(jì)周期處于繁榮階段，借款人財(cái)務(wù)狀況良好，償債能力提高，PD下降；抵押品可抵押價(jià)值占本身價(jià)值的折扣下降，LGD隨之下降；而經(jīng)濟(jì)繁榮使得貸款承諾的提取比例降低，信用轉(zhuǎn)換系數(shù)隨之減少，EAD也就降低。PD、LGD、EAD都降低時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重減少，計(jì)量得出的監(jiān)管資本要求也就降低，支持銀行增加信貸供給，并助長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)的繁榮周期。經(jīng)濟(jì)周期處于蕭條階段時(shí)，情況完全相反。此時(shí)，銀行難以獲得融資，將被迫縮減信貸供給，甚至減價(jià)變賣資產(chǎn)，將加劇經(jīng)濟(jì)蕭條周期。

基于外部評(píng)級(jí)法計(jì)量的資本監(jiān)管順周期性主要表現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)周期的變化使得外部評(píng)級(jí)具有一定波動(dòng)性。外部評(píng)級(jí)法順周期性的強(qiáng)弱取決于采用何種方法進(jìn)行評(píng)級(jí)，為了避免評(píng)級(jí)結(jié)論隨經(jīng)濟(jì)周期的變化而呈現(xiàn)周期性，現(xiàn)有的外部評(píng)級(jí)組織往往不愿意頻繁變動(dòng)評(píng)級(jí)結(jié)論并采用“跨周期評(píng)級(jí)法”，由于跨周期評(píng)級(jí)考慮對(duì)象為整個(gè)經(jīng)濟(jì)周期，評(píng)級(jí)時(shí)期的跨度更長(zhǎng)，雖然這在一定程度上削弱了經(jīng)濟(jì)周期變化而產(chǎn)生的波動(dòng)性，但并不能完全消除。當(dāng)經(jīng)濟(jì)受到消極沖擊襲擊或者金融危機(jī)發(fā)生時(shí)，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)往往會(huì)調(diào)低評(píng)級(jí)，由于風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重系數(shù)的陡然增加，監(jiān)管資本的要求也會(huì)隨之增加，銀行根據(jù)審慎經(jīng)營(yíng)原則將會(huì)減少信貸供給，資本監(jiān)管產(chǎn)生順周期性。如果評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)過(guò)于消極誤判而采取跨級(jí)次下調(diào)評(píng)級(jí)，將造成資本監(jiān)管順周期性倍數(shù)化擴(kuò)增。

2.貸款損失撥備順周期性的形成機(jī)理。銀行貸款損失撥備確定的依據(jù)是對(duì)貸款分類的結(jié)果和貸款損失概率的歷史統(tǒng)計(jì)，由于銀行監(jiān)管制度強(qiáng)調(diào)審慎經(jīng)營(yíng)原則性和具有前瞻性，貸款風(fēng)險(xiǎn)分類結(jié)果本身就具有順周期性。Bikker and Metzemakers（2002）通過(guò)對(duì)29個(gè)經(jīng)濟(jì)合作組織國(guó)家的8000家銀行近10年的年度數(shù)據(jù)分析表明：將GDP增速低于3%階段的撥備比率同GDP增速高于3%階段時(shí)相比，前者多計(jì)提的撥備在60%以上。根據(jù)FSF（2009）通過(guò)對(duì)美國(guó)國(guó)民銀行1987-2008年的撥備比例與GDP增長(zhǎng)率兩組數(shù)據(jù)研究分析表明：兩者之間存在較強(qiáng)的負(fù)相關(guān)性。該結(jié)論支持了貸款損失撥備具有順周期性的說(shuō)法。

現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求以業(yè)已發(fā)生的損失作為計(jì)提基礎(chǔ)，確認(rèn)貸款組合發(fā)生惡化時(shí)的計(jì)提撥備，這種后顧式的計(jì)提方法加劇了貸款損失撥備的順周期性。由于后顧式計(jì)提方法具有滯后性，在經(jīng)濟(jì)繁榮周期，貸款組合的信用風(fēng)險(xiǎn)并未完全體現(xiàn)出來(lái)，撥備計(jì)提往往保持在較低水平，促使銀行增加信貸供給，對(duì)經(jīng)濟(jì)繁榮周期起到推動(dòng)作用；在經(jīng)濟(jì)蕭條周期，貸款組合的信用風(fēng)險(xiǎn)充分暴露，撥備計(jì)提力度明顯加大，受到利潤(rùn)和資本的限制，銀行不得不縮減信貸供給，客觀上加劇了經(jīng)濟(jì)衰退周期的波動(dòng)性。

