投資經營風險精選(九篇)
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第1篇：投資經營風險范文
[關鍵詞] 投資組合 多元化經營 風險
從20世紀90年代初開始，國內掀起了多元化經營浪潮，海爾、中信等國內知名企業迅速崛起。從發展實際來看，大多數企業實施多元化經營戰略的主要動機有兩個:一是進攻型的,到新的領域去獲取更多的利潤;二是防御型的,將部分資源配置在不同領域以規避風險。因此，多元化經營如何實現同等收益下風險最小化或同等風險下收益最大化，就成為企業迫切需要解決的問題。
一、投資組合與企業多元化經營理論分析
1.投資組合
（1)投資組合概述。投資者在進行投資時，并不把其所有資金都投資于一種證券，而是同時持有多種證券，即投資組合。投資組合的有效性建立在對不同證券投資風險與收益分析的基礎上，實現風險不變收益提高或收益相同風險較低的目標。
（2)投資組合風險分類。①可分散風險。某些因素對單個證券造成經濟損失的可能性，如個別公司工人罷工，公司在市場競爭中的失敗等。這種風險可以通過證券持有的多樣化來抵消。②不可分散風險。是由于某些因素給市場上所有的證券都帶來經濟損失的可能性，如宏觀經濟狀況的變化、國家稅法的變化、國家財政政策和貨幣政策的變化都會使股票報酬發生變動。這些風險不能通過投資組合分散掉。
2.企業多元化經營
（1)多元化經營概述。多元化經營是當整個產業趨于成熟以及競爭成本過高的情況下，企業考慮既有事業范圍之外的成長，是企業進入與自己原有經營業務相關或不相關的新的產業或經營領域，以充實系列產品結構或者豐富產品組合結構的經營模式。
（2)多元化分類。①水平多元化。企業利用現有市場，向水平方向擴展生產經營領域，進行產品、市場的復合開發，從而達到規模經濟的目的。②垂直一體化。企業進入生產經營活動或產品的上游或下游產業，形成一條龍式的生產經營態勢，以節約交易成本提高企業整體的盈利水平。③同心多元化。企業利用現有技術、特長經驗及資源等，以同一圓心擴展業務。同心多元化的相關性佳，協同效應強，有較大的獲利性和較低的風險性。④混合多元化。企業進入與現有經營領域不相關的新領域，在與現有技術、市場、產品無關的領域中尋找成長機會。混和多元化的相關性差，協同效應弱，企業難以管理多種不同業務，無法獲得戰略匹配帶來的優勢。
3.多元化經營與投資組合對比分析
（1)投資行為對比。證券投資是通過虛擬資本的投資介入新的行業與市場，投資者根據自身對風險的厭惡程度，選擇多種證券進行組合；多元化經營則是企業進行的實業投資，是通過介入不同的業務領域，實現行業經營的多元化。
（2）投資目的對比。證券投資的主要目的就是獲得投資收益，因此，證券投資決策的目標是投資收益最大而風險最小。多元化經營目的是為了企業的持續成長，是通過跨行業投資，實現行業互補，從而規避經營中的風險。其中：
①不可分散風險。市場上所有的證券由于宏觀環境影響可能造成損失；多元化經營中同樣容易受宏觀經濟不景氣的打擊,造成整個企業虧損甚至倒閉。
②可分散風險。由于各種不確定性因素的存在，單個證券投資是存在風險的，在不同情況下，證券投資可能會得到不同的投資收益，進行投資組合可以規避單項投資帶來的風險，從而實現收益的最優化。企業多元化經營將資源分散到不同產品或行業經營中,避免經營范圍單一造成企業過于依賴某一市場,使企業在遭受某一產品或經營領域的挫折時,通過在其它產品或行業的經營成功而彌補虧損,從而提高企業的抗風險能力,并盡量減少風險損失。多元化進入技術、機構、職能活動或銷售渠道能夠共享的經營領域，可以由于范圍經濟而使成本降低。
二、企業多元化經營風險規避模型設計
在分析了投資組合與多元化經營的相似之處后，基于投資組合中業已成熟的理論,把相關變量重新定義并引入新的影響因子。該模型運用于企業的多元化經營的實踐中，指導企業如何通過最優化的跨行業組合,有效降低經營風險以實現企業的持續成長。
1.企業多元化經營模型假設條件
（1)競爭市場是有效的。各行業的行情反映了其內在經濟價值，每個經營者都掌握充分的行業信息，了解各個行業的期望收益率及其方差。
（2)經營者投資某個行業的目標是在給定風險下收益最大，或者在給定收益水平下風險最低，即經營者都是厭惡風險的。
（3)行業經營者以期望收益率以及收益率的方差作為選擇經營方案的依據。如果要他們選擇風險方差較高的方案，都要求有額外的投資收益率作為補償。
（4)各行業的收益率之間有一定的相關性。它們之間的相關程度可以用相關系數或者收益率之間的協方差來表示。
2.企業多元化經營模型變量說明
（1)多元化經營投資的概率(Ei）。第i個行業在多元化經營中所占的投資比例,其投資組合的概率之和為1。
（2)多元化經營的期望報酬率（）。各個行業的期望報酬率以其投資比重為權數計算出來的加權平均數。假定在經營中通過不同行業組合,收益率達到預定目標，即。
（3)多元化經營的方差。方差越大,表明多元化經營組合的投資收益的不穩定性越大,相應的投資風險也就越高,反之則越小。影響標準離差的因素包括，經營者所處的市場競爭環境，市場中各行業競爭的激烈程度，經營者預期的收益及概率等。
（4)多元化經營的行業間的協方差(σij)。是反映多元化經營中行業間相關程度的指標，即行業間的互補情況。隨著企業多元化經營中包括行業數量的增加，單個行業的標準差對整個企業多元化經營總體的標準差造成的影響越來越小，而各個行業之間協方差造成的影響越來越大。當企業多元化經營中包括行業數量的增加時，單個行業的標準差對整個企業多元化經營總體的標準差造成的影響程度趨向于零。這就意味著通過跨行業的經營，可以使隱含在單個行業中的風險得以分散，從而降低多元化經營的總體風險。
（5)行業進入壁壘影響因子(F)。進入壁壘是在一種產業中，原有企業相對于潛在進入企業的優勢。
3.企業多元化經營均值――方差模型
（1)企業經營n個行業的期望報酬率為:
――多元化經營的期望報酬率
Ei――第i個行業在多元化經營中所占的比重
Ki――第i個行業的期望報酬率
n――多元化經營的行業總數
（2)多元化投資n個行業的風險用組合的方差表示為:
――多元化經營的方差
σij――第i j兩個行業的協方差
Ei――第i個行業在多元化經營中的比重
Ej――第j個行業在多元化經營中的比重
（3)行業進入壁壘影響因子
行業進入壁壘=F{結構性進入壁壘,行為性進入壁壘,政策性壁壘}
結構性壁壘=f{規模經濟,資本量門檻,絕對成本優勢,產品差異化}
（4)多元化經營的優化組合模型
①在一定的預期收益率下,行業組合的方差越小越好。
②在組合一定風險的情況下,行業組合的收益率越大越好。
三、結束語
多元化經營是企業實現持續成長可采用的發展模式之一，證券投資組合相關知識給了多元化有益的借鑒。本模型說明，只要行業間不具有完全的正相關關系，多元化經營的風險就一定小于單個行業經營風險的加權平均值。因此，降低風險的有效途徑是選擇相關程度較低的行業進行多元化經營。
參考文獻:
第2篇：投資經營風險范文
不過，根據《中央企業全面風險管理指引》，委內瑞拉的政治法律環境與中國截然不同，特別是 2014 年6月國際油價斷崖式下跌、委內瑞拉經濟遭遇嚴重危機。因此，中國企業在深耕委內瑞拉市場的同時，應該不斷加強投資經營風險防控。企業需要準確監測委內瑞拉的政治情況、經濟態勢和法律環境，結合當地歷史文化傳統分析原因，識別企業風險并評估風險敞口，在此基礎上施行有效防控措施，進一步提升國際化經營水平和抵御外部風險的能力。
政治、經濟環境堪憂
委內瑞拉位于南美大陸北部、加勒比海南岸，原油儲量世界第一，約3009億桶，占全球總儲量的17.7%，鐵礦和黃金儲量巨大，水利資源豐富。
1998年底查韋斯在總統大選中獲勝，帶領“查韋斯派”登上政治舞臺；2013年4月查韋斯去世后，副總統馬杜羅繼任。在1999年至2015年長達16年的時間里，“查韋斯派”掌控著行政、立法、選舉等五個政治機關，一方面推行大范圍國有化改革，將油田權益從歐美公司手中買回，將各類民營制造、運輸企業收歸國有。另一方面，進行大規模社會福利支出，修改勞動法律法規增加員工福利，向貧困群眾低價或免費提供住房和教育。在“查韋斯派”執政期間，委內瑞拉發生巨大變化，絕對貧困人口數量驟減。與此同時，資本外流和中產階級大量移民也種下了國家經濟活力不足、政府負擔過重的病根。
作為石油收入在國家出口和財政收入占比超過50%的資源國，受國際油價斷崖式下跌和持續低位運行的影響，委內瑞拉經濟遭遇嚴重困境。2014年下半年起，國際油價從每桶110美元水平大跳水，一路走低至今年1月的26美元，目前仍在每桶50美元以下徘徊。石油出口收入銳減使得絕大多數商品都需要進口的委內瑞拉陷入物資短缺的困境，日常生活用品不足嚴重影響了居民生活。