3.公允價(jià)值計(jì)算順周期性的形成機(jī)理。公允價(jià)值計(jì)量方法分成兩個(gè)層次：一是市值計(jì)價(jià)，也叫盯市原則。針對(duì)具有良好流動(dòng)性二級(jí)市場(chǎng)的資產(chǎn)或金融工具，采用二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格作為其公允價(jià)值；二是模型估值，也叫盯模原則。對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性較差或嚴(yán)重缺乏的資產(chǎn)或金融工具，依據(jù)以資產(chǎn)定價(jià)理論為基礎(chǔ)的模型進(jìn)行估值。當(dāng)金融體系平穩(wěn)運(yùn)行時(shí)，公允價(jià)值能真實(shí)、客觀地反映因市場(chǎng)變化產(chǎn)生的收益和損失，而不會(huì)引起資產(chǎn)及收益等賬面價(jià)值的大幅波動(dòng)；但在金融體系受到負(fù)面沖擊襲擊時(shí)，公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則將產(chǎn)生順周期效應(yīng)。IMF（2008）通過(guò)對(duì)16家歐美等國(guó)大型金融機(jī)構(gòu)2006年的資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)進(jìn)行模擬分析，其結(jié)論支持了公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在金融體系受到負(fù)面沖擊襲擊時(shí)產(chǎn)生順周期效應(yīng)的論斷。

公允價(jià)值計(jì)算的順周期性主要表現(xiàn)為：在經(jīng)濟(jì)繁榮周期，資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)上漲，金融資產(chǎn)以遠(yuǎn)高于成本的市價(jià)入賬，銀行在獲得超額賬面利潤(rùn)的基礎(chǔ)上會(huì)繼續(xù)增加信貸供給，進(jìn)一步提高杠桿率以助推經(jīng)濟(jì)繁榮周期；在經(jīng)濟(jì)蕭條周期，資產(chǎn)價(jià)格下跌導(dǎo)致資產(chǎn)縮水，市場(chǎng)信心的喪失引發(fā)投資者拋售行為，導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)一步下跌以持續(xù)并加劇經(jīng)濟(jì)蕭條周期。2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，由于持有大量以公允價(jià)值計(jì)量的抵押類證券，造成許多金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)大量未實(shí)現(xiàn)且不涉及現(xiàn)金流量的“高額賬面損失”，盈利水平和資本充足率水平受到嚴(yán)重影響。投資者被迫變現(xiàn)資產(chǎn)的情況使得市場(chǎng)價(jià)格無(wú)法反映資產(chǎn)實(shí)際價(jià)值，金融機(jī)構(gòu)則根據(jù)盯市原則需要不停地減計(jì)資產(chǎn)，這一行為又反過(guò)來(lái)強(qiáng)化投資者的消極心理預(yù)期，并加劇市場(chǎng)的拋售行為，形成了“價(jià)格下跌-資產(chǎn)減計(jì)-恐慌拋售-價(jià)格繼續(xù)下跌”的惡性循環(huán)現(xiàn)象。

三、金融系統(tǒng)順周期性的影響分析

1．形成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。在金融領(lǐng)域中，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)指一個(gè)事件在一連串的機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)構(gòu)成的系統(tǒng)中引起一系列連續(xù)損失的可能性。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根源在于微觀經(jīng)濟(jì)體的行為。金融系統(tǒng)順周期性對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)起到放大和加速作用主要表現(xiàn)在資本監(jiān)管的順周期性、貸款損失撥備的順周期性和公允價(jià)值計(jì)算的順周期性三個(gè)方面。經(jīng)濟(jì)處于繁榮周期時(shí)，由于現(xiàn)有金融系統(tǒng)的監(jiān)管資本計(jì)量規(guī)則、貸款損失撥備計(jì)提規(guī)則和公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則支持銀行擁有較高的資本杠桿率，鼓勵(lì)銀行增加信貸供給，基于高杠桿率的信貸擴(kuò)張大大減弱了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)時(shí)銀行的危機(jī)應(yīng)對(duì)能力，成為了金融危機(jī)的“潛伏幫兇”。經(jīng)濟(jì)進(jìn)入蕭條周期后，基于審慎經(jīng)營(yíng)原則，銀行開(kāi)始控制信貸供給，而金融系統(tǒng)的順周期性將迅速蒸發(fā)銀行的“超額緩沖”并侵蝕銀行的核心資本，資本“防火墻”的瓦解可能造成金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)，并成為引爆系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的“導(dǎo)火索”。

此外，金融系統(tǒng)順周期性將迫使銀行采取收縮流動(dòng)性，由于金融機(jī)構(gòu)在金融體系中起著“領(lǐng)頭羊”的作用，該行為會(huì)造成并強(qiáng)化市場(chǎng)投資者的悲觀預(yù)期，由此在市場(chǎng)中產(chǎn)生的“羊群效應(yīng)”將增強(qiáng)市場(chǎng)波動(dòng)性、加劇市場(chǎng)震蕩。Brunnermeier等在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)自然屬性中提到的償付能力、流動(dòng)性、保證金比例、緩沖保證金、資產(chǎn)價(jià)格螺旋式變動(dòng)的影響、總流動(dòng)性的擴(kuò)張與收縮和抵押品可抵押價(jià)值占本身價(jià)值比例的變動(dòng)等都與金融系統(tǒng)的順周期性密不可分。金融系統(tǒng)的順周期性存在于各種系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量規(guī)則之中，而系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量結(jié)果直接關(guān)系到金融機(jī)構(gòu)的危機(jī)應(yīng)對(duì)和投資者的投資策略，所以，緩解并消除金融系統(tǒng)的順周期效應(yīng)將對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的客觀評(píng)價(jià)與危機(jī)防范起到了決定性作用。

2. 加劇金融經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)。金融經(jīng)濟(jì)周期是指金融經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在內(nèi)外部沖擊下，通過(guò)金融體系傳導(dǎo)而形成的持續(xù)性波動(dòng)和周期性變化（Mishkin，1999）。根據(jù)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的變化方向和波動(dòng)特征，金融經(jīng)濟(jì)周期被劃分為復(fù)蘇、高漲、衰退和蕭條四個(gè)階段，由于金融系統(tǒng)順周期性而出現(xiàn)的非對(duì)稱“摩擦”將會(huì)放大金融沖擊，并導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，延長(zhǎng)了經(jīng)濟(jì)蕭條階段并阻礙復(fù)蘇進(jìn)程。“銀行信貸渠道”和“資產(chǎn)負(fù)債表渠道”是金融經(jīng)濟(jì)周期最重要的兩個(gè)傳導(dǎo)機(jī)制，而前者從銀行角度分析貨幣沖擊的效應(yīng)，即以銀行中介為傳導(dǎo)沖擊的渠道，又稱“銀行中介”機(jī)制。金融經(jīng)濟(jì)周期中的銀行經(jīng)營(yíng)資本支出呈現(xiàn)出順周期性特點(diǎn)，但企業(yè)對(duì)外源性融資渠道的依賴程度卻有逆周期的特點(diǎn)。

當(dāng)經(jīng)濟(jì)受到負(fù)面沖擊襲擊時(shí)，銀行準(zhǔn)備金就會(huì)受到影響，基于審慎經(jīng)營(yíng)原則而采取信貸緊縮措施，銀行信貸資金減少。在經(jīng)濟(jì)蕭條周期，銀行和企業(yè)之間產(chǎn)生的非對(duì)稱摩擦將使得負(fù)面沖擊被進(jìn)一步放大并對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成沖擊。金融系統(tǒng)順周期性客觀上支持了緊縮性信貸政策，銀行超額準(zhǔn)備金受到影響，為了滿足監(jiān)管資本計(jì)量要求和準(zhǔn)備金規(guī)定，防范“擠兌”和落入“流動(dòng)性困境”，銀行將減少信貸供給。因此，由金融系統(tǒng)順周期性引起的非對(duì)稱摩擦容易形成經(jīng)濟(jì)負(fù)面沖擊的乘數(shù)效應(yīng)，加速并增強(qiáng)金融經(jīng)濟(jì)周期的“銀行信貸渠道”傳導(dǎo)機(jī)制。