經濟困境作用于國內政治。2015年底，反對派“民主團結聯盟”在議會選舉中獲勝成為議會多數，在政策制定方面與政府矛盾不斷。政府被迫宣布實施“經濟緊急狀態”，繞過議會推行各項經濟政策，致使反對派采取越來越極端的對抗方式，組織大規模街頭抗議并策劃彈劾公投。政治動蕩嚴重影響社會治安，兩派支持者紛紛走上街頭，宣傳或抗議活動經常演變成斗毆或騷亂。
企業投資經營的五大風險
在委內瑞拉當地進行投資和日常經營的企業員工能夠真切地感受到當地市場環境的惡化，在中國總部負責戰略決策和投資計劃的企業領導時常聽到關于委內瑞拉經濟崩潰的傳聞。政治動蕩、經濟萎縮、通脹高企、物資匱乏、貨幣貶值、電力短缺、國家經濟進入緊急狀態等近年來的新情況和新變化直接改變了中國企業在委內瑞拉的投資經營環境，對戰略實施、財務安全、市場開發和運營穩定提出了嚴峻的挑戰。
第一，宏觀經濟形勢糟糕導致戰略風險。根據國際貨幣基金組織估計，委內瑞拉2015年GDP萎縮10%， 2016年GDP將萎縮8%。在2004年至2014年國際油價一路攀升的過程中，委內瑞拉迎來了長達10年的經濟繁榮，在這一時期進入委內瑞拉市場的中國企業紛紛制定了非常積極的發展戰略，過去兩年糟糕的經濟形勢使此前高歌猛進的中國企業遭遇了不小的挫折。
第二，通脹高企、匯率貶值引發財務風險。委內瑞拉2015年通貨膨脹率為181%，2016年通貨膨脹率預計將超過720%。目前，黑市匯率已接近1美元兌1200玻利瓦爾，是官方匯率的200倍。中國企業需要以人民幣進行投資計劃，以美元進口設備、物資，以當地幣簽訂合同、雇傭員工、采購服務及其他物資，并以美元向國內回款。短期突然爆發的通貨膨脹和匯率貶值給中國企業帶來了巨大的財務困難。
第三，物價飛漲、客戶困難造成市場風險。由于委內瑞拉絕大多數商品都依靠進口，因此通脹和黑市匯率攀升直接造成當地物價飛漲，普通消費者和企業客戶都發生嚴重的經濟困難，從而影響中國企業的市場開發和賬款回收。
第四，供電不足、政府休假產生運營風險。受厄爾尼諾現象影響，委內瑞拉連續3年遭遇旱災，水庫水位降至歷史低點，承擔國內70%發電任務的水電站被迫關閉部分機組，電力缺口較大。今年4月下旬開始，委內瑞拉實行全國每日4小時斷電，削減企業用電配額，政府機構每周只在周一、周二辦公兩天。委內瑞拉原本就基礎設施薄弱、行政效率不高，天災更是加劇了中國企業的運營難度，加大了出現質量、安全問題的運營風險。
第五，嚴格的監管合規要求導致法律風險。委內瑞拉豐富的自然資源和相對稀少的人口造成了當地特別重視勞工保護的法律傳統。查韋斯發起“21世紀社會主義”和“玻利瓦爾革命”運動之后，立法、司法和行政機構對勞工群體的保護變得更加細致和嚴格。《勞動法》《石油集體協議》和《勞動保護、勞工條件及勞動環境法》從各個方面對企業用工管理提出了詳細要求，擴大了勞動糾紛的發生范圍，增加了處理難度。
避免跟風恐慌，實施有效管控措施
盡管近期委內瑞拉的政治、經濟、社會環境比較糟糕，但是中國企業應該客觀分析目前情況，跟風恐慌于事無補，反而會對妥善應對問題產生消極影響。
國際油價暴跌與礦石、糧食、貴金屬等大宗商品價格下跌的時間和幅度基本一致，原因在于此前價格持續高位運行導致過度投資、近期全球經濟增長乏力致使需求不足，從而出現商品市場供過于求的情況。油價下跌是一定時間范圍內由商品市場上供求關系相互作用的正常現象，原油對于現代工業社會的重要作用并沒有發生根本性的變化，也就是說，委內瑞拉經濟的支柱產業仍然沒有過時，石油開發并沒有受到太大打擊，眼前的經濟困境只是市場波動的正常表現。
委內瑞拉政府仍在積極應對，近3年已累計償還359億美元，今年一季度也如期償還了50多億美元，并未出現債務違約。以委內瑞拉國家石油公司（PDVSA）為代表的國有企業雖然遭遇經營困難，但是仍然一方面保證正常生產，一方面積極與服務商、供應商和債權人談判，努力渡過難關。委內瑞拉雖然遭遇嚴峻經濟困境，但是并沒有到達崩潰的邊緣，由國際環境和自然災害導致的暫時問題不應該動搖中國企業在當地持續投資經營的長期目標。
與此同時，中國企業應該持續關注委內瑞拉政治經濟新變化，對法律和政策進行深入細致的研究，不斷總結成功做法、實踐經驗和典型案例，努力防控投資、貿易、工程承包和日常經營過程中的風險。
第一，根據經濟形勢調整或重新擬定發展戰略。由于國際原油市場供過于求問題仍未緩解，油價可能長期穩定在每桶50美元附近或以下；委內瑞拉其他行業經濟缺乏活力，因此，宏觀經濟在短期內難有起色。中國企業應該根據委內瑞拉經濟現狀和中長期前景調整或重新擬定發展戰略，特別是投融資計劃和經營目標。
第3篇：投資經營風險范文
內容摘要:本文首先闡述了風險投資在美國的運作模式,分析了風險投資是怎樣影響美國經濟的。其次,通過2008年度的數據,描述了風險投資與美國就業市場、高科技行業以及經濟增長之間的關系。最后,概括了創新對美國人生活及行為方式的影響,以及風險投資在全球范圍內的發展趨勢。
關鍵詞:風險投資 風險企業 就業 GDP
美國風險投資現狀概述
風險投資在幫助企業家將創新的想法轉為實業、將技術向市場轉化的同時,給整個社會創造了大量的就業機會,促進了經濟的增長。風險投資家將資金和大量的精力投入到初創企業,他們與創業者同樣,承擔著很高的風險。因此,風險投資家必須與創業者協力將有巨大前景的創新產品推向市場。
初創企業一般都很少有固定資產或是其他的抵押品,很難獲取銀行貸款;由于沒有資產和營業記錄,初創企業也就很難從私人股權公司融到資金;創業企業在短期內不易獲得回報,因此也就很難吸引對沖基金。創業企業的這些特征使其往往不得不求助于風險投資。風險投資的運作模式是通過提供風險資本以支持換取公司的部分權益。因為只有風險資本退出時的收益超過總的投資額時,投資人才能分享收益,所以風險投資必須介入風險企業的企業管理中,使其快速成長,最終上市或溢價轉讓股權以獲取巨額回報。
投資于初創企業的風險是巨大的。因為初創企業面臨的不僅僅是資金短缺的問題,低效的管理人員,缺乏市場導向的研發等都可能會導致初創企業的失敗。如果能夠得到經驗豐富的風險資本的指導,初創企業的存活率會大大提高。所以說風險資本的作用除了其資金支持以外,其附加值也非常重要。在企業發展壯大的過程中,風險投資往往扮演著“教練”的角色。通常,它會在初創企業中占有董事席位,在需要時會幫助企業開拓市場、招募管理層等。初創企業為了迅速地發展一定會經歷多輪融資。在每一輪融資中,企業的運營業績必須得到明顯的提高才能夠得到后續的資金支持。如果運營效果不理想,或其產品市場以及相關政策環境發生了巨大的變化,風險投資家就本著對有限合伙人負責的態度以及對整個基金的風險控制而放棄這次投資。
從科技創新到創立企業再到成功上市是一個漫長的過程。在這個過程中的難點并不是尋找創新的技術和想法,而是辨別出什么樣的創新能夠被市場化。風險投資公司收到的每100份商業計劃中,只有10家企業能夠爭取到盡職調查的階段,最終只有1家企業能夠得到投資。當創業者做好商業計劃書去尋求風險投資時,風險投資關注的不僅僅只是其技術方面的優勢,而且會考慮多方面的因素,包括:公司團隊、產品概念、市場可行性、市場狀況、考量這些因素是否符合基金的投資領域、資金需求量、潛在回報等。
在風險投資領域,不是所有投資人都有商業領域的背景,許多投資人都是從科學家、醫生和工程師轉型而來的。這些人擁有專業的技術背景,明確行業內的未來發展趨勢,能夠敏銳地識別出業內的前瞻技術,這對于風險投資來講能夠大大降低信息不對稱帶來的風險。風險投資公司合伙人的背景大多都是互補的,公司規模都比較小,架構緊密,風險與責任都由合伙人共同承擔。2008年,美國共有不到900家風險投資公司,每家公司平均只有9位職業投資者。在設立風險投資基金時,風險投資家們將自有資金與從機構投資(養老基金,捐贈基金等)融到的資金混合到一起建立資金池。機構投資者被稱為這只基金的“有限合伙人”。通常來講,基金的期限一般都在10年左右,一只基金只投資于某一特定的領域,比如說生命科學、信息技術或是清潔技術。前幾年主要進行大量的資金投入,于是所投資的項目就會變成風險投資公司的投資組合,投資人之后的工作就是管理投資組合。在基金的存續期間,所投資項目被寄予的期望是―被溢價收購或是公開上市。平均會有1/3的投資完全失敗,所以成功的項目必須有高額的回報。在基金到期時,所有項目都退出,并且彌補所有損失后,風險投資家和有限合伙人才可以兌現收益。正是因為風險投資的高風險特性,所以與其他的資產類別相比期望收益也要更高。
風險投資對美國經濟的影響
從資本總量看,2008年風險投資本身只占美國GDP的0.2%。與證券、期貨、房地產投資相比,風險投資只是一個規模很小的資產類別。但是,風險投資支持的公司(以下稱為風險企業)對美國經濟的影響卻較大。
(一)風險投資對就業的影響
在創造就業崗位方面,2008年風險企業創造了大約1200萬個工作崗位(見圖1),這占到了整個私人部門的11%(見圖2)。這些數據顯示出風險資本偏好能夠有高增長的領域。這也許是為什么2006到2008年風險企業的就業增長率要高于美國的平均水平(見圖3)。