金融系統(tǒng)順周期性助推了經(jīng)濟(jì)繁榮階段的“過(guò)度負(fù)債”現(xiàn)象和與經(jīng)濟(jì)蕭條階段的“恐慌性拋售”現(xiàn)象，造成信貸周期的波動(dòng)并增強(qiáng)了金融經(jīng)濟(jì)周期。“信息不對(duì)稱”和“金融系統(tǒng)順周期性”的存在，負(fù)面金融沖擊在金融體系中被無(wú)限放大，影響市場(chǎng)的流動(dòng)性水平并造成融資難現(xiàn)象。

3.促進(jìn)宏觀審慎監(jiān)管加強(qiáng)。宏觀審慎監(jiān)管是相對(duì)于微觀審慎監(jiān)管而言的，監(jiān)管目標(biāo)是防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)金融體系穩(wěn)定；監(jiān)管內(nèi)容側(cè)重點(diǎn)在對(duì)金融機(jī)構(gòu)的整體行為以及金融機(jī)構(gòu)之間的相互影響力的監(jiān)管，同時(shí)關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定因素。在2008年美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)前，各國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局認(rèn)為只要確保單個(gè)金融機(jī)構(gòu)的審慎經(jīng)營(yíng)，就能防止系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)。由于金融體系存在“合成謬誤”問(wèn)題，即對(duì)于單個(gè)機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)是理性的行為，一旦變成金融機(jī)構(gòu)“群體性行動(dòng)”，可能會(huì)影響到整個(gè)金融體系的穩(wěn)定。

2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，原本被忽略的宏觀審慎監(jiān)管受到理論與實(shí)務(wù)界高度關(guān)注，加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管成為了各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局的共識(shí)。長(zhǎng)期以來(lái)，宏觀審慎監(jiān)管缺少具體內(nèi)容，G20韓國(guó)首爾峰會(huì)上形成的宏觀審慎監(jiān)管基礎(chǔ)性框架使其實(shí)質(zhì)化。通過(guò)實(shí)施逆周期的宏觀審慎監(jiān)管政策緩解并消除金融系統(tǒng)的順周期性成為宏觀審慎監(jiān)管框架構(gòu)建的主要方向。主要的宏觀審慎監(jiān)管政策工具有監(jiān)管資本要求、流動(dòng)性要求、杠桿率要求、貸款撥備規(guī)則和對(duì)系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的差異化要求，此外，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的修訂、衍生品交易與集中清算和加強(qiáng)“影子銀行”監(jiān)管等也成為各國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局在進(jìn)行金融監(jiān)管改革時(shí)關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題。

如何緩解金融系統(tǒng)順周期性，部分國(guó)家金融監(jiān)管當(dāng)局和國(guó)際機(jī)構(gòu)也采取過(guò)相應(yīng)的制度安排。加拿大采用的杠桿率指標(biāo)有效削弱了銀行系統(tǒng)順周期性，這成為加拿大銀行在此次國(guó)際金融危機(jī)中所受沖擊較小的一個(gè)重要因素（Armstrong et al.，2009）。而西班牙央行從2000年開(kāi)始就實(shí)施了動(dòng)態(tài)撥備制度以提高撥備前瞻性，其實(shí)踐表明，動(dòng)態(tài)撥備制度對(duì)順周期的緩解作用明顯。以上這些都是監(jiān)管當(dāng)局在實(shí)施宏觀審慎監(jiān)管以應(yīng)對(duì)金融系統(tǒng)順周期性的有益嘗試，對(duì)宏觀審慎監(jiān)管理論與實(shí)踐的發(fā)展具有積極的參考意義。

參考文獻(xiàn)：

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（4）Brunnermeier, M., A. Crockett, C. Goodhart. and H. Shin. The Fundamental Principles of Financial Regulation, International Center for Monetory and Banking Studies, Geneva, 2009：18-35;