風險投資為美國各個階層的勞動力都創造了就業機會。除了像星巴克、聯邦快遞這樣需要大量的基層雇員的公司外,風險企業大多數都處在高科技行業,比如說信息技術,生命科學以及清潔技術領域,這就需要大量的高技能人才。這些工作崗位也就是經濟學家們所謂的“綠領”―對未來經濟增長和環境健康有重要推動作用的行業內人才。
(二)風險投資對GDP的影響
在美國,風險企業2008年一共創造了將近3萬億美元的GDP,占到了整個美國GDP總額的21%(見圖4)。數據顯示這些企業營收的增長率明顯高于美國的平均水平(見圖3)。
據統計,風險投資在1970年到2008年之間,每投入1美元,在2008年會產生6.36美元的收益,每投入37702美元,會在2008年產生一個工作崗位。這些數據表明風險投資是一種高能資本。正是由于這種高能資本的特征,經濟周期無論處在哪個階段,投資家們都持續地進行投資。從1970年代早期的風險投資形成階段到2008年,風險投資總共投資4560億美元到27000家公司(見圖5)。這其中許多的公司都完全失敗。但是存活下來的,像基因公司、e-BAY、英特爾都創造出了新的行業與新的盈利模式。
上個世紀的風險投資在技術泡沫的刺激下經歷了多年的不規則的增長和收縮。在2000年泡沫破滅后,投資額急劇下降。近幾年來,投資規模趨于平穩,每年投資額在200到300億美金。之后風險投資在美國走上了比較穩定的軌道。不過伴隨著在清潔技術、醫療保健以及云計算方面不斷涌現的有前景的技術創新,可以預計風險投資在未來將會在穩定中快速前行,這將會給美國帶來更多的就業機會以及更高的國民收入。
(三)風險投資對行業的影響
縱觀美國經濟發展史,創新是美國經濟的核心。風險投資曾將許多革命性的發明帶出實驗室走進人們的生活,并創造出全新的行業。在20世紀70年代,風險投資在生物技術領域的成功(例如投資基因技術公司和安進公司)給整個生物技術行業奠定了基石;20世紀80年代風險投資又幫助軟件行業和半導體行業變成了美國經濟的引擎;20世紀90年代是在線銷售行業(亞馬遜,e-bay)有所突破;21世紀初到現在是清潔技術領域的重大發展。在這些領域內,風險企業至今仍然占有領導地位。風險投資對經濟的影響會繼續通過風險企業顯現出來。例如在軟件行業中,80%的職位都可以尋找到風險投資影子(見表1)。
表1的數據顯示,2008年在電子設備、通信、半導體等行業,風險企業的營業額占到整個行業的50%以上(見表2)。軟件、生命科學(生物技術和醫療設備)、工業能源等行業吸引了大部分的風險投資。這體現出了風險投資的傳統―投資于高度創新的領域。當然其他領域比如新媒體、IT服務以及半導體和通信行業也繼續吸引著數十億的投資。
(四)風險投資對清潔技術領域的影響
風險投資在經歷了生物技術、半導體以及互聯網的發展后,如今正在將清潔技術打造成一個全新的行業。清潔技術包括了可替代能源、可循環能源、電動汽車、能源管理以及電池技術等。其發展對美國經濟來說已經到了一個關鍵的時刻。2008年,風險投資投入大約41億美元到這一領域,使得清潔技術領域成為美國增長最快的行業(見圖6)。
到目前為止,在清潔技術領域內的投資幾乎全部是風險投資。這是因為在這個領域有些技術還不夠成熟,對一些新技術應用的需求還處于初步增長階段。可以預計,與過去其它領域風險企業所經歷的一樣,清潔技術領域內的這些初創企業將會經歷激烈的競爭,淘汰才能夠走向成熟,行業領跑者才得以出現。同時,這些企業會為美國提供大量的“綠領”職位。除了對經濟產生影響以外,清潔技術的發展將會幫助美國解決所面臨的棘手的環境問題。
結論
美國經濟的核心在于創新。創新的效果就像蝴蝶效應一樣,在美國經濟系統中激起了層層漣漪,在商業領域內衍生出了許多機會。從互聯網,到生物科技,再到清潔技術領域,在每一個層面,創新都給美國帶來了巨大的經濟增長。除此之外,風險投資對美國人的日常生活也帶來了多方面的影響。例如普通民眾都可以用到很多富有效率的創新型產品,還可以在風險企業內工作等。更重要的是風險投資的成功鼓勵了整個社會的創新,而這正是人類文明發展的基石。
近幾十年來,美國風險投資的成功始終吸引著全世界的目光。這是因為它促進了許多高科技行業的發展,而這些行業則引領著全球經濟的發展。現在,其他國家正在通過改變稅收及相關政策和增強知識產權的保護來模仿美國經濟發展的這一模式。這加速了全球范圍內的創新活動,同時也加劇了風險投資之間的競爭。但在整個世界范圍內,風險投資將會在經濟的增長、技術的進步和改善人們的生活質量方面發揮著越來越重要的作用。
參考文獻:
1.劉曼紅.風險投資探析.金融研究,1998.10
2.劉曼紅.風險投資在構建創業企業治理機制中的作用.管理現代化,2005(1)
第4篇：投資經營風險范文
【關鍵詞】 風險投資； 上市公司； 財務困境； 監督作用； 后上市效應
中圖分類號：F830.91 文獻標識碼：A 文章編號：1004-5937（2016）04-0024-05
許多文獻只是簡單地假設風險投資在IPO之后會迅速退出，對風險投資在被投資企業上市后的作用，即后上市效應沒有做過多的討論。然而，由于股權流通限制或者為了獲取更高收益等原因，不少風險投資在被投資企業上市多年后仍未退出。吳超鵬等（2012）研究發現，2002至2009年間，A股上市公司中風險投資在公司上市后退出的比例很低，在公司上市后3年內僅有35%的風險投資實現退出，5年內僅44%的風險投資實現退出。因此，采用實證研究的方法探討風險投資在公司上市之后所發揮的作用具有重要的意義，將有助于人們更加全面地了解風險投資對被投資企業的影響。
本文以財務困境為視角，考察被投資企業上市后風險投資的作用。
一、文獻綜述
Bharata and Kini（1995）發現，有風險投資背景的企業在IPO 3年后的業績表現比無風險投資背景的企業更好，這主要是由于風險投資監督管理作用的發揮。Campbell and Frye（2009）研究發現，有風險投資背景的企業相對于無風險投資背景的企業其公司治理水平在上市前幾年和上市后幾年有明顯的優勢，但有風險投資背景的企業在風險投資退出后公司治理水平出現下降。Smolarski and Kut（2011）將風險投資劃分為單獨投資、聯合投資、分批投入資金、一次全部投入資金四組，研究發現風險投資機構的投資績效與分批投入資金正相關、與聯合投資正相關，但當風險投資機構選擇聯合投資分批投入資金時卻與投資績效負相關。
吳超鵬等（2012）通過對291家風險投資機構和1 384家中國A股上市公司的研究發現，風險投資的加入不僅可以抑制公司對自由現金流的過度投資，而且可以增加公司的短期有息債務融資和外部權益融資，并在一定程度上緩解因現金流短缺所導致的投資不足問題。進一步研究還發現高持股比例、高聲譽、聯合投資和非國有背景的風險投資機構能夠更顯著地改善外部融資環境，更有效地緩解現金短缺公司的投資不足問題。胡張滔和羅華偉（2013）通過研究2007至2011年中小板上市公司的數據，發現風險投資的加入對上市公司有著積極影響，具有風險投資機構背景的上市公司陷入財務困境的可能性更低。
二、概念界定
為了對財務困境進行定量研究，Altman（1968）提出了著名的Z計分模型。后來，我國學者結合中國上市企業的情況對Z計分模型的各項指標進行了調整（姜付秀等，2009）。調整后的Z計分模型表達式為：
Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5
其中：
Z為判斷財務失敗的函數值；
X1=（流動資產-流動負債）/資產總額；
X2=（盈余公積+未分配利潤）/資產總額；
X3=（利潤總額+財務費用）/資產總額；
X4=（每股市價×流通股數+每股凈資產×非流通股數）/負債總額；
X5=主營業務收入/資產總額。
說明：期末所有者權益的計算分兩部分：流通股份的價值和未流通股份的價值。流通股份的價值=報表日（12月31日）的收盤價×流通的A股股數；未流通股份的價值按每股凈資產計算，若每股凈資產小于零，則計算時視為零。
Altman在Z計分模型中指出，判斷企業財務失敗的臨界值為2.675，如果Z>2.675，則企業財務狀況良好，發生破產的可能性較小；反之，當Z
本文考察的是風險投資對企業財務困境的影響，因此本文按照調整后的Z計分模型，將Z值小于1.81的企業界定為財務困境企業。
三、基本假設
很多研究都指出風險投資具有監督職能，即風險投資在公司未上市階段能有效地監督企業，使企業作出失敗決策的可能性降低，那么當公司上市后，若風險投資尚未退出，風險投資還能繼續發揮其作用嗎？
本文預期：若風險投資尚未退出，風險投資還能繼續發揮其作用，即風險投資具有后上市效應。作用之一將表現為，風險投資可以使企業陷入財務困境的幾率降低。因此提出如下假設。
假設1：風險投資可以降低上市企業陷入財務困境的幾率。
不同特征的風險投資機構對上市公司影響程度可能存在差異，本文討論以下三種風險投資特征的影響。
第一，聲譽。參照Nahata的定義，如果一家風險投資機構投資并協助較多公司實現公開上市，則其聲譽較高。Nahata（2008）發現高聲譽的風險投資機構會花更多的時間去監督其投資的公司，他們還更可能幫助公司搭建有利于籌資的關系網絡以吸引潛在的投資者。
本文預期：被投資企業成功上市后，高聲譽風險投資可以更好地發揮相應的監督作用，具有更強的后上市效應，因此提出如下假設。
假設2：高聲譽的風險投資可以更好地降低上市企業陷入財務困境的幾率。
第二，持股比例。由于持股比例較高的風險投資監督作用較強，同時風險投資的高持股將傳遞給外部投資者公司質量較高的信號。本文預期：企業上市后，持股比例越高的風險投資仍會繼續發揮監督作用、信號傳遞作用，幫助企業減少錯誤決策，降低企業陷入財務困境的幾率。因此提出如下假設。
假設3：風險投資的持股比例與上市企業陷入財務困境的幾率負相關。
第三，聯合投資。若上市公司的十大股東中有兩家或兩家以上風險投資機構，則認為風險投資對該公司的投資是聯合投資。學術界對聯合投資的作用看法不一。有人認為，聯合投資可能導致多家風險投資機構之間互相“搭便車”，不利于風險投資監督作用的發揮。但是也有人認為聯合投資各方可以提供互補性的管理經驗，增加公司價值。筆者認為聯合投資對企業財務困境的影響應該是正面的，因此提出如下假設。
假設4：聯合投資與上市企業陷入財務困境的幾率負相關。
四、樣本選擇
根據上文的界定，本文計算了2004至2012年間創業板和中小板全部上市公司的Z計分值，將Z值小于1.81的企業確定為財務困境企業，依此標準得到375個觀測值。所需財務數據和市場交易數據均來自于國泰安數據庫。表1是按證監會行業分類標準對困境企業所屬行業所做的簡單統計。
以同一行業、同一會計年度、相近資產規模、非困境企業為原則，為每一個困境企業尋找配對企業，在剔除金融行業企業、跨行業企業、數據不全的企業后，有9個困境企業無法找到配對企業，共得到配對企業的觀測值為366個，同時剔除這9個無法配對的困境企業，得到困境企業與配對企業共732個觀測值。
對于上市公司是否具有風險投資背景，按如下標準進行界定：由于“Venture Capital”的中文翻譯為“風險投資”或“創業投資”，因此若上市公司十大股東的名稱中含有“風險投資”“創業投資”“創業資本投資”則界定為具有風險投資背景的上市公司。此外，對于十大股東名稱中包含“高科技投資”“高新投資”“創新投資”“科技投資”“技術改造投資”“信息產業投資”“科技產業投資”“高科技股份投資”“高新技術產業投資”“技術投資”“投資公司”“投資有限公司”字樣的公司，則通過以下兩個途徑進一步確認：第一，查閱清科研究中心的《中國VC/PE名錄》，若該股東被收錄，則其作為十大股東的上市公司歸為有風險投資背景；第二，通過網絡搜索查詢該股東的主營業務，若其中含有“風險投資”“創業投資”，則其作為十大股東的上市公司也屬于有風險投資背景。
本文將全部觀測值按照是否陷入財務困境分組，對風險投資的分布進行了簡單統計，統計結果見表2。
通過上述簡單統計可以發現，陷入財務困境的觀測值中只有很少的一部分具有風險投資背景，遠遠低于非困境企業中具有風險投資背景的觀測值數量，并且困境企業涉及的高聲譽風險投資、風險投資的持股量、聯合投資的風險投資數量都遠低于非困境企業。某種程度上說明風險投資對企業是否陷入財務困境有一定的影響。
五、模型建立與變量選擇
Asquith（1994）將財務困境的成因歸結為三個方面：財務杠桿因素、企業業績因素、行業業績因素。本文將上述3個因素作為控制變量，以困境企業和配對企業作為研究對象，建立logistic回歸模型來分析風險投資與企業財務困境發生幾率之間的關系。模型設計如下：
P（Y=1）=1/（1+e-X） （1）
X=β0+β1×VC+β2×DISIND
+β3×DFL+β4×EPS+ε （2）
其中，X代表企業是否陷入財務困境，陷入財務困境取1，未陷入財務困境取0；依據前文的界定，企業的Z值小于1.81則界定為困境企業，否則為非困境企業。
VC代表企業是否具有風險投資背景，是取1，則否取0；依據前文的界定，企業的十大股東中具有風險投資機構的則界定為具有風險投資背景。
DISIND代表企業所屬行業是否正處于行業經濟困境，是取1，否則取0。參考章之旺和吳世農（2005）關于行業經濟困境的定義，本文將經濟困境界定為行業平均營業收入增長率為負值，即行業處于業績下滑階段。根據界定，本文計算了全部觀測值所處行業的平均營業收入增長率，并判斷行業是否處于經濟困境。之所以選取這一指標作為控制變量，是因為前人的研究表明，當行業處于行業困境時企業陷入財務困境的可能性增加。
DFL表示高財務杠桿，是取1，否則取0。參考前文關于高財務杠桿的界定，本文將高財務杠桿界定為：若觀測值的財務杠桿高于全部觀測值的財務杠桿均值，則為高財務杠桿。根據界定本文計算了全部觀測值的財務杠桿，并據此判斷某一樣本是否具有高財務杠桿。前人的研究表明，當企業具有較高的財務杠桿時，陷入財務困境的可能性更高。
EPS表示企業每股收益。前人的研究表明，企業具有較高的每股收益時，陷入財務困境的可能性降低。
ε表示殘差。
所有變量的含義見表3。
通過對732個觀測值，5個變量X、VC、DISIND、DFL以及EPS所做的Pearson相關檢驗，可以發現變量之間并不存在較強的共線性問題。Pearson相關檢驗的結果見表4。
由結果可以發現：困境的發生與風險投資背景具有顯著的負相關關系；困境的發生與行業困境、高財務杠桿、每股收益的關系也均顯著，這與本文的預期相一致。風險投資與行業困境、風險投資與每股收益、行業困境與高財務杠桿相關關系不顯著；風險投資與高財務杠桿，行業困境與每股收益在1%的水平上也不顯著相關，只有高財務杠桿與每股收益存在顯著的相關關系。因此各個變量之間并不存在嚴重的共線性問題。
六、風險投資對企業財務困境影響的logistic回歸模型
根據模型（1）和（2），對全部困境企業及其配對企業構成的樣本進行logistic回歸，結果如表5所示。
根據表5的結果可以發現，風險投資的回歸系數為-2.382，結果顯著，說明風險投資背景可以降低企業陷入財務困境發生的幾率，假設1得到驗證，即企業上市后，風險投資會繼續發揮監督管理作用，幫助企業降低陷入財務困境的幾率。說明風險投資的后上市效應得到驗證。
行業困境的系數為0.217，回歸結果顯著，表明當出現經濟困境即行業平均營業收入增長率為負值時，企業陷入財務困境的可能性加大。
高財務杠桿的系數為0.945，回歸結果顯著，說明當企業具有高財務杠桿時，企業陷入財務困境的幾率會增加。當企業具有過高的財務杠桿時，企業很有可能發生資金鏈斷裂，從而陷入財務困境。
每股收益的系數為-0.977，回歸結果顯著，說明具有越高的盈利能力，陷入財務困境的可能性也就越低，即較高的盈利能力可以幫助企業降低陷入財務困境的可能性。
七、風險投資的不同特征對財務困境的影響
（一）聲譽特征對企業財務困境的影響
為考察聲譽特征對企業財務困境的影響，以下選取困境企業及其配對企業當中具有風險投資背景的73個觀測值為研究對象，用VCp表示高聲譽風險投資，將模型（1）和（2）中的VC替換為VCp。根據上文的界定，擁有成功協助其他企業上市經驗的風險投資機構為高聲譽風險投資，是取1，否則取0。將模型（1）和（2）修正為：
P（Y=1）=1/（1+e-X） （3）
X=β0+β1×VCp+β2×DISIND+
β3×DFL+β4×EPS+ε （4）
根據修正后的模型（3）和（4）對新的樣本進行logistic回歸，結果如表6所示。
由表6可知：高聲譽風險投資（VCp）的回歸系數為-19.698，回歸結果在5%的水平上顯著，說明高聲譽風險投資可以更好地降低企業陷入財務困境的幾率，可以更好地發揮監督作用，具有更強的后上市效應，假設2得到驗證。
其他變量的回歸結果分別為：行業困境（DISIND）的回歸系數為0.540，財務杠桿（DFL）的回歸系數為0.800，每股收益（EPS）的回歸系數為-0.996。在5%的水平上這些系數全部顯著。
（二）持股量特征對企業財務困境的影響
為考察持股量特征對企業財務困境的影響，本文選擇困境企業及其配對企業當中具有風險投資背景的73個觀測值為研究對象，用VCh表示風險投資的持股量，將VC替換為VCh，模型修正為：
P（Y=1）=1/（1+eX） （5）
X=β0+β1×VCh+β2×DISIND+β3×DFL+β4×EPS
+ε （6）
根據修正后的模型對樣本企業進行logistic回歸，結果如表7所示。