第9篇：危機(jī)管理周期理論范文

今年市場(chǎng)最有共鳴的，主要是這么三條。

第一條關(guān)于房?jī)r(jià)。周天王說(shuō)：“周期20年輪回一次，中國(guó)本輪房地產(chǎn)周期1999年開(kāi)啟， 2017年上半年附近，中國(guó)的這次反彈會(huì)結(jié)束。2019年房?jī)r(jià)會(huì)是一個(gè)低點(diǎn)。” 很多人紛紛感覺(jué)到了房?jī)r(jià)目前已經(jīng)進(jìn)入成交淡季，有些價(jià)格也開(kāi)始松動(dòng)，無(wú)數(shù)中介又開(kāi)始岌岌可危。

第二條關(guān)于債市。周天王說(shuō)：“我奉勸大家，如果想發(fā)債最好發(fā)五年的，2018年之后就能夠感到我說(shuō)的話的意義。” 目前債市調(diào)整不斷，一些資質(zhì)良好的債券也陷入兌付危機(jī)。很多發(fā)債的上市公司后悔沒(méi)有發(fā)行更長(zhǎng)時(shí)間的債券。

第三條關(guān)于商品。盡管2016年商品火了一把，但在周天王眼中，商品的行情八成是曇花一現(xiàn)。今年以來(lái)，各路商品D然啞火，做趨勢(shì)類的資產(chǎn)管理公司也都紛紛回調(diào)10%以上，有不少都回吐了2016年的大部分利潤(rùn)。

周天王的原話是：“對(duì)2017年全年而言，目前我仍然沒(méi)有找到類似于2016年商品這樣的機(jī)會(huì)。全球2009年以來(lái)的中周期，2017年結(jié)束是大概率事件。” 另一個(gè)與之有關(guān)的預(yù)言是，“2017年至2019年商品將二次探底。2017年之后，商品將再次下探，其二次探底的價(jià)格當(dāng)在2015年的低點(diǎn)附近。”

知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文有句名言：“解釋過(guò)去頭頭是道，似乎有理；預(yù)測(cè)未來(lái)躲躲閃閃，誤差驚人。” 預(yù)測(cè)或?qū)で笾芷谥械囊?guī)律，似乎是一件難度很大的事。不過(guò)，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特?席勒也指出過(guò)，幾乎沒(méi)什么方法能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)未來(lái)幾天或幾周股市債市的走向，但也許可以通過(guò)研究，對(duì)三年以上的價(jià)格進(jìn)行預(yù)測(cè)。這似乎在說(shuō)，展望到稍微長(zhǎng)一些的周期，準(zhǔn)確度或者規(guī)律性更高。

不得不承認(rèn)，如果真的擁有這個(gè)思維，并從中捕捉到1～2個(gè)機(jī)會(huì)，人生的財(cái)富之路確實(shí)會(huì)變得輕松許多。

周期理論究竟與財(cái)富怎么發(fā)生關(guān)系呢？有哪些周期理論相對(duì)靠譜呢？周天王深度研究的是“康德拉季耶夫周期”，也就是目前周期理論中最長(zhǎng)的周期理論，簡(jiǎn)稱“康波”。很多大大小小的周期理論也包含其中，融會(huì)貫通。

康波最早是1926年由俄國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家康德拉季耶夫提出的一種為期50～60年的經(jīng)濟(jì)周期。他認(rèn)為從18世紀(jì)末期以后，經(jīng)歷了三個(gè)長(zhǎng)周期：第一個(gè)長(zhǎng)周期從1789年到1849 年；第二個(gè)長(zhǎng)周期從1849年到1896 年；第三個(gè)長(zhǎng)周期從1896年起，上升部分為24年，1920年以后進(jìn)入下降期。

在周天王看來(lái)，目前我們正處于自1982年開(kāi)啟的第五次康波之中。1991年進(jìn)入繁榮期，若將美國(guó)繁榮的高點(diǎn)作為頂點(diǎn)，則2000年或2004年為康波繁榮的頂點(diǎn)。2004年之后，康波已經(jīng)確認(rèn)了從繁榮向衰退的轉(zhuǎn)換。一直到2025年，都是第五次康波的蕭條階段。

而經(jīng)歷了2008年的一次康波沖擊之后，2015年之后康波或向蕭條轉(zhuǎn)換，而第五次康波衰退向蕭條轉(zhuǎn)換的位置，應(yīng)是一個(gè)資產(chǎn)價(jià)格的長(zhǎng)期低點(diǎn)。