由表7可知：風險投資持股量（VCh）的回歸系數為-0.015，回歸結果在1%水平上顯著，說明風險投資的持股比例越高，越可以發揮作用，假設3得到驗證。這一結果可以解釋為：風險投資持有的股權比例越高，其自身利益與被投資企業的經營成果聯系也就越緊密，同時也可以對企業產生更大的影響，高持股比例的風險投資往往會加大監督力度，甚至對被投資企業的重大人動、重大經營決策產生影響，因此持股比例越高越可以降低企業陷入財務困境的幾率。
其他變量的回歸結果分別為：行業困境（DISIND）的回歸系數為-0.176，財務杠桿（DFL）的回歸系數為1.037，每股收益（EPS）的回歸系數為-1.154。這些結果在5%水平上全部顯著。
（三）聯合投資特征對企業財務困境的影響
為考察聯合投資特征對企業財務困境的影響，本文選擇困境企業及其配對企業當中具有風險投資背景的73個觀測值為研究對象，用VCu表示聯合風險投資，將VC替換為VCu，根據上文的界定，有兩家或兩家以上的風險投資機構投資于同一家企業的情況為聯合投資，是取1，否則取0；模型修正為：
P（Y=1）=1/（1+e-X） （7）
X=β0+β1×VCu+β2×DISIND+β3×DFL+β4×EPS
+ε （8）
根據修正后的模型對樣本企業進行logistic回歸，結果如表8所示。
根據表8回歸結果可以發現：聯合投資的回歸系數為-1.672，結果在5%水平上顯著，假設4得到驗證。實證結果表明聯合投資可以更好地發揮監督管理的職能，其協同作用克服了相互“搭便車”的效應，投資各方可以提供互補性管理經驗，起到更好的監督作用。聯合投資具有更強的后上市效應。
其他變量的回歸結果分別為：行業困境（DISIND）的回歸系數為-0.134，財務杠桿（DFL）的回歸系數為1.010，每股收益（EPS）的回歸系數為-0.906。這些結果在5%水平上全部顯著。
八、結論
本文通過風險投資與上市公司財務困境關系的研究，揭示了風險投資對被投資企業在上市以后的作用，即風險投資的后上市效應。實證結果表明：被投資企業上市后，風險投資會繼續發揮監督管理作用，可以幫助企業降低陷入財務困境的幾率。這說明風險投資對于被投資企業具有持續的后上市效應。對于風險投資的不同特征，本文實證結果表明：高聲譽風險投資對于上市公司財務困境具有負的顯著影響，說明高聲譽風險投資的后上市效應更強；風險投資的持股量與聯合投資具有類似的作用。
【參考文獻】
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第5篇：投資經營風險范文
商鋪被封 糾紛不斷
2013年7月26日，包括孫哲在內的數十家商鋪接到北京市地鐵運營公司通知，新秀商城即將關閉，要求商鋪迅速騰退場地。8月11日，孫哲來到位於永安里地鐵B1層新秀商城的吉吉造型美髮店時，發現看板已被拆除，整個美髮店被鐵皮封包起來，門口也上了鎖並貼封條。
2009年，孫哲在這裡開設面積約100平方米的吉吉造型美髮店，投入了大量資金對店面進行裝修。當時，他與新秀商城原出租方望康港簽訂了6年的合同。根據雙方合同，吉吉造型承租的鋪面於2015年8月到期。從2009年至今，吉吉造型在永安里新秀商城經營4年之久，經過了漫長的市場培育期後開始盈利。
被迫成了「釘子戶的孫哲說，「之所以不撤，是因為根據協定，我的店鋪2015年到期，由於前期投入大和美髮行業發行會員卡的特殊性，如果要關閉商城，需要提前兩年通知。以備另尋門店和安排會員卡後期服務，這樣的突然襲擊給我帶來巨大損失。
作為商鋪的經營者，孫哲和諸多商戶最大的期望就是能夠按照合同約定，穩定經營下去。事實上，如果不是3年前發生在北京地鐵運營公司與望康港之間的糾紛，新秀商城的商戶們不會意識到自己「無照經營了這麼多年。目前何處何從，孫哲們還在糾結中。
規劃滯後 埋下隱患
北京市規劃委相關負責人表示，1號線、2號線等老線建設較早，出於安全考慮並沒有商業設施的規劃。永安里地鐵站出口的地鐵夾層通道，是專門用來方便周邊乘坐地鐵的群眾，以及乘坐公交的群眾停放自行車用的。目前商城擅自改變當初的規劃設計，並未經過相關規劃部門的同意。
北京地鐵運營公司回應稱，公司對地鐵永安里站B1層的經營活動進行了多方面研究，已進行永安里站B1層經營合同解除的多方面準備工作，擬逐步實施，最終依法實現永安里B1層的規範合理使用。
事實上，永安里地鐵站新秀商城的案例反映出大陸地鐵商業的規劃滯後。一方面，巨大的需求給地鐵商業帶來契機；另一方面，大陸地鐵的商業規劃滯後，確實使得一些小商鋪不得不以「無照經營的方式游離於灰色地帶。對此，在地鐵經營方面有著成熟經驗的日本專家認為，地鐵商業需要在政府部門規劃之初就納入考慮範圍。
「經營地鐵商業最核心的一點是，政府建設部門或者地鐵商業運營者不要將地鐵商業孤立來看，而是要把地下街建設規劃到城市建設的一體化當中。大阪地下街公司副董事長町野和道表示。
投資地鐵商業謹防風險
源于人流的大量彙集，地鐵網站中的商業一向被看好。無論是以便利性商品和服務為主的站內商業，還是以中低端客群為主的地下商業街區，或是地鐵網站輻射的商業項目，都因人流的聚集而獲益。據RET睿意德跟蹤資料，地鐵開通至少可讓周邊商業租金水準翻倍，因地鐵帶動的人流大幅增多，地鐵周邊商業坪效也會大幅提升。
然而，承擔集散地作用的地鐵站，在帶來大規模人群的同時，也會涉及更多人的安全和利益而具有諸多不確定性因素。因此，在選址、開發、投資、租賃商鋪時需要做細緻考慮，提早規避。在具體運作中，投資者可以著重從以下幾個因素進行考量：
（一）政策問題
地鐵站為公共設施以及民生工程，是公共人群聚集的密集區域，因此，受政府政策，包括規劃、法規等影響較大，在投資前需對政策落地做審慎估判。
對於地鐵商業中的地下商業而言，這層風險要額外注意兩點：首先，地鐵商業中的地下商業因空間封閉、物流人流大，一旦發生火災等事故容易造成重大人員財產損失。因此，消防要求甚高，餐飲等涉及明火的商戶要格外注意；第二，地下商業的經營主體在各個城市各有不同，不同主體在許可權及管理等層面各有不同，在投資時，需要認真判斷，必要時可提早尋求法律層面的保障。
（二）時間問題
首先要注意周邊人口的入住速度。因地鐵開通早晚不同，對於不同區域的商業影響也會有所區別。對於新興區域而言，雖然地鐵在人口導入方面效果顯著，但是人口入住還是會存在滯後性。如果入住人口速度過慢，人氣不足，無疑會使商業專案面臨巨大壓力。
還要注意的是早期「分中心地鐵站人流的潮汐現象。對於地鐵商業可及的新興板塊，若區域居民每日需乘車至其他區域工作，本區域內白天就少有人流動消費，到晚間人群返回時也會受到精力及時間限制而使得消費動機降低，此種狀況更適合發展生活服務類的商業專案。
（三）距離問題
地鐵商業中的地下商業要充分借助其便利性優勢，提供便利的服務和產品。而地面商業則需要重點關注距離的問題。在非目的性消費情況下，沒有人願意在購物路途上花費更多時間。從最大化借勢地鐵人群的角度考慮，商業項目地塊與地鐵站絕對距離不宜過遠，最好不超過2公里，否則地鐵對商業項目的支援度會大大降低。如果條件可能，項目最好能與地鐵直接連通，為地鐵客流轉化為消費客群創造更大機會，讓項目從地鐵人流中獲得最大效益。
（四）方位問題
第6篇：投資經營風險范文
關鍵詞：企業生命周期 經營風險 財務風險 逆向搭配
風險具有客觀性和普遍性，企業的整個生命周期中也會面臨各種風險，從風險產生的因素角度考慮，企業風險可分為經營風險和財務風險。在企業生命周期中，正確分析不同的發展階段中不同的經營風險，根據經營風險科學合理地搭配相應的財務風險，實現企業整體風險的可控對企業實現效益目標甚至企業存亡都具有重要意義。
一、經營風險與財務風險的區別與聯系
經營風險和財務風險既有區別又有聯系。經營風險是由特定的經營活動和環境產生的未來預期收益的不確定性。經營風險是企業經營過程中的固有風險，它會存在于企業的整個生命周期之中。企業的商業模式、經營決策、管理水平、市場競爭等眾多因素都會對經營風險產生影響，但與是否負債無關。
財務風險是因負債產生的收益的不確定甚至不能到期還本付息的風險。如果企業沒有負債，也就不會產生財務風險。由于歸還債務的本金、利息和時間大都是可確定的，與復雜的經營風險相比，財務風險的可選擇性和可預測性更高。
在負債經營的前提下，企業經營風險和財務風險之間也會相互產生影響。如果經營風險變化，企業用未來收益歸還負債的不確定性會隨之變化，財務風險會變化。同樣地，如果企業財務風險變化影響到企業的經營決策，從而影響企業的經營風險。
經營風險和財務風險共同構成企業的整體風險。在財務學中經常用杠桿系數來表示企業風險大小，杠桿系數越大表示風險越大。經營杠桿系數DOL=（ΔEBIT÷EBIT）÷（ΔQ÷Q），財務杠桿系數DFL=EBIT÷（EBIT-I），企業總杠桿系數DTL=DOL×DFL。由此公式看，企業風險可以看成經營風險和財務風險的乘積，在企業總風險水平一定的情況下，經營風險和財務風險大小是逆向的。
二、經營風險與財務風險的搭配類型
經營風險和財務風險搭配可劃分為四大類型，即高經營風險搭配高財務風險、低經營風險搭配低財務風險、髙經營風險搭配低財務風險、低經營風險搭配高財務風險。經營風險和財務風險的不同搭配對股東和債權人權益的影響不同。
按照上表的分析，髙經營風險和高財務風險的搭配難以保護債權人權益，低經營風險和低財務風險的搭配不能實現股東提高收益的要求，這兩種搭配在現實中應用性差。經營風險和財務風險的高低逆向搭配，可以在債權人和股東訴求之間取得平衡，在現實中應用性高。企業發展過程中的經營風險不相同，我們有必要對各階段的經營風險進行分析，以便選擇經營風險和財務風險的高低逆向搭配。
三、企業生命周期各階段的經營風險分析
早在1989年，美國愛迪思博士提出了企業生命周期理論。他認為企業生命周期是指企業從創辦到其消亡所經歷的自然時間，包括初創期、成長期、成熟期和衰退期4個階段。這種類似于生物有機體存在生命周期的觀點已被人們廣泛地所接受。企業在產品生命周期的不同階段的環境和經營戰略不同，企業的經營風險也呈現出較大的差異。
在初創期，企業剛剛起步，產品投放市場不久，產品結構單一、生產規模小、單位產品成本較高。企業資本是否足夠支付各項投入，產品是否被市場認可尚需時日檢驗，采購、生產、銷售等各個經營環節尚需磨合，企業的經營狀況具有很高的不確定，這個階段內具有最高的經營風險。
度過艱難的初創期，企業營業收入和利潤快速增長并具備良好的發展預期，企業就進入了成長期。在此階段，企業有了一定客戶群，業務前景看好，呈現欣欣向榮的局面，經營風險有所下降，但是經營風險仍然維持在較高的水平，因為企業尚未在行業內確立足夠穩固地位，隨著企業規模擴大和市場的開拓，企業還會經常性地遇到發展的新問題和新困難。
在成熟期，企業產品和業務模式已經比較成熟，營業收入及利潤水平比較穩定，主要靠老客戶的重復購買來實現其收入，市場需求平穩，購銷兩旺，但市場投入的邊際效應已經很低，企業的戰略重點不再是通過加大市場投入來擴大市場份額，而是較多地采用精細化管理盡量降低成本應對市場競爭，維護市場份額，此階段經營風險進一步降低，達到低水平。
在衰退期，市場會出現供過于求趨勢，客戶更為挑剔，對產品性價比要求更高，企業銷售價格和利潤空間逐漸降低。如果市場競爭過于激烈或出現新的更具競爭力的代替產品，對單個企業來說，業務前景的不確定性會再次升高，經營風險也會隨之觸底回升。
四、企業生命周期各階段的經營風險與財務風險搭配
獲取收益是企業經營的基本目標，而風險則是未來情況的不確定性和不可預測性引起的與獲取收益相伴的一種客觀存在。一般來講，收益與風險的大小成正比，高收益會伴隨高風險，低風險會伴隨低收益，因此企業管理者既不能過于激進地追求收益不考慮風險，也不能拒絕風險而失去獲益的機會。在日新月異的市場競爭環境中不進則退，因循守舊，不想冒風險的做法本身就潛伏著更大的風險。企業管理者應當根據企業發展狀況和外界環境影響，主動地接受風險，在經營中提高風險管理能力。
20世紀70年代出現了企業生命周期財務戰略，并于90年代在國際上得到廣泛的認可和應用，其基本原則是企業應該根據企業生命周期各階段的不同特點，靈活及時地調整企業的財務管理戰略，以保持企業在其生命周期中的繼續競爭力，從而實現財務管理對公司盈利貢獻的最大化。作為財務戰略的重要參數，在企業生命周期各階段選擇何種水平的財務風險，實現經營風險和財務風險的逆向搭配，將經營風險和財務風險組成的企業整體風險控制在能承受的范圍之內是企業管理者應該考慮的重要問題。
初創期，企業資金實力較弱，銷售回款和利潤很不穩定，企業資金鏈比較脆弱，死亡的比例比較高。據統計，即使在創業條件較好的硅谷，7年內企業死亡率曾高達70%。為了應對髙經營風險，在此階段，企業應該選擇低財務風險的搭配，又因初創期企業盈利差，從負債籌資中獲得節稅的好處比較低，所以應盡可能采用權益資本，減少企業負債，降低還本付息壓力，避免企業整體風險過高而致使企業夭折。
進入成長期后，企業銷售回款和利潤快速增長，經營風險有所下降，投資收益率會大于負債利息率，如果利用負債融資，因為稅盾的作用，可以借雞生蛋，獲得財務杠桿利益。隨著企業規模和實力增強，承受財務風險的能力提高，可利用負債經營，補充企業發展急需的資金。當然，這階段經營風險依然較高，負債的程度也需要適度控制，不宜過高。不少發展迅速的明星企業在成長期大量舉債，一旦資金鏈斷裂，即使業務前景尚好，也會破產倒閉，十分可惜。
如果企業到了成熟期，經營狀況穩定，經營風險低。此階段企業投資放緩，資金呈現凈流入，財務風險承受能力高，又加上此階段企業所能獲得的融資機會多，可獲得的融資額高，可保持高水平負債和股利支付，盡量發揮財務杠桿作用，高負債經營環境中債權人對企業管理人員的約束力高，可防止企業管理者因資金富裕而盲目投資和過度職務消費。
過了成熟期，企業開始進入衰退期，企業銷售回款和利潤下降，經營風險觸底回升。此階段經營的目的或許只是為了等待謀求生存或轉機，企業一般會積極尋求新的投資項目以期望獲得新生，這就需要為新投資項目儲備資金，所以應逐步降低債務資本比重，縮減進入衰退期的業務投入，保證現金能夠償付到期債務從而盡可能延長企業持續經營能力，減少破產風險，等待新機會。
參考文獻：
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第7篇：投資經營風險范文
關鍵詞：財務戰略 生命周期 風險匹配
企業財務戰略的涵義
財務的本質是企業資產管理和投融資活動，綜合體現了企業的經營活動價值，有效的財務資本運作可以幫助企業實現最佳的經營效益，支持企業的可持續發展。相對于財務理論更加注重社會科學層面的本質屬性，戰略構成一種特定經濟主體考慮問題的思維方式，戰略思想也需要隨環境的改變而及時進行調整，因此并沒有特定的規律可循，動態性、虛擬性以及預期性等是戰略的基本特征。從方法論角度來看，戰略思想要求人們能夠自上而下的思考問題，既要著眼于未來，引導企業做出適當的預期決策，也要時刻關注競爭對手的策略，在現階段不斷優化企業競爭手段，幫助企業實現綜合價值最大化（郭勇峰，2013）。
結合財務和戰略的屬性分析，本文將企業的財務戰略定義為：特定經濟主體以實現預期發展目標為動機的、籌謀財務資本運作的一系列前瞻性經濟活動。在此定義中，財務戰略立足于企業未來，謀劃資金流動與分配效率。整體上看，企業戰略具有四維一體的發展屬性，即：全局性，財務戰略是企業戰略的分支，服務于企業戰略目標，反映企業總體發展建設要求；導向性，企業財務戰略指出了未來一段時間內的財務活動內容，包含財務措施和財務目標；長遠性，財務戰略的本質是戰略，立足于未來，指導企業長期發展；穩定性，穩定的財務戰略是企業內外部環境良好的表現，證明企業發展處于正常軌道（何楨，2012）。
產品生命周期下企業經營風險的階段特征
目前，主流經濟學界將產品生命周期全過程分為四個互相聯系的階段，不同階段的產品在對企業盈利能力、單位成本及經營風險負載具有不同程度的影響，因此而導致的企業凈現金流量也有所差異（見表1）。
（一）引入期經營風險
企業產品處于引入期時，市場的新鮮感較強，但消費者擔心產品可靠性不足，因此，出于提高產品銷量的考慮，企業需要進行大規模的宣傳，產品營銷費用激增，但產品銷量卻沒有保障，因此，從發展戰略思維來看，企業在本階段應重點投資于技術研發，提高產品質量和消費者認可度。此時的企業經營風險較高，產品研發費用能否收回、市場是否認可新產品、初始戰略是否正確等都是未知數，企業面臨分化，即：如果產品推廣成功，獲得市場認可，則產品隨即進入下一個生命周期；如果產品推廣失敗，企業投資便形成沉沒成本。
（二）成長期經營風險
進入成長期階段，企業產品銷量攀升，同類產品均在用戶群中形成一定的口碑，廠家之間開始籌謀差異化競爭，個別企業的生產能力和技術水平形成突破。雖然此階段中的產品宣傳費用仍然保持較高比例，但銷量增加所能帶來的利潤增長使得產品單位成本呈下降趨勢，在市場需求大于供給的情況下，產品單位價格居高不下，繼續吸引更多的廠商參與到同類產品競爭中來，此時企業的經營風險主要體現為資金流風險，即處于高速發展中的企業需要持續不斷的資金維持，一旦企業資金斷流，經營狀況就會急轉直下。
值得注意的是，此階段企業的生產不確定性因素依舊存在，不確定性主要源于企業之間的競爭加劇，越來越多的企業生產出差異化的產品，消費者偏好容易發生變化，因此，如何謀劃自身產品戰略定位和培養忠實的客戶群成為企業面臨的主要問題。
（三）成熟期經營風險
企業產品進入成熟期的標志是廠商之間開始激烈的價格競爭，產品市場規模雖然達到最大，但也已經是飽和狀態，市場中的企業產品份額已經較為穩定，廠商利潤率在競爭中逐漸下降，生產者剩余減少，消費者剩余增加，出于維持既定市場份額的考慮，各家廠商都會利用各種營銷手段來保持自己的市場份額，但也會同時遭到其他廠商的頑強抵抗，形成低價競爭的惡性循環。因此，大企業的戰略重心此時往往轉向鞏固市場份額和創新產品，大量的小企業則會因為經營效率低下而被市場淘汰。