從這個(gè)思維上而言，財(cái)富管理的另一條路線，就是捕捉周期中的機(jī)會(huì)。比如在2008年買入各種大類資產(chǎn)，或者在2015年上半年做股票，下半年買入房產(chǎn)。踏準(zhǔn)節(jié)奏后，財(cái)富之路豁然開(kāi)朗。

有個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家朋友講過(guò)一個(gè)笑話，說(shuō)在牛市中，他不小心給一個(gè)散戶說(shuō)了一只股票，后來(lái)他發(fā)現(xiàn)自己說(shuō)錯(cuò)了上市公司名字，他提到的其實(shí)是另一家名字相似的公司。沒(méi)想到?jīng)]過(guò)多久，他又遇到了這個(gè)散戶。這個(gè)散戶看到他無(wú)比激動(dòng)。原來(lái)，另一家公司比他知道的那家漲得更多。他不由得感慨，在牛市中，股票其實(shí)沒(méi)太大差異。就好像在房子上漲周期中，你買一二線城市任意地方的房子，彼此的差距也并不很大。差異最大的是，是否能在合適的時(shí)間買入。

看康波似乎過(guò)長(zhǎng)。不過(guò)，距離較近的周期有“朱格拉周期”，這個(gè)周期是設(shè)備更新周期，一般運(yùn)行時(shí)間為10年左右；還有個(gè)叫“基欽周期”，這是一個(gè)生產(chǎn)的庫(kù)存波動(dòng)周期，是短周期，一般運(yùn)行時(shí)間是40個(gè)月，也就是3年左右。不過(guò)在金融危機(jī)期間，“基欽周期”的運(yùn)行時(shí)間變?yōu)?3～16個(gè)月。在這兩個(gè)周期的背后，是“人口周期”以及運(yùn)行時(shí)間為18年至20年左右的“基建周期”， 這4個(gè)周期疊加構(gòu)成了一個(gè)康波。

除了以上提到的包含在康波中的4個(gè)較短周期外，還有兩個(gè)較有名的周期。一個(gè)叫庫(kù)茲涅茨周期（房地產(chǎn)周期），長(zhǎng)度為18年，包含兩個(gè)中周期，其中衰退期是3～3.5年； 還有一個(gè)叫熊彼特周期，根據(jù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與衰退為周期。熊彼得的三周期嵌套理論認(rèn)為，每個(gè)康波分為6個(gè)中周期，在一個(gè)中周期里，還套著3個(gè)短周期。

對(duì)于這些周期深度研究者而言，一個(gè)有些相似的理論是江恩的時(shí)間法則。該法則中，重要的循環(huán)周期也有短期、中期與長(zhǎng)期。循環(huán)周期系統(tǒng)里提到比較多的是30年與10年。

在江恩看來(lái)，一個(gè)新的歷史低點(diǎn)將出現(xiàn)在一個(gè)歷史高點(diǎn)的10年之后，反之，一個(gè)新的歷史高點(diǎn)將出現(xiàn)在一個(gè)歷史低點(diǎn)之后。同時(shí)，江恩指出，任何一個(gè)長(zhǎng)期的升勢(shì)或跌勢(shì)都不可能不做調(diào)整的持續(xù)3年以上，其間必然有3至6個(gè)月的調(diào)整。因此，10年循環(huán)的升勢(shì)過(guò)程實(shí)際上是前6年中，每3年出現(xiàn)一個(gè)頂部，最后4年出現(xiàn)最后的頂部。

當(dāng)看到那么長(zhǎng)周期的時(shí)候，很容易讓人想到，人生的財(cái)富軌跡就是康波。畢竟，康波一個(gè)循環(huán)是60年，一個(gè)人的自然壽命也是60年。財(cái)富思維于是變成了如何去運(yùn)用好這些周期。

周天王說(shuō)， 第一次機(jī)會(huì)過(guò)去了，是在2008年。而近期的一個(gè)大機(jī)會(huì)在2019年，那時(shí)候，正好所有的資產(chǎn)都處于低位，是改變財(cái)富機(jī)遇的好時(shí)候。最后一次在2030年附近，能夠抓住一次你就能夠成為中產(chǎn)階級(jí)。而房地產(chǎn)周期20年輪回一次，2019年房?jī)r(jià)會(huì)是一個(gè)低點(diǎn)。