在成熟期階段，企業經營相對于引入期和成長期的不確定性已經消失，強勢企業的產品市場份額、銷售量、生產能力以及盈利能力都較為穩定，企業現金流量比率也比較容易預測，因此經營風險主要表現為創新型產品的技術沖擊，企業需要繼續投入高額費用來支持新產品研發，保持持續盈利能力。
（四）衰退期經營風險
特定產品進入衰退期后，產品性能已無法再提升，消費者對相對落后的產品偏好繼續下降，由于長期的價格競爭，產品價格已經被打壓的很低，毛利率降至最低水平，新廠商不再受到吸引而進入該行業。此時眾多企業往往出現產能過剩，有些中型廠商會依靠較為靈活的經營機制和相對充裕的資金實力而選擇在此階段轉換戰略，小企業破產重組，只有剩下的大企業能夠依賴壟斷優勢而繼續維持經營。衰退期階段企業的經營風險也同樣因綜合實力和規模差異等因素而有所不同，大型企業、中型企業以及小型企業的抗淘汰能力以此遞減，如果企業無法合理控制成本投入與維持費用，衰退期階段的產品毛利率就無法保證企業的正常運轉。
企業經營風險與財務風險的搭配分析
（一）高財務風險與高經營風險搭配
以創業型高科技公司為例，如果產品處于引入期，經營風險較高，而公司需要通過負債來籌集研發資金，在市場規模并不確定的條件下，企業出現破產的可能性就較大，一般情況下，只有風險偏好者傾向于這種搭配，因為此階段投入的資金具有較強的杠桿性質，少量投入就可以開始冒險活動。如果企業獲得成功，那么風險投資者就以較小的資金成本而獲得了較高的收益；如果企業發展失敗，風險投資者損失的也只是較少的資本金。而債權人承擔風險則較大，一旦產品市場推廣失敗或銷售效果未達到預期，債權人將由于前期投入過高而面臨較大損失。
（二）低財務風險與高經營風險搭配
同樣以處于初創期的高科技公司為例，經營風險水平較高，如果公司希望承擔較低的財務風險，則必須選擇權益籌資作為主要的資金來源，同時不使用或少使用負債籌資，以此來達成低財務風險和高經營風險的平衡，避免企業經營現金流量不穩定的情況。低財務風險和高經營風險的搭配也符合債權人和股東的期望，因為企業的發展風險程度在投資人心理可以接受的范圍內。值得注意的是，權益融資是以犧牲企業控制權為前提的，初始經營者對于企業的控制權有所降低，企業面臨控制權“易主”風險。
（三）高財務風險與低經營風險搭配
高財務風險和低經營風險搭配使得企業總體風險處于中等水平，以經營公用事業的公司為例，公司本身的經營風險較低，但因為需要大量的負債籌資來維持公用建設，因此公司面臨的財務風險較高。此時，對于權益投資人來說，如果其不采取增大財務杠桿的方法來增加資本報酬率，權益投資人就會面臨低經營風險和低資本回報率共存的尷尬局面，權益投資人不愿意接受這種風險搭配方式；對于債權人來說，這種搭配方式意味著企業必須以穩定的現金流作為償債保證，公用事業單位的自然屬性決定了債權人對這種風險搭配方式的偏好（王曉紅，2013）。
（四）低財務風險與低經營風險搭配
這是一種企業總體風險最低的搭配組合方式。對于一家正處于成熟期的企業而言，企業經營風險低，現金流量充足，只需借入很少的債務，因此財務風險很低，債權投資人偏好這種搭配方式，因為企業的償債能力有保證。權益投資人則一般不會偏好這種搭配，因為財務杠桿率和投資報酬率都很低，權益報酬率自然不會太高。低財務風險的企業一般會尋求繼續擴大生產規模，企業的經營風險在規模擴張過程中也會不斷增大，因此，對于債權投資人來說，這種搭配方式同樣是一種較為理想的風險組合。
產品生命周期下的企業財務戰略
（一）產品處于引入階段的財務戰略
企業產品處于引入期階段，經營風險逐漸提高，新產品生產是否順利、市場能否接受新產品、企業能否獲得初始市場份額等是未知數，從對于風險搭配的分析內容可知，高經營風險需要與低財務風險搭配，因此，此階段企業的財務戰略應為“高權益融資-低債務融資”，這種財務戰略也與產品的引入期階段特征相符，企業資金主要來源于風險投資者的特性和產品的發展潛力會吸引追求“高風險、高回報”的投資者的注意。
（二）產品處于成長階段的財務戰略
成長期企業的經營風險雖然有所降低，但是企業營銷費用、管理費用增長也較快，企業之間的競爭格局開始形成，在產品質量還不穩定的情況下，企業綜合風險依然較高，因此，財務戰略制定者應該充分考慮該階段對于企業未來成長的重要性，以全部采用權益籌資的財務戰略來控制財務風險。同時，出于搶占市場份額的考慮，企業需要通過增加產品銷量來提升主營利潤率，這就要求企業利用充沛的現金流量來擴大經營，保持足夠的利潤率，將股利分配保持在相對較低的水平。
（三）產品處于成熟階段的財務戰略
一旦產品進入成熟期，產品的市場份額和利潤率就會相對穩定。該階段企業的經營風險進一步降低，企業主要考慮如何保持自己的市場份額，并在與其他企業的競爭中保持競爭優勢。此時企業的戰略重點應該轉移到如何提高生產效率上來，企業經營得當就可以獲得大量的凈現金流量，不僅償債能有保障，再投資能力也會增強。該階段企業的發展前景低于初創期階段，表現為股票價格的下跌，此時企業需要增加股息率，提高每股收益，降低市盈率倍數以穩定股價。
（四）產品處于衰退期的財務戰略
雖然產品處于成熟階段時，強勢企業能夠產生巨大的現金流，但成熟期的到來也意味著產品衰退期的開始，產品的市場需求將逐步減小甚至消失，此時企業就不能通過支出大量的費用來維持市場份額，必須采取合適的財務戰略來補充產品銷量早期下跌階段的凈現金流出。總體而言，成熟期階段的企業經營風險較低，企業有能力承擔較高的財務風險，債務融資和高股利支付財務戰略都可以用來支持企業的進一步發展。
綜上，產品生命周期是企業戰略管理領域的經典理論，由于企業在不同發展階段具有不同的資金需求，因此，從規避風險和實現收益最大化的角度出發，企業應將財務戰略與產品生命周期理論進行動態結合，找尋產品生命周期各階段的“風險-收益”最佳結合點。本文以評估企業經營風險和財務風險不同搭配效果為基礎，分析了企業差異化風險偏好條件下的權益融資和債權融資戰略匹配適宜程度，對于我國大量處于創業期和成長期的企業來說具有借鑒意義，同時也對處于成熟期和衰退期的企業構成一定的財務戰略風險警示。
參考文獻：
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6.何楨.企業管理創新、整合與精藝六西格瑪實施研究[J].科學學與科學技術管理，2012（13）
第8篇：投資經營風險范文
2.開放式基金的投資風險
3.不可抗力風險
4.市場風險
5.政策風險
6.經濟周期風險
7.上市公司經營風險 8.購買力風險 9.利率風險
1.開放式基金的申購及贖回未知價風險
開放式基金的申購及贖回未知價風險是指投資者在當日進行申購、贖回基金單位時,所參考的單位資產凈值是上一個基金開放日的數據,而對于基金單位資產凈值在自上一交易日至開放日當日所發生的變化,投資者無法預知,因此投資者在申購、贖回時無法知道會以什么價格成交,這種風險就是開放式基金的申購、贖回價格未知的風險。
2.開放式基金的投資風險
開放式基金的投資風險是指股票投資風險和債券投資風險。其中,股票投資風險主要取決于上市公司的經營風險、證券市場風險和經濟周期波動風險等,債券投資風險主要指利率變動影響債券投資收益的風險和債券投資的信用風險。基金的投資目標不同,其投資風險通常也不同。收益型基金投資風險最低,成長型基金風險最高,平衡型基金居中。投資者可根據自己的風險承受能力,選擇適合自己財務狀況和投資目標的基金品種。
3.不可抗力風險
不可抗力風險是指戰爭、自然災害等不可抗力發生時給對基金投資者帶來的風險。
4.市場風險
市場風險主要包括是政策風險、經濟周期風險、利率風險、上市公司經營風險、購買力風險等。
5.政策風險
政策風險是指因國家宏觀政策(如貨幣政策、財政政策、行業政策、地區發展政策等)發生變化,導致市場價格波動而產生風險。
6.經濟周期風險
經濟周期風險是指隨著經濟運行的周期性變化,各個行業及上市公司的盈利水平也呈周期性變化,從而影響到個股乃至整個行業板塊的二級市場的走勢。
7.上市公司經營風險
上市公司經營風險是指上市公司的經營好壞受多種因素影響,如管理能力、財務狀況、市場前景、行業競爭、人員素質等,這些都會導致企業的盈利發生變化。如果基金所投資的上市公司經營不善,其股票價格可能下跌,或者能夠用于分配的利潤減少,使基金投資收益下降。雖然基金可以通過投資多樣化來分散這種非系統風險,但不能完全規避。
8.購買力風險
購買力風險是指基金的利潤將主要通過現金形式來分配,而現金可能因為通貨膨脹的影響而導致購買力下降,從而使基金的實際收益下降。
第9篇：投資經營風險范文
關鍵詞：企業；經營風險；控制對策
中圖分類號：F270 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2014）03-0008-02
一個企業的贏利能力與其防范風險的能力是相輔相成的，沒有規避風險、控制風險的能力，就不可能有贏利能力。這主要是因為：在市場經濟條件下，資本追逐利潤，利潤伴隨風險；利潤越高，風險越大。要想贏利就必須學會控制風險。企業經營風險產生于企業發展的各個階段。經營風險主要包括市場風險和收益風險。在籌辦初期，企業存在創業的風險，如何規劃企業的未來與發展方向將決定企業的命運；在企業投產后的經營過程中，各種各樣的風險更是隱藏其中，資金風險、市場營銷風險、新產品開發風險等，任何一環的疏忽和紕漏都會給企業帶來極大的危害；在企業的各項經營管理活動中，授權風險、決策風險、內部牽制風險等，都對企業管理與控制提出了較高的要求，規避風險，防患于未然成為當今企業必須高度重視的問題。
一、企業經營風險形成的原因
1.企業內部形成的經營風險。按照企業的構成要素，企業所面臨的風險可以分成以下幾方面。由于構成企業的最基本要素是人、財、物和信息。風險也相應地分為：（1）來自于人的風險，比如人力資源流失的風險，主要包括關鍵崗位或關鍵技術人員的流失。（2）來自于財務的風險，即和企業籌資、融資以及經營現金流等相關的各類風險。（3）來自于物的風險，即企業的產品生產或銷售的風險、物流體系的風險，設備運行和工藝風險等。（4）信息的風險。企業的經營決策，離不開對各種信息的有效處理。而企業的成功經營，離不開這四種要素有效地流動。四種基本要素，也構成了企業的全部資源。而四種要素中任何一種風險，都可能會導致企業經營陷入危機。一些企業管理者急于求成，在自身財力匱乏的情況下，多頭舉債融資辦事，往往半途而廢，項目失敗后形成巨大的債務負擔。有些企業盲目為其他一些經營不善的公司提供擔保，一旦擔保對象無力償還，企業將附有連帶責任，造成巨額損失。
2.企業外部形成的經營風險。在經濟進入全球化的今天，企業所處的環境并非是靜態的、封閉的，而是動態的和開放的。企業的外部環境分為政治經濟環境、社會文化環境、技術環境以及人口。企業作為宏觀經濟的微觀基礎，首先必然會受到宏觀經濟的影響。其次，社會文化環境改變，對企業也會產生很大的影響。文化環境的改變，通常會影響企業的市場環境，且有著極強的滲透性。結合中國經營企業的自身特征，將中國經營企業面臨的文化風險歸類為精神文化風險、行為文化風險、制度文化風險和物質文化風險四個方面，并在分析各種風險的影響因素的基礎上，初步建立評價指標體系。作為企業經營者，應該時刻關注企業外部與自身相關的各種新技術的變化，我們稱之為技術風險。最后就是人口要素變化構成的風險。人口的變化，通常會影響消費者的構成。
二、企業投資風險控制對策
1.項目的優選是規避投資風險的關鍵。選擇哪種項目進行投資，不僅僅是看項目的報酬率、給企業帶來的利潤，簡單地比較一下哪個大就選哪個，而是要對投資項目進行充分、科學的考察，通過對大量調查資料的分析、比較、選擇、評估，盡量使未來可能出現的各種不利因素測定在一種相對可以承受的范圍內，進而減少投資風險。這個階段應對項目的產業方向、政策范圍、投資環境、市場前景、資金實力、管理水平等關鍵因素的可行性進行綜合評價，力求所選項目最優。
2.組合投資是降低風險的重要手段。企業將資金同時投向不同的項目或企業不同的發展階段、或幾個投資者聯合起來共同投資一個項目、或企業實行組合投資，優勢互補，可以使企業各種生產經營能力平衡、配套，形成更大的綜合能力，防御風險的能力就將大大增強，使企業的綜合實力增強。所謂“船大經得起風浪”、“東方不亮西方亮”就是這個道理。
三、企業生產經營風險控制對策
1.科學采購。優質的原材料是保證產品質量的前提，原材料的好壞，直接影響到企業的優質生產，由于采購劣質原材料形成的“豆腐渣”工程，不僅影響企業的安全生產，并直接影響企業的聲譽，影響到企業的生存。因此，企業必須從“源頭”上把關，避免企業隱患和風險的產生。可以借鑒政府采購制度或直接參與政府采購，加強內部采購制度，杜絕采購業務中的不正當、腐敗現象的產生，實現“陽光”采購。
2.優質生產。產品質量是企業參與競爭、依賴生存的重要因素，質量上的每一點疏忽，質量上的每一個紕漏，都會影響企業的市場競爭力，影響企業的形象，甚至給企業造成無法挽回的損失。企業在生產過程中，由于技術和管理，以及員工的責任心等原因，或多或少會影響產品的合格率和精品率，形成企業的潛在風險。要提高產品質量，關鍵的因素是提高科技含量，加強經營管理，同時嚴把質檢關。各個名企業開拓市場的成功表明：市場相信科學，高科技是企業的生命線，提高產品科技含量是企業競爭的制勝之本，誰能最快占領當今科技的制高點，誰就有可能在市場競爭中覓得先機，就有可能在市場競爭中處于領先地位，立于不敗之地。
3.安全生產。安全生產，是當今政府一再強調的頭等大事，尤其是煤礦，化工和建筑等高危企業，當前這些企業出的安全事故接二連三，血的教訓還在眼前，又一個血的教訓發生了，叫人揪心。不僅使企業經濟受損、聲譽受損，更重要的是失去無數無辜老百姓的生命。這一個個血的教訓發生，就是由于企業放松了對安全生產的管理，只顧當前的經濟利益。因此企業應加強安全生產，加強內部管理，責任到人，防范勝于救災，警鐘長鳴，嚴于防范。
四、企業財務風險控制對策
1.樹立風險意識。在市場經濟體制下，企業成為自主經營、自負盈虧的獨立商品生產者和經營者，它必須獨立承擔風險。企業在從事生產經營活動時，內部條件和外部環境的變化導致實際經營結果與預期效果相偏離的情況是難以避免的。因此，企業必須樹立風險意識，即要承認風險，正確認識風險，科學評估風險，預防風險發生。
2.建立有效的風險防范機制。企業必須立足市場，建立完善的風險防范機制和財務信息網絡，及時對財務風險進行預測和防范，制定適合企業實際情況的風險規避方案，通過適當的籌資規模和合理的籌資結構來分散風險。
3.在成本收益和風險之間進行權衡。在具體項目上，企業所采用的籌資風險決策法是：首先，在籌資成本相同的情況下，選擇籌資風險最小的方案；其次，在籌資風險相同的情況下，選擇籌資成本最小的方案；最后，在籌資風險小但籌資成本大的方案或籌資風險大但籌資成本小的方案中，根據管理者對風險的態度和籌資收益效用的大小，選擇籌資風險和資金成本相對較小、籌資收益相對較大的方案。
4.保持合理的負債比率。負債經營雖然能獲得財務杠桿利益，但同時企業還要承擔由負債帶來的籌資風險損失。為了在獲取財務杠桿利益的同時避免籌資風險，企業一定要做到適度負債經營。企業負債經營是否適度，是指企業的資金結構是否合理，即企業負債比率是否與企業的具體情況相適應，以實現風險與報酬的最優組合。在實際工作中，如何選擇最優化的資金結構，是復雜和困難的，對于一些處于高速成長時期的企業，因其生產經營好，產品適銷對路，資金周轉快，負債比率可以適當高些，對于經營境況欠佳，產銷不暢，資金周轉緩慢的企業，其負債比率應適當低些，防止因商業風險加大而增加籌資風險。根據國家有關部門統計，目前中國企業資產負債普遍過高，一般在70%左右，有的在80%以上，為了增強抵御外界環境變化的能力，中國企業必須著力于補充自有流動資本，降低資產負債率，降低財務危機發生機率。
5.制定負債財務計劃。根據企業一定資產數額，按照需要與可能安排適量的負債，同時，還應根據負債的情況制定出還款計劃。如果舉債不當，經營不善，到了債務償還日無法償還，就會影響企業信譽。因此，企業利用負債經營加速發展，就必須從加強管理，加速資金周轉上下功夫，努力降低資金占用額，盡力縮短生產周期，提高產銷率，減少應收賬款，增強對風險的防范意識，使企業在充分考慮影響負債各項因素的基礎上，謹慎負債。在制訂負債計劃的同時須制定出還款計劃，使其具有一定的還款保證，并使企業負債后的速動比率和流動比率保持在安全區域。只有這樣，才能最大限度地降低風險，提高企業的盈利水平。同時，還要注意在借入資金中，長短期資金應根據需要合理安排，使其結構趨于合理，并要防止還款期過分集中，以減輕企業償債壓力。
6.建立短期財務預警系統，編制現金流量預算。由于企業理財的對象是現金及其流動，就短期而言，企業能否維持下去，并不完全取決于是否盈利，而取決于是否有足夠現金用于各種支出。建立短期財務風險預警系統，首先是編制現金流量預算，現金流量預算的編制主要是通過現金流量分析來完成。通過現金流量分析，可以將企業動態的現金流動情況全面地反映出來。當企業經營性應收項目或存貨大幅度減少時，則表明企業貨款回籠情況較好，產品積壓少，企業具有較強的經營能力；相反，當企業經營活動產生的現金凈流量小于凈利潤時，則應引起投資者的高度警惕，這種情況下，由于應收款項及存貨的大幅度上升，將使企業經營能力下降，同時也易形成潛在損失。應收款項、應付款項及存貨項目中的任何一項失衡，均會引起企業危機，可將這三個項目作為短期財務風險的警源。為能準確編制現金流量預算，企業應該將各具體目標加以匯總，并將預期未來收益、現金流量、財務狀況及投資計劃等，以數量化形式加以表達，建立企業全面預算，預測未來現金收支的狀況，以周、月、季、半年及一年為期，建立滾動式現金流量預算。